Не хватает времени на чтение полной статьи? Прослушайте краткое содержание за 2 минуты.
Оборотный капитал не уничтожается в один момент.
Он разрушается из-за разрывов во времени. Деньги уходят быстрее, чем возвращаются, причем одновременно по нескольким направлениям. Ормузский кризис увеличивает несколько таких разрывов одновременно. Большинство финансовых оценок, проводимых в настоящее время, фиксируют один или два из них.
Все эти факторы в совокупности приводят к тому, что управляемые затраты превращаются в проблему ликвидности, причем зачастую еще до того, как квартальная отчетность успевает это заметить.
Это не просто проблема стоимости. Это проблема сроков
Финансовый анализ перебоев в работе Ормуза был сосредоточен в основном на увеличении расходов.
Цены на нефть резко выросли, поднявшись с докризисного уровня около 70 долларов за баррель до отметки выше 100 в несколько раз. Возросли и фрахтовые надбавки: крупные перевозчики ввели плату за военные риски в размере от 1500 до 4000 долларов за контейнер. Страховые премии выросли в несколько раз за несколько недель после перебоев.
Эти затраты реальны и существенны.
Но они также заметны.
Проблема оборотного капитала менее заметна, потому что она не проявляется в виде отдельной статьи. Она проявляется как сдвиг во времени. Она проявляется в сроках поступления денежных средств: от обязательств до возврата, от затрат до возмещения и от финансирования запасов до окончательной продажи.
Сдвиг по времени - более опасная проблема.
Пять разрывов в конвертации наличности, действующих одновременно
Влияние кризиса в Ормузе на оборотный капитал исходит не из одного источника. Оно обусловлено одновременным увеличением разрывов во времени.
Во-первых, инвентаризация критически важных ресурсов.
Компании увеличивают буферные запасы материалов, подверженных риску распределения или повышения цен. Это означает более раннее выделение денежных средств, часто за несколько недель до получения соответствующего дохода. В некоторых случаях это представляет собой несколько недель операционного денежного потока, сконцентрированного в одном решении о закупке.
Во-вторых, стоимость перевозки ускоряется до прибытия товара.
Надбавки за военный риск и расходы на перенаправление оплачиваются в момент бронирования, в то время как доставка задерживается из-за длительного транзита. Отток денежных средств увеличивается, а цикл "деньги - выручка" удлиняется.
В-третьих, ужесточаются условия оплаты поставщикам.
Поставщики, испытывающие давление, сокращают кредитные окна или требуют предоплаты. То, что раньше составляло 60-90 дней, во многих случаях приближается к 30 дням или меньше.
В-четвертых, дебиторская задолженность покупателей расширяется.
Клиенты, испытывающие давление со стороны собственных затрат и ликвидности, задерживают платежи, что еще больше увеличивает приток денежных средств. Такая картина уже прослеживается во всех секторах, оказавшихся под давлением в ходе последних оценок мировой торговли.
В-пятых, растет давление на кредитные линии.
Ковенанты по оборотному капиталу были установлены при других условиях деятельности. Повышение уровня запасов, просроченная дебиторская задолженность и растущие затраты приводят к нарушению этих коэффициентов.
Каждый из этих пробелов можно устранить по отдельности. Вместе они создают усугубляющуюся проблему ликвидности.
Почему эффект компаундирования хуже, чем кажется
В нормальных условиях эксплуатации каждое из этих давлений имеет стандартную характеристику.
Более высокие транспортные расходы можно покрыть за счет дебиторской задолженности. Более жесткие условия поставок могут быть покрыты за счет овердрафта. Увеличение товарных запасов может быть профинансировано за счет линий оборотного капитала.
Проблема в том, что буферы расходуются одновременно.
Ликвидность, которая обычно компенсирует одно давление, уже используется для поглощения другого. Свободное пространство исчезает быстрее, чем ожидалось. Система напрягается сразу с нескольких сторон.
Оборотный капитал не ломается сразу. Он потихоньку исчезает, пока это не произойдет.
На этом этапе проблема уже не в определении давления. Она заключается в том, чтобы достаточно быстро управлять им в рамках всех функций.
Почему цикл ежеквартальной отчетности не позволит вовремя заметить это
Подобное давление на оборотный капитал создается в течение недель, а не кварталов.
К тому моменту, когда она появится в официальном обзоре совета директоров, доступные варианты уже будут более ограниченными и более дорогими, чем несколькими неделями ранее.
Особый риск для компаний с ковенантами, связанными с оборотным капиталом, заключается в том, что давление нарастает в течение квартала, а не только на отчетную дату. Это переводит разговор с кредиторами с проактивного на реактивный.
Следующие 60-90 дней имеют решающее значение.
Кредиторы, обратившиеся на ранней стадии, с четким представлением о степени риска и надежным планом, значительно более гибкие. Кредиторы, к которым обращаются после того, как давление материализовалось, не проявляют такой гибкости.
Время имеет здесь такое же значение, как и сами цифры.
Где исполнение становится решающим
Большинство организаций видят, что давление нарастает. Но лишь немногие могут реагировать на него с необходимой скоростью.
Управление оборотным капиталом в условиях нарушения цепочки поставок требует комплексного подхода. Это требует понимания операционных факторов, вызывающих дефицит денежных средств, и их преобразования в непосредственные финансовые решения.
Такая комбинация редко сочетается в одной функции.
Именно поэтому компании часто привлекают промежуточное финансирование и руководители операций. Они входят в организацию, связывают операционную и финансовую картину и берут на себя ответственность за ответные меры в рамках всех функций.
В ситуации, когда важны недели, такое согласование имеет решающее значение.
Последняя мысль
Вопрос не в том, будет ли расти давление на оборотный капитал в течение следующих 60-90 дней.
Дело в том, успели ли вы принять меры до того, как он заставил вас начать разговор. Потому что к тому моменту, когда она появляется в ваших цифрах, вы уже приняли решения, которые ее вызвали.
