في بيئة تتسم بالضغوط الاقتصادية العالمية، والتحول الصناعي، وتغير أسواق رأس المال، أصبح إطار إعادة الهيكلة في كوريا الجنوبية ذا أهمية متزايدة للشركات المحلية والدولية على حد سواء.

نحن في فالتوس ألاينس نعتمد على شبكة دولية من خبراء إعادة الهيكلة، مدركين أن كل دولة تعمل ضمن إطارها القانوني الخاص بها وثقافة إعادة الهيكلة الخاصة بها.

في هذه المقابلة كي جيه لي (شريك، أنت وشركاؤك، كوريا الجنوبية) يتحدث مع ويم دي مولدر (شريك، VALPEO، هولندا) حول كيفية عمل إعادة الهيكلة في كوريا الجنوبية - بدءًا من إعادة التأهيل تحت إشراف المحكمة وعمليات إعادة الهيكلة التي يقودها الدائنون إلى الدور المتنامي لإعادة الهيكلة الاستباقية والقيادة المؤقتة.

نظام إعادة الهيكلة ثنائي المسار

ويم

ما الذي يجعل إطار إعادة الهيكلة في كوريا الجنوبية فريداً من نوعه؟

كيه جيه

تعمل كوريا الجنوبية بنظام إعادة هيكلة مزدوج المسار يجمع بين الحلول التي تشرف عليها المحكمة والحلول خارج المحكمة.

يتمثل المسار الرسمي الأساسي في عملية إعادة التأهيل تحت إشراف المحكمة بموجب قانون إعادة تأهيل المدينين والإفلاس (DRBA). وغالباً ما تتم مقارنة هذه العملية بالفصل الحادي عشر في الولايات المتحدة، وهي مصممة للشركات المتعثرة مالياً ولكنها لا تزال قابلة للاستمرار من حيث المبدأ.

وبمجرد بدء الإجراءات، يمكن للمحكمة تعيين حارس قضائي، غالباً ما يكون من الإدارة الحالية، وإصدار أوامر وقف التنفيذ التي تجمد إجراءات الدائنين. وهذا يخلق بيئة محمية حيث يمكن للشركة إعداد خطة إعادة تأهيل تشمل إعادة هيكلة الديون، ومبيعات الأصول، وإعادة الهيكلة التشغيلية، وتدابير القوى العاملة.

إذا لم تكن إعادة التأهيل قابلة للتطبيق، فإن نفس الإطار يحكم أيضًا إجراءات التصفية والإفلاس.

وإلى جانب هذا المسار الرسمي، تعتمد كوريا الجنوبية أيضًا بشكل كبير على برامج إعادة الهيكلة التي يقودها الدائنون بموجب قانون تعزيز إعادة هيكلة الشركات (CRPA). تُستخدم عمليات إعادة الهيكلة خارج المحكمة هذه عادةً للشركات الكبيرة لأنها بشكل عام أسرع وأقل اضطراباً من إجراءات المحاكم الرسمية.

بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم، تظل اتفاقيات الدائنين غير الرسمية أداة عملية ومستخدمة على نطاق واسع.

مسؤولية المديرين دون الحاجة إلى وجود حافز إلزامي للإيداع

ويم

هل يُطلب من المديرين تقديم ملف فوري في أزمة السيولة؟

كيه جيه

ومن المثير للاهتمام، أن كوريا الجنوبية لا تفرض التزاماً إلزامياً صارماً بإيداع ملف الإعسار كما تفعل بعض الولايات القضائية.

لا يوجد أي محفز قانوني رسمي يجبر المديرين تلقائياً على تقديم ملف الإعسار لحظة ظهور الإعسار. غير أن هذا لا يرفع المسؤولية عن الإدارة.

لا يزال على المديرين واجبات ائتمانية لمراقبة الوضع المالي للشركة والتصرف بما يحقق مصلحتها الفضلى. ويعني ذلك أنه ينبغي الشروع في إجراءات إعادة الهيكلة أو إجراءات الإعسار عندما تصبح هذه الإجراءات هي الإجراء المناسب.

وبالتالي فإن البيئة أكثر مرونة، ولكنها أيضًا أكثر دقة. فقرارات التوقيت محمية بشكل عام بموجب قاعدة تقدير الأعمال التجارية، شريطة أن تُتخذ بحسن نية واستناداً إلى معلومات مناسبة.

الخطأ الأكثر شيوعاً: الانتظار طويلاً

ويم

ما هو الخطأ الأكثر شيوعًا الذي ترتكبه الشركات في بداية الأزمة؟

كيه جيه

الخطأ الأكثر ضررًا هو التأخير المدفوع بالتفاؤل.

تقنع العديد من الشركات نفسها بأن المشكلة مؤقتة بينما هي في الواقع هيكلية. فهي تتعامل مع مشاكل الملاءة المالية على أنها تحديات سيولة قصيرة الأجل وتعتمد على توقعات متفائلة أو حلول مؤقتة.

وغالباً ما يؤدي ذلك إلى اتخاذ إجراءات مثل تأخير مدفوعات الموردين، أو بيع الأصول بأسعار زهيدة جداً، أو مواصلة العمليات دون معالجة نموذج العمل الأساسي.

ومن المشاكل الشائعة الأخرى محاولة حماية حقوق المساهمين بأي ثمن. ففي كوريا، حيث تتركز هياكل الملكية في كثير من الأحيان، قد يقاوم المؤسسون والمساهمون المسيطرون التدابير التي تضعف من مركزهم، حتى عندما تكون إعادة الهيكلة ضرورية للحفاظ على قيمة الشركة.

في الوقت نفسه، تستمر العديد من الشركات في العمل كالمعتاد بدلاً من التركيز الفوري على الحفاظ على النقد وتحقيق الاستقرار التشغيلي.

هذا التأخير يدمر الاختيارية بسرعة كبيرة.

تدابير وقائية بدون إجراء درع رسمي

ويم

هل إجراءات الدرع الواقي موجودة في كوريا الجنوبية؟

كيه جيه

ليس بنفس الطريقة الموجودة في بعض الأنظمة الأوروبية.

وبدلاً من ذلك، تعتمد كوريا الجنوبية على آليات الحماية المضمنة في إجراءات إعادة التأهيل بموجب قانون إعادة التأهيل بموجب قانون إعادة التأهيل. فبمجرد أن تتقدم الشركة بالطلب، يمكن للمحكمة أن تصدر أوامر الحفظ والوقف التي تعمل بفعالية كدرع وقائي من خلال وقف إجراءات إنفاذ الدائنين.

وفي الآونة الأخيرة، استحدثت محكمة الإفلاس في سيول أنظمة مثل دعم إعادة الهيكلة قبل إعادة الهيكلة المستقلة ونماذج إعادة الهيكلة المختلطة. وتتيح هذه النماذج إجراء مفاوضات مدعومة من المحكمة قبل تقديم طلب رسمي وتساعد على الحد من الوصمة المرتبطة بإجراءات الإعسار.

حماية الموظفين وأمن الأجور

ويم

كيف يتم التعامل مع الموظفين في حالات الإعسار؟

كيه جيه

أجور الموظفين محمية بقوة بموجب القانون الكوري.

تحظى مطالبات الأجور وبدلات التقاعد وبعض المزايا بأولوية عالية بموجب كل من قانون إعادة تأهيل المدين والإفلاس وقانون معايير العمل.

ومن السمات الهامة بشكل خاص نظام ضمان مطالبات الأجور المدعوم من الحكومة. من خلال هذا النظام، يمكن للموظفين استرداد جزء كبير من الأجور غير المدفوعة واستحقاقات التقاعد، رهناً بحدود معينة.

وهذا يخلق شبكة أمان اجتماعي مهمة ويساعد في الحفاظ على الاستقرار أثناء حالات إعادة الهيكلة.

قضية هومي بلس: إعادة هيكلة كورية حديثة

ويم

هل يمكنك وصف حالة إعادة هيكلة مهمة حدثت مؤخراً؟

كيه جيه

ومن الأمثلة الرئيسية على ذلك Homeplus، إحدى أكبر سلاسل المتاجر الكبرى في كوريا الجنوبية.

واجهت الشركة ضغوطاً شديدة بسبب انخفاض مبيعات التجزئة خارج الإنترنت، والمنافسة الشرسة في التجارة الإلكترونية، وعبء الديون الثقيل بعد عملية استحواذ بالرافعة المالية من قبل شركة MBK Partners.

وبحلول أوائل عام 2025، أصبح الضغط على السيولة حرجاً ودخلت الشركة في مرحلة إعادة التأهيل تحت إشراف المحكمة.

وما يجعل هذه الحالة مهمة بشكل خاص هو أن استراتيجية إعادة الهيكلة جمعت بين إعادة الهيكلة المالية وعملية اندماج واستحواذ منظمة. فقد تم القضاء فعلياً على الأسهم القائمة، بينما ركزت عملية إعادة الهيكلة على الحفاظ على الاستمرارية التشغيلية وإيجاد مستثمر جديد من خلال عملية بيع.

وتوضح هذه القضية كيف يمكن استخدام نظام إعادة التأهيل في كوريا ليس فقط لتحقيق الاستقرار في الشركة، ولكن أيضًا لتسهيل انتقال الملكية تحت إشراف المحكمة.

ما الذي يجب على الشركات الأجنبية فعله

ويم

ما هو أفضل مسار عمل لشركة أجنبية لديها شركة تابعة كورية في أزمة؟

كيه جيه

المبدأ الأهم بسيط: تصرف مبكراً.

يعمل النظام الكوري بشكل أفضل بكثير قبل أن يتدهور الوضع إلى إعسار كامل. فبمجرد أن يوقف الموردون الشحنات، ويتوقف الموظفون عن دفع أجورهم، وتخفض البنوك من مستوى التعرض، تتقلص الخيارات المتاحة بسرعة.

الخطوة الأولى هي تحديد الهدف الاستراتيجي.

هل الشركة التابعة أساسية لاستراتيجية المجموعة المستقبلية وتستحق الدفاع عنها من خلال إعادة الهيكلة والسيولة الإضافية؟ أم أنها أصل غير أساسي حيث ينبغي أن يكون الهدف هو التخارج المتحكم فيه؟

في العديد من الحالات، يكون التمرين الذي يقوده الدائن هو أفضل مسار أولي لأنه أسرع ويحمل وصمة أقل من إجراءات المحكمة.

إذا لم يكن ذلك كافيًا، فإن إعادة التأهيل تحت إشراف المحكمة يوفر حماية أقوى وصلاحيات أوسع لإعادة الهيكلة.

حتى في الحالات التي يصبح فيها الإغلاق أمرًا لا مفر منه، فإن العملية التي تقودها المحكمة تكون أفضل بكثير من الانهيار غير المنضبط.

بناء نظام بيئي لإعادة الهيكلة

ويم

كيف تعمل شبكة إعادة الهيكلة محلياً؟

كيه جيه

أصبحت إعادة الهيكلة الاستباقية ذات أهمية متزايدة في كوريا.

تركز الشركات بشكل أكبر على إعادة الهيكلة التشغيلية، وتحسين التكاليف، وإعادة التموضع الاستراتيجي قبل ظهور أزمة رسمية.

ولدعم ذلك، نعمل بشكل وثيق مع شركات استشارية دولية مثل ألفاريز آند مارسال وأليكس بارتنرز، مع الاستفادة من شبكة تحالف فالتوس الخاصة بنا.

وهذا يتيح لنا نشر قادة إعادة الهيكلة المؤقتين من ذوي الخبرة - بما في ذلك الرؤساء التنفيذيين والمديرين التنفيذيين ذوي الخبرة في مجال إعادة الهيكلة - في مرحلة مبكرة، حيث يمكنهم إحداث أكبر تأثير.

المنظور النهائي

وتجمع كوريا الجنوبية بين أدوات إعادة الهيكلة الرسمية وثقافة إعادة الهيكلة القائمة على العلاقات بشكل كبير.

الأطر القانونية مهمة، ولكن النتائج تتشكل في نهاية المطاف من خلال التوقيت ومواءمة أصحاب المصلحة وتنفيذ القيادة تحت الضغط.

الشركات التي تتصرف في وقت مبكر تحتفظ بالمرونة.

أولئك الذين يتأخرون يفقدون السيطرة على العملية بسرعة.