Не хватает времени на чтение полной статьи? Прослушайте краткое содержание за 2 минуты.
Большая часть стоимости сделок слияния и поглощения не теряется в момент подписания. Она тихо теряется в последующие недели и месяцы, когда исполнение начинается позже, чем следовало бы, и никто не берет управление в свои руки.
На бумаге сделка завершается успешно. Стратегия имеет смысл. План интеграции существует. Однако импульс почти сразу угасает. Решения принимаются медленно. Подотчетность размывается. Бизнес продолжает работать, но создание стоимости останавливается.
Это не редкая неудача. Это одна из наиболее распространенных моделей после закрытия сделок M&A.
Как происходит эрозия стоимости после закрытия сделки
Позднее исполнение редко выглядит драматично. Все начинается с осторожности.
Руководителям требуется время, чтобы успокоиться. Интеграционные команды ждут ясности. Устаревшие менеджеры защищают свою территорию. Принятие решений откладывается до тех пор, пока “пыль не осядет”. То, что кажется благоразумием, быстро превращается в дрейф.
В этот период происходит сразу несколько событий:
- синергетический эффект скорее отсрочен, чем полностью утрачен
- клиенты чувствуют неопределенность и сомневаются
- ключевые сотрудники отказываются от работы или тихо уходят
- поставщики и партнеры тестируют новую структуру
Ни одно из этих событий само по себе не разрушает стоимость. Вместе они усугубляют ситуацию. К тому времени, когда руководство осознает проблему, бизнес уже работает ниже своего потенциала.
Почему исполнение начинается с опозданием
Исполнение редко начинается с опозданием, потому что лидерам все равно. Оно начинается поздно, потому что воздействие меняет поведение.
После закрытия сделки постоянные руководители внезапно оказываются ответственными за результаты, которые несут репутационный, финансовый и личный риск. Решения, которые было легко смоделировать до подписания, становится сложнее принимать, когда последствия становятся реальными. Авторитет ослабевает, поскольку лидеры стремятся к согласованию, защите или консенсусу.
В организации много работы, но никто четко не отвечает за переход от намерений к действиям.
Именно здесь начинается утечка ценностей.
Иллюзия “наверстать упущенное позже”
Многие компании полагают, что отложенное выполнение можно восстановить дополнительными усилиями позже. На практике это редко срабатывает.
Потерянный импульс трудно восстановить. Если доверие к компании подорвано, на принятие любого решения уходит больше времени. Когда команды теряют уверенность в себе, выполнение еще больше замедляется. Покупатели, клиенты и партнеры меняют свои ожидания в сторону уменьшения.
Несвоевременное выполнение не просто задерживает создание стоимости. Оно меняет поведение всей организации, затрудняя восстановление с каждым месяцем.
Где действительно теряется ценность
Эрозия стоимости после слияний и поглощений обычно носит постепенный характер и незаметна в ранней отчетности. Оно проявляется как:
- более медленные циклы принятия решений
- пропущенные этапы интеграции
- оборонительное поведение унаследованных команд
- все большая зависимость от советников, а не от лидеров
К тому моменту, когда финансовая неэффективность становится заметной, первопричиной уже не является отсутствие планирования. Это недостаток полномочий.
Как можно восстановить контроль
Даже если исполнение начинается с опозданием, ценность все равно можно сохранить, но только при условии решительного вмешательства руководства.
Первый шаг - признать, что риск заключается в самой задержке. Не рыночные условия. Не культурные различия. Задержка.
Для сохранения ценности требуется:
- единый центр управления исполнением
- четкие права на принятие решений в рамках унаследованных структур
- видимое присутствие лидера в местах наибольшего трения
- быстрая последовательность действий, сигнализирующих о контроле
Речь идет не о пересмотре стратегии или переписывании планов. Речь идет о восстановлении импульса до того, как дрейф станет структурным.
Почему авторитет исполнения имеет большее значение, чем скорость
Скорость сама по себе не защищает ценность. Авторитет защищает.
Когда у человека есть четкие полномочия принимать решения и действовать, поведение быстро меняется. Команды перестают ждать. Проблемы всплывают раньше. Внешние заинтересованные стороны реагируют по-другому, потому что ответственность снова становится видимой.
Часто именно в этот момент интеграция наконец-то начинает двигаться, даже если она началась с опозданием в несколько месяцев.
Когда временное руководство становится критически важным
Во многих случаях задержки с интеграцией постоянные лидеры сдерживаются унаследованными отношениями, политическими соображениями или личными интересами. Внутренние менеджеры часто конфликтуют или перегружены.
Именно здесь временное руководство может сохранить ценность. Не путем проектирования интеграции, а путем ее осуществления.
Благодаря нейтралитету и четкому мандату временные руководители могут преодолеть колебания, перестроить процесс принятия решений и восстановить операционный контроль. Их роль заключается не в том, чтобы “исправить сделку”, а в том, чтобы остановить утечку ценностей, пока интеграция догоняет процесс.
В ситуациях, которые мы наблюдаем в CE Interim, разница между эрозией стоимости и ее восстановлением редко заключается в плане. Дело в том, были ли вовремя установлены полномочия по исполнению.
Узкие доски окон часто пропускают
Сохранить стоимость слияний и поглощений, когда их реализация начинается слишком поздно, возможно, но окно для этого узкое. Промедление быстро усугубляет ситуацию. Чем дольше остаются неясными полномочия, тем сложнее становится восстановление.
Советы директоров, сохраняющие стоимость, - это не те, кто ждет, пока исполнение стабилизируется само по себе. Это те, кто вмешивается рано, решительно восстанавливает контроль и признает, что несвоевременное исполнение требует более сильного руководства, а не большего терпения.
После заключения сделки создание ценности в меньшей степени зависит от намерений и в большей - от действий. Когда исполнение начинается слишком поздно, остановить эрозию может только авторитет.
