Dilemma del PE: costi nascosti delle decisioni di acquisto e costruzione

Costruire o comprare? È una domanda che tiene svegli la notte i dirigenti di private equity (PE). A prima vista, la scelta è semplice: costruire qualcosa di nuovo internamente o acquisire una soluzione esistente esternamente. Ma i costi reali sono spesso nascosti, rendendo questa decisione molto più complessa.

Dato che dal 70% al 90% delle acquisizioni falliscono a causa di problemi di integrazione sottovalutati, disallineamenti culturali o complessità operative impreviste, è chiaro che la posta in gioco è alta.

Questo articolo esplora i costi nascosti e le implicazioni strategiche delle decisioni di acquisto o di costruzione, in particolare per le società di private equity che si trovano ad affrontare la crescita in mercati globali come l'Europa centrale e orientale e il Medio Oriente.

Il classico dibattito tra costruzione e acquisto: Panoramica

"Costruire" significa in genere sviluppare soluzioni internamente, personalizzandole esattamente in base alle vostre esigenze. "Acquistare" significa acquistare un'azienda o un prodotto esistente. Sebbene esista una terza opzione, quella della partnership, questo articolo si concentra in modo particolare sulla costruzione e sull'acquisto.

Per le società di PE, la decisione di costruire o comprare è particolarmente cruciale. Con orizzonti di investimento limitati e pressioni per una rapida creazione di valore, la posta in gioco è incredibilmente alta. Tutti gli amministratori delegati sostenuti da PE si trovano ad affrontare questo dilemma.

Costi finanziari e di tempo nascosti

Se si costruisce: Costi correnti e ROI ritardato

Un edificio interno può sembrare inizialmente conveniente. Tuttavia, le spese nascoste spesso sfuggono al controllo. Le aziende spesso sottovalutano i costi reali di manutenzione, aggiornamenti e debiti tecnici: un moltiplicatore di costi silenzioso. Un progetto interno "veloce" può diventare una perdita di risorse, ritardando notevolmente il time-to-market.

Ad esempio, la decisione di Klarna di costruire sistemi CRM e HR interni ha comportato una perdita di produttività e un rallentamento della crescita, incidendo negativamente sul suo posizionamento competitivo.

Se si acquista: Integrazione e prezzo premium

L'acquisto esterno comporta un costo iniziale superiore. Tuttavia, è l'integrazione successiva all'operazione che rivela veramente le spese nascoste. L'analisi di EY su 229 operazioni ha rivelato che i costi di integrazione aggiungono in genere 1-4% al valore dell'operazione, mentre le integrazioni tecnologiche hanno una media ancora più alta, pari a 5,5%.

Costi come la migrazione dei sistemi, la formazione e l'allineamento dei processi si sommano rapidamente, erodendo i rendimenti previsti. Spesso queste spese di integrazione non vengono riconosciute completamente durante la due diligence.

Decisione di costruire o comprare: Fattori chiave e costi nascosti a confronto

Fattore	Costruire (in-house)	Acquisto (acquisizione/esterno)
Costo iniziale	Minori spese iniziali (per lo più risorse interne), ma notevoli costi di sviluppo e manutenzione.	Elevato esborso iniziale; include il premio del prezzo di acquisto e i costi immediati di licenza.
Tempo-valore	I cicli di implementazione e sviluppo più lenti possono richiedere 12-18 mesi o più, con il rischio di perdere fatturato e quote di mercato.	Ingresso più rapido nel mercato: accesso immediato a prodotti, team e clienti esistenti.
Costi nascosti	Deviazione di risorse interne, debito tecnico, reclutamento e mantenimento dei talenti, ritardi o fallimenti dei progetti.	Spese di integrazione pari in media a 1-4% del valore dell'operazione, sfide di allineamento culturale, ridondanze e costi di riqualificazione.
Impatto a lungo termine	Potenziale di soluzioni personalizzate che offrono un vantaggio competitivo proprietario, se ben eseguite.	Potenziale di crescita rapida grazie alla scala e al consolidamento del mercato; rischio di pagare troppo e di non raggiungere le sinergie previste.

Rischi operativi e di esecuzione

Le insidie dell'esecuzione

Che si costruisca o si acquisti, l'esecuzione operativa è fondamentale. I progetti sviluppati internamente rischiano di crescere a spirale a causa di un'estensione eccessiva, di risorse insufficienti o di una complessità tecnica che spesso porta a un "debito tecnico". Per quanto riguarda l'acquisizione, le incompatibilità di sistema, i ruoli ridondanti e gli errori di integrazione possono interrompere le operazioni, diminuire il morale e portare a una perdita di produttività.

Non trascurare il fattore umano

Le persone e la cultura svolgono un ruolo critico, ma sottovalutato. I disallineamenti culturali successivi all'acquisizione contribuiscono pesantemente alla 70-90% Tasso di fallimento delle fusioni e acquisizioni. Inoltre, circa 33% dei dipendenti chiave abbandonano entro il primo anno successivo alla fusione a causa di una scarsa integrazione.

A livello interno, la creazione di nuove soluzioni può sovraccaricare il personale esistente, creando burnout e turnover, soprattutto quando i progetti si espandono in modo inaspettato in termini di portata e complessità. Entrambi gli scenari richiedono una mitigazione proattiva: una gestione completa del cambiamento, incentivi alla retention o una leadership ad interim per facilitare le transizioni.

Allineamento strategico e valore a lungo termine

L'allineamento strategico della decisione di acquistare o costruire con le vostre competenze chiave e gli obiettivi di investimento è fondamentale. Un allineamento errato provoca una deriva strategica, diluendo l'attenzione e mettendo potenzialmente a rischio la creazione di valore.

Se l'orizzonte d'investimento della vostra società di PE è limitato, una "costruzione" sconsiderata che produce rendimenti oltre il vostro orizzonte temporale, o un "acquisto" troppo caro con sinergie ingiustificate, potrebbero danneggiare significativamente i vostri rendimenti.

Ricordate il famigerato passo falso di Blockbuster, che costruì il proprio servizio di streaming troppo tardi, evitando la possibilità di acquistare Netflix? Errori strategici come questo sottolineano la necessità di prendere decisioni specifiche per il contesto, in base ai piani di creazione di valore e alle tempistiche di investimento.

Costruire o comprare? Domande chiave da porre:

Questa capacità è fondamentale per la nostra attività?
Abbiamo bisogno di soluzioni immediate per un rapido ingresso nel mercato?
I nostri talenti interni sono in grado di gestire ulteriori oneri di progetto senza danneggiare le attività principali?
Abbiamo valutato accuratamente il costo totale di proprietà (TCO) a cinque anni?
Il percorso scelto sosterrà o metterà a dura prova la nostra cultura aziendale esistente?
Potremmo fare da pilota o da partner inizialmente, per convalidare il nostro approccio prima di impegnarci completamente?

Un caso a parte: La scommessa di Klarna sugli edifici

Klarna ha deciso di costruire internamente i propri sistemi CRM e HR. La decisione si è rivelata costosa, creando ritardi e interruzioni interne che hanno finito per incidere sulla competitività del mercato. L'esempio di Klarna sottolinea i rischi di sottovalutare i costi nascosti nella costruzione interna.

Un caso esemplare: Un'acquisizione andata male

In uno scenario ipotetico ma rappresentativo, una società di PE ha acquisito una promettente azienda regionale nell'Europa dell'Est. I costi di integrazione sottostimati, i significativi scontri culturali e l'esodo di talenti chiave hanno rapidamente eroso il valore previsto, costringendo infine a un costoso e dirompente turnaround.

Integrazione di soluzioni intermedie: Il meglio dei due mondi

È interessante notare che la scelta tra costruire e comprare non deve essere strettamente binaria. Il ricorso alla gestione ad interim, come CTO, responsabili dell'integrazione o amministratori delegati ad interim, offre un percorso ibrido, che offre flessibilità e competenze senza impegni a lungo termine.

Società come CE Interim sono specializzate nell'inserimento di dirigenti interinali esperti che colmano rapidamente le lacune di competenze, eseguono integrazioni in modo efficiente e accelerano le tempistiche dei progetti interni.

In regioni come l'Europa centrale e orientale e il Medio Oriente, i leader esperti di CE Interim offrono preziose conoscenze locali, facilitando integrazioni più fluide e un rapido allineamento operativo.

Conclusione: Decisione e ruolo delle soluzioni provvisorie

In definitiva, la decisione di costruire o comprare non è solo una considerazione di costo, ma è una valutazione strategica che coinvolge la velocità, l'adattamento culturale, l'allineamento strategico e la creazione di valore.

Sempre più spesso le società di investimento riconoscono che assicurarsi mani esperte nei momenti critici riduce significativamente i rischi nascosti e massimizza i risultati strategici. I dirigenti ad interim di CE Interim - direttori generali, amministratori delegati, direttori finanziari e specialisti dell'integrazione - sono in grado di orientare queste scelte complesse, assicurando che i vostri investimenti strategici si trasformino in chiari successi.

Siete pronti a trasformare le vostre decisioni di acquisto o di costruzione in opportunità di creazione di valore? Contatto CE Interim per avere soluzioni di interim management su misura per le vostre esigenze.