باختصار

الشركات المملوكة للإمارات العربية المتحدة في ألمانيا ليست مجرد توقعات. فهي موجودة بالفعل في عدة قطاعات. وتشمل هذه الشركات مصانع، وأصولًا في مجال الطاقة، وشبكات لوجستية، ومكاتب مبيعات. ويلتزم العديد منها بالالتزامات القانونية الألمانية بالكامل. وما يميز بينها هو شكل التواجد. فملكية الشركة تنطوي على هيكل مجلس إدارة ألماني، وحقوق مجلس العمال، وقانون الإبلاغ الألماني. أما ملكية المشروع فتنطوي على حقوق تعاقدية على أصل واحد. أما التواجد التجاري فلا ينطوي على أي منهما. ويُعد تحديد الشكل الذي ينطبق هو القرار الأول في مجال الحوكمة، لأنه يحدد من يتحمل المسؤولية عن ماذا.

مصنع لصب الألمنيوم في هانوفر ومحطة لتوليد الطاقة من الرياح قبالة سواحل جزيرة روغن

شركة الإمارات العالمية للألمنيوم أكملت الشركة عملية الاستحواذ على شركة Leichtmetall Aluminium Giesserei Hannover GmbH في 3 مايو 2024. وقد وقّع الطرفان اتفاقية بيع وشراء ملزمة في 21 مارس 2024. وكان البائع صندوقًا تديره شركة Quantum Capital Partners في ميونيخ. وتشير شركة EGA إلى أن موقع هانوفر يعمل الآن تحت اسم EGA للمعادن الخفيفة. وتنتج المصنع ما يصل إلى 30,000 طن من قضبان الألومنيوم سنويًّا. ويشكل الألومنيوم الثانوي حوالي 80 في المائة من مدخلاتها. ولم تكشف شركة EGA عن الشروط المالية. ولم يطرأ أي تغيير على المصنع في ذلك التاريخ، لكن التبعية الإدارية له قد تغيرت.

إيبردرولا أفادت التقارير بأن مزرعة الرياح «بالتك إيجل» (Baltic Eagle) التي تبلغ طاقتها 476 ميجاوات قد دخلت مرحلة التشغيل الكامل في 10 يوليو 2025. يقع الموقع على بعد حوالي 30 كيلومترًا قبالة سواحل جزيرة روغن في بحر البلطيق الألماني. تمتلك «مصدر» 49 في المائة من المشروع بموجب اتفاقية أبرمت في يوليو 2023، بينما تحتفظ «إيبردرولا» بنسبة 51 في المائة. ويُعد هذا المشروع أصلًا ألمانيًا مملوكًا جزئيًا لدولة الإمارات العربية المتحدة، وليس شركة تشغيل ألمانية.

كوفسترو تؤكد شركة AG إبرام اتفاقية استثمار مع شركة أدنوك بتاريخ 1 أكتوبر 2024. وبلغ سعر العرض 62.00 يورو للسهم الواحد. "ذا ناشيونال" تشير التقارير إلى أن الصفقة اكتملت في 10 ديسمبر 2025. وتمتلك شركة XRG الآن حوالي 95.1 في المائة. وتمتلك شركة ADNOC International Germany Holding AG حوالي 83.43 في المائة، بينما تمتلك شركة XRG P.J.S.C. حوالي 11.68 في المائة. وتشير شركة «كوفسترو» إلى أن مقرها الرئيسي لا يزال في ليفركوزن، مع ما يقارب 17,500 موظف في 46 موقعًا إنتاجيًا. وقد أُبرمت كل من هذه الصفقات قبل الإعلان عن الاستثمار في برلين في سبتمبر 2026. ولا تشكل أي منها جزءًا من ذلك الإعلان.

لماذا تنقسم الشركات المملوكة للإمارات في ألمانيا إلى ثلاث فئات منفصلة

ينقل نقل ملكية الشركة الهيكل القانوني الألماني، وليس الأسهم فحسب

عندما يقوم مالك من الإمارات العربية المتحدة بشراء شركة ألمانية، فإنه يستحوذ أيضًا على هيئاتها الإدارية. وتشمل هذه الهيئات «Aufsichtsrat» و«Geschäftsführung» أو «Vorstand»، ونظام المشاركة في اتخاذ القرار المرتبط بها. وتشير شركة «كوفسترو» إلى أن اتفاقية الاستثمار سارية حتى 31 ديسمبر 2028. كما تنص على أن الشركة ستستمر كشركة مساهمة (Aktiengesellschaft)، دون أي اتفاقية هيمنة أو اتفاقية لتحويل الأرباح والخسائر. وتعترف شركة «أدنوك» (ADNOC) باتفاقيات المفاوضة الجماعية وحقوق مجالس العمل الألمانية. وتُدرج تقارير شركة «كوفسترو» لعام 2025 الشركة كشركة تابعة بموجب قانون الشركات المساهمة (Aktiengesetz) منذ إتمام الصفقة (التقرير السنوي لشركة كوفسترو لعام 2025). وقد وصلت شركة «RAK Ceramics» إلى نفس المستوى، وإن كان على نطاق أضيق. فقد أصبحت المساهم الوحيد في شركة «KLUDI GmbH & Co. KG» التي يقع مقرها في ميندن في عام 2022 (TGA Fachplaner). وكان الاثنان يديران معًا المشروع المشترك «كلودي راك» منذ عام 2006.

ملكية المشروع تحكمها الاتفاقية، وليس التسلسل الهرمي

تتمثل حصة «مصدر» في «بالتيك إيجل» في حصة ملكية في أحد الأصول. وتخضع هذه الحصة لاتفاقيات المساهمين والترتيبات التشغيلية المبرمة مع «إيبردرولا». ونتيجة لذلك، لا يخضع أي مدير مصنع ألماني لإشراف أبوظبي. وتمتلك شركة «مبادلة» للاستثمار حصصًا أقلية في شركات ألمانية على أساس مماثل، دون أن تمارس سيطرة تشغيلية. وتكون مسألة الحوكمة هنا أضيق نطاقًا، كما أنها أقل تسامحًا؛ فالحق الذي أغفلته الأطراف في الاتفاقية لا وجود له بعد ذلك.

يتيح التواجد التجاري والخدمي الوصول إلى الأسواق دون الحاجة إلى شركة تشغيل ألمانية

الإمارات تقدم الشركة خدماتها لألمانيا انطلاقاً من دبي منذ أول رحلة لها إلى فرانكفورت في يوليو 1987. وهي تُسيّر رحلات حالياً إلى فرانكفورت وميونيخ ودوسلدورف وهامبورغ. وتقصر ترتيبات الخدمات الجوية الحالية نطاق عملياتها على أربع وجهات ألمانية. تقدم شركة الاتحاد للطيران رحلات إلى فرانكفورت وميونيخ من أبوظبي ولديها مكتب في فرانكفورت. أما شركة «دي بي وورلد» فتقع بين هاتين الفئتين، حيث تدير شبكة لوجستية داخل ألمانيا، إلى جانب أصول لها في أماكن أخرى من أوروبا. كما استحوذت على الشركة القابضة لـ«بي آند أو فيريز» و«بي آند أو فيريماسترز» مقابل 322 مليون جنيه إسترليني. مجموعة موانئ دبي العالمية أعلنت عن تلك الصفقة في 20 فبراير 2019.

تتبلور آليات الحوكمة بين المالك والفرع الألماني عند إتمام الصفقة، وليس بعدها

تتبنى معظم الشركات المملوكة لدولة الإمارات العربية المتحدة في ألمانيا الآن الخطوط العريضة لتلك الحوكمة قبل أن تتولى زمام الأمور. وقد أخطرت شركة «أدنوك» وشركة «كوفسترو» المفوضية الأوروبية بموجب لائحة الإعانات الأجنبية في 15 مايو 2025. وبدأت المفوضية تحقيقًا في المرحلة الثانية في 28 يوليو 2025. ومنحت موافقة مشروطة في 14 نوفمبر 2025.

كلياري جوتليب وتشير إلى أن هذا كان ثاني موافقة مشروطة على تقرير الاستقرار المالي (FSR) فقط بعد مراجعة المرحلة الثانية. وكانت الموافقة الأولى تتعلق بشركتي «إي آند إي» و«بي بي إف تيليكوم». وشملت المخاوف ضمانًا حكوميًا غير محدود من دولة الإمارات العربية المتحدة. وتضمنت الإجراءات التصحيحية مطالبة «أدنوك» بمراجعة نظامها الأساسي، بحيث يُطبق قانون الإعسار العادي في دولة الإمارات العربية المتحدة. كما وافقت «أدنوك» على مشاركة بعض براءات اختراع «كوفسترو» المتعلقة بالاستدامة بشروط شفافة. جلف نيوز تشير التقارير إلى أن وزارة الشؤون الاقتصادية والطاقة الاتحادية الألمانية وافقت على الصفقة بشكل منفصل. وتخضع هذه الموافقة لنظام الفحص المنصوص عليه في لائحة التجارة الخارجية (Außenwirtschaftsverordnung). وتحدد الالتزامات في تلك المرحلة ما يجوز للمالك وما لا يجوز له أن يقرره لاحقًا.

تحت الطبقة التنظيمية، تعتمد الحوكمة بين المالك والفرع الألماني على الجداول الزمنية والحدود المحددة. يقوم الكيان الألماني بإغلاق حساباته وفقًا لقانون الحسابات التجاري الألماني (HGB)، بينما يقوم المالك بإعداد التقرير المالي الموحد وفقًا للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS). ولذلك، فإن عملية إعداد التقارير الثانية تتطلب موظفين وجدولاً زمنياً ومسؤولاً محدداً من كل طرف. كانت سلطة الموافقة على النفقات الرأسمالية في السابق من اختصاص المدير التنفيذي. أما الآن، فقد يتم إحالتها إلى لجنة استثمار تقع على بعد عدة مناطق زمنية. وتحدد مدة دورة الموافقة هذه ما إذا كان تجديد بطانة الفرن سيتم في الربع المخطط له أم لا. وتتطلب التغييرات في عدد الموظفين أو أنماط الورديات أو نطاق الموقع التشاور مع مجلس العمال (Betriebsrat) بموجب مبدأ المشاركة في اتخاذ القرار الساري في ألمانيا. ولا توجد تعليمات من المالك يمكنها تقصير هذه العملية.

ما الذي يمكن أن تستفيد منه الموجة القادمة من الشركات المملوكة للإمارات في ألمانيا

تُعد مجموعة الشركات المملوكة لدولة الإمارات العربية المتحدة الموجودة حالياً في ألمانيا مثيرة للاهتمام نظراً لتنوع أشكالها. وهناك ثلاث نقاط مشتركة بينها جميعاً.

1. حدد شكل التواجد قبل إتمام الصفقة. فهذا الاختيار يحدد الالتزامات التي ستترتب عليه.
2. قم بإنشاء واجهة إعداد التقارير قبل أول إقفال مالي قانوني. وقم بتعيين مسؤول محدد لكل من إقفال الحسابات وفقًا لمعايير HGB ودورة التوحيد الخاصة بالمالك.
3. حدد عتبات تفويض الصلاحيات عند مستوى يمكن للعملية أن تعمل في إطاره.

القرار المطروح أمام مجلس الإدارة أضيق نطاقًا مما يوحي به دورة الإعلانات. فالمسألة ليست ما إذا كان ينبغي الاستثمار في ألمانيا أم لا، بل تتعلق بنظام الحوكمة الذي ستطبقه المجموعة بين المالك والفرع الألماني، ومع من سيتم ذلك. فكل من عملية الدمج، وتغيير نموذج التشغيل، وانتقال القيادة، يخلق فجوة. ومن ثم، يحتاج الفرع الألماني إلى مدير تنفيذي خاضع للمساءلة في المنصب في وقت أقرب مما يسمح به التعيين الدائم. وهنا عادةً ما تنظر مجالس الإدارة في خيار القيادة المؤقتة. تعمل شركة CE Interim، وهي جزء من Valtus Alliance، على هذه الواجهة بين الملكية الدولية وواقع التشغيل المحلي. وتمتد تغطيتها لتشمل منطقة DACH وأوروبا الوسطى والشرقية ودول مجلس التعاون الخليجي. وتوضح مذكرة منفصلة مسألة التنفيذ التي تواجه المستثمرين الجدد (الاستثمارات الإماراتية في ألمانيا). المواد التي نشرتها «CE Interim» حول الاندماج بعد الاندماج يتناول التسلسل الزمني لتغيير الملكية.