في فالتوس ألاينس لا يتم التعامل مع إعادة الهيكلة كنظام موحد. فكل بلد يعمل ضمن الإطار القانوني الخاص به وديناميكيات الدائنين وممارسات السوق.

في هذه المقابلة رونالد دي زويت (شريك، فالبيو، أمستردام) يتحدث مع رولاند كليب (شريك، شركة FS Partners AG، زيورخ) حول كيفية التعامل مع إعادة الهيكلة في هولندا - مع التركيز بشكل خاص على المخطط الهولندي (WHOA)، وقرارات القيادة تحت الضغط، والدور المتنامي للأسهم الخاصة.

الحوكمة تأتي قبل المشغلات الرسمية

رونالد كليب

هل هناك تقارير إلزامية أو آراء خبراء مطلوبة في أزمة السيولة؟

رولاند دي زويت

في هولندا، لا يوجد محفز تلقائي يجبر الشركة على تكليف خبير في اللحظة التي تصبح فيها السيولة محدودة.

ومع ذلك، يتحمل المديرون مسؤولية قانونية واضحة. يجب عليهم التقييم المستمر لما إذا كانت الشركة قادرة على الوفاء بالتزاماتها. وعندما يصبح الإعسار متوقعاً، يُتوقع من الإدارة أن توثق القرارات بعناية.

ويشمل ذلك عادةً توقعات السيولة وتقييمات السيولة وتقييمات المخاطر المستمرة، وفي الحالات الأكثر تعقيدًا، مدخلات الخبراء المستقلين.

هذه التقارير ليست إلزامية من الناحية الرسمية. ولكن من الناحية العملية، فهي ضرورية لإثبات الحوكمة السليمة والحد من التعرض المحتمل للمسؤولية.

الخطأ الأساسي: التأخير المتخفي في زي التفاؤل

رونالد كليب

ما هو الخطأ الأكثر شيوعاً في المرحلة المبكرة؟

رولاند دي زويت

إنه مزيج من الإنكار والتأخير.

غالبًا ما تفترض الإدارة أن الانكماش المؤقت سيحل نفسه بنفسه. وفي الوقت نفسه، تستمر السيولة في التدهور في الخلفية. وبحلول الوقت الذي يتم فيه إشراك أصحاب المصلحة، تكون الخيارات الاستراتيجية محدودة بالفعل.

ما يساء فهمه في كثير من الأحيان هو طبيعة الشفافية. تعتقد العديد من المؤسسات أن امتلاك البيانات يساوي الوضوح. وهذا غير صحيح.

تتطلب الشفافية قيادة مستعدة لتفسير البيانات بصدق ومواجهة الحقائق غير المريحة. كما تتطلب أيضاً الاستعداد للاعتراف صراحةً بما لا يعمل.

وينطبق الأمر نفسه على الإلحاح. فالضغط وحده لا يؤدي إلى التحرك المبكر. فالتحرك المبكر يتطلب فريقاً قيادياً قادراً على العمل في ظل حالة من عدم اليقين وإدارة التعقيدات قبل أن يتفاقم الوضع ويتحول إلى أزمة.

متى تستعين بالخبرة الخارجية

رونالد كليب

متى يجب إشراك خبير خارجي في إعادة الهيكلة؟

رولاند دي زويت

لحظة يصبح ضغط السيولة هيكليًا وليس عرضيًا.

ومن الناحية المثالية، يحدث ذلك قبل حدوث انتهاكات للعهد أو التأخير في السداد. في تلك المرحلة، لا يزال هناك مجال لصياغة النتائج بدلاً من الرد عليها.

يعتمد دور الخبير على الموقف. فقد يتراوح من الدعم الاستشاري إلى المدير المالي المؤقت، أو المدير المالي المؤقت، أو المدير التنفيذي المؤقت، أو القيادة الكاملة لعملية التحول. ويأتي التفويض عادةً من الإدارة أو مجلس الإدارة، على الرغم من أن البنوك والمساهمين غالباً ما يؤثرون على القرار في الحالات الأكثر خطورة.

ما هو واضح من التجربة هو أن المشاركة المبكرة تحسن بشكل كبير من فرص الحفاظ على القيمة.

الخطة الهولندية (WHOA) كأداة وقائية

رونالد كليب

كيف تعمل أدوات إعادة الهيكلة الوقائية في هولندا؟

رولاند دي زويت

استحدثت هولندا منظمة الصحة العالمية - التي يشار إليها غالبًا باسم المخطط الهولندي - كإطار وقائي لإعادة الهيكلة.

فهو يسمح للشركات بإعادة هيكلة ديونها خارج نطاق الإفلاس الرسمي مع الاستمرار في إلزام الدائنين المعارضين بشروط معينة. وبهذا المعنى، فإنه يوفر شكلاً من أشكال الدرع الواقي.

عند استخدامها في وقت مبكر وبدعم من خطة عمل موثوقة، يمكن أن تكون فعالة للغاية. ولكنه ليس حلاً قائماً بذاته. فلا يزال النجاح يعتمد على مواءمة أصحاب المصلحة والمصداقية التشغيلية والتنفيذ المنضبط.

ما الذي يجعل المخطط الهولندي مميزاً

رونالد كليب

كيف يمكن مقارنتها بالأطر الأوروبية الأخرى؟

رولاند دي زويت

وعلى غرار خطة StaRUG الألمانية أو خطة إعادة الهيكلة في المملكة المتحدة، تتيح الخطة الهولندية إعادة الهيكلة التي وافقت عليها المحكمة خارج نطاق الإعسار الرسمي.

ما يميزها عملياً هو فعاليتها العابرة للحدود.

تستفيد إجراءات المنظمة العالمية للإعسار من الاعتراف بها داخل الاتحاد الأوروبي بموجب لائحة الإعسار، شريطة أن تكون منظمة بشكل صحيح. وهذا يمنح هولندا ميزة واضحة على المملكة المتحدة بعد خروجها من الاتحاد الأوروبي.

كما اتبعت المحاكم الهولندية أيضاً نهجاً عملياً في الولاية القضائية، لا سيما فيما يتعلق بمركز المصالح الرئيسية، مما يجعل هولندا مكاناً جذاباً لعمليات إعادة الهيكلة الأوروبية المعقدة.

اعتبارات الموظفين وأصحاب المصلحة

رونالد كليب

كيف يتم التعامل مع الموظفين في حالات الإعسار؟

رولاند دي زويت

في حالة الإفلاس الرسمي، عادةً ما يتم تغطية رواتب الموظفين لفترة محدودة من قبل وكالة تأمين الموظفين الهولندية (UWV). وهذا يوفر مستوى هام من الحماية الاجتماعية.

ومع ذلك، فإن المكافآت ليست مضمونة وتعتمد على الشروط التعاقدية. خارج نطاق الإعسار الرسمي، تستمر مدفوعات الرواتب بشكل عام طالما ظلت الشركة تعمل.

حماية القيادة المؤقتة في حالات الأزمات

رونالد كليب

كيف يؤمن المديرون المؤقتون أجورهم؟

رولاند دي زويت

عادةً ما يتم تناول هذا الأمر تعاقدياً.

وغالباً ما يعتمد المديرون المؤقتون على المدفوعات المسبقة أو ترتيبات الضمان أو اتفاقات الأولوية المحددة بوضوح. وفي سيناريوهات الإعسار الرسمية، عادة ما يتطلب التعويض عادة موافقة الوصي.

الدرس الأساسي هو الوضوح منذ البداية. فالمواءمة بين جميع أصحاب المصلحة أمر ضروري لتجنب النزاعات فيما بعد.

التعقيدات العابرة للحدود هي القاعدة الآن

رونالد كليب

ما هي الاتجاهات التي تراها في القضايا الأخيرة؟

رولاند دي زويت

أصبح التعقيد العابر للحدود أمراً اعتيادياً.

غالباً ما تنتشر سلاسل التوريد وهياكل التمويل ومجموعات المساهمين عبر ولايات قضائية متعددة. في إطار تحالف فالتوس، نرى بانتظام حالات يجب فيها مواءمة إعادة الهيكلة التشغيلية المحلية مع المفاوضات المالية على مستوى المجموعة في بلد آخر.

يعتمد النجاح على التنسيق. يجب أن يعمل القادة المؤقتون المحليون والمستشارون الدوليون كمنظومة واحدة، بما يضمن السرعة والاتساق في آن واحد.

ما يخطئ فيه المالكون الأجانب في كثير من الأحيان

رونالد كليب

ما الذي يجب أن تفعله شركة أجنبية في حالة الأزمة الهولندية؟

رولاند دي زويت

المفتاح بسيط: تصرف محلياً، ولكن فكر عالمياً.

وتشمل الأولويات الفورية تثبيت السيولة، وتعيين قيادة محلية ذات خبرة، وإشراك الدائنين في وقت مبكر. وفي الوقت نفسه، يجب أن تظل القرارات متوائمة مع استراتيجية المجموعة الأوسع نطاقاً والآثار القانونية العابرة للحدود.

نادراً ما تنجح محاولة إدارة الموقف عن بُعد.

الدور المتنامي للأسهم الخاصة

رونالد كليب

ما مدى نشاط الأسهم الخاصة في إعادة الهيكلة؟

رولاند دي زويت

تلعب الأسهم الخاصة دورًا متزايد الأهمية، لا سيما من خلال الحالات الخاصة والصناديق المتعثرة.

وفي الوقت نفسه، لا تزال البنوك والمساهمون الحاليون يلعبون دوراً محورياً، خاصة في الشركات متوسطة الحجم. وبالتالي فإن السوق مختلطة، حيث تجمع بين إعادة الهيكلة التقليدية التي يقودها المقرضون وفرص أكثر بقيادة المستثمرين.

الدعم الحكومي والأطر الهيكلية الحكومية

رونالد كليب

هل تدعم الحكومة الشركات التي تمر بأزمات؟

رولاند دي زويت:

الدعم المباشر محدود في الظروف العادية. وهناك آليات مثل القروض المدعومة من الدولة أو الضمانات المدعومة من الدولة، خاصة في الحالات النظامية.

ومع ذلك، فإن التركيز الأساسي ينصب على توفير أطر قانونية قوية - مثل منظمة الصحة العالمية - بدلاً من الدعم المالي المستمر.

التنفيذ في بيئات معقدة ومتعددة أصحاب المصلحة

رونالد كليب

كيف يدعم تحالف VALPEO وValtus Alliance حالات إعادة الهيكلة؟

رولاند دي زويت

فهي توفر وصولاً فورياً إلى المديرين التنفيذيين المؤقتين ذوي الخبرة الذين اعتادوا العمل في بيئات عالية الضغط ومتعددة أصحاب المصلحة.

ويجمع هؤلاء القادة بين التنفيذ التشغيلي والقدرة على التنسيق بين المستشارين القانونيين والماليين عبر الولايات القضائية. ويصبح هذا الأمر بالغ الأهمية في الحالات التي تحدد فيها السرعة والمواءمة واليقين في التنفيذ النتيجة.

في الحالات المعقدة، يساعدون أيضًا في هيكلة استراتيجيات إعادة الهيكلة، وتقييم الوضع القضائي، وضمان إمكانية تنفيذ الخطط عبر مجموعات الدائنين في إطار المخطط الهولندي.

المنظور النهائي

عبر جميع الإجابات، يبقى موضوع واحد ثابتاً في جميع الإجابات.

الأطر القانونية والأدوات والهياكل الرأسمالية مهمة. لكن النتائج تتحدد في نهاية المطاف بمدى سرعة تصرف الشركة، ومدى وضوح رؤية القيادة للوضع، ومدى فعالية إدارة التنفيذ تحت الضغط.