В Германии реструктуризация сочетает в себе правовую структуру и операционную гибкость. За последние несколько лет введение StaRUG значительно расширило возможности компаний действовать до того, как официальное банкротство станет неизбежным.

В этом интервью, Генрих Шайбле (Генеральный директор, Valtus Germany) привлекает Андреас Грайс (Валтус Германия) изучить, как происходит реструктуризация в Германии - от официальных рамок несостоятельности до рыночных стандартов, таких как IDW S6 и IDW S11.

Структурированная, но гибкая структура

Генрих

Что делает систему реструктуризации в Германии уникальной?

Андреас

Германия сочетает в себе высокоструктурированную правовую систему с прагматичным подходом к исполнению.

Кодекс о несостоятельности (InsO) определяет четкие процедуры, а StaRUG вводит превентивную систему реструктуризации, которая позволяет компаниям действовать до того, как банкротство станет неизбежным. Вместе они создают систему, которая уравновешивает защиту кредиторов и непрерывность бизнеса.

На практике это означает, что в зависимости от ситуации компании могут выбирать между официальным разбирательством и внесудебными решениями на основе консенсуса.

Понимание основных путей развития несостоятельности

Германия предлагает несколько структурированных путей для компаний, оказавшихся в бедственном положении.

Стандартным путем остается обычное производство по делу о несостоятельности, которое может привести либо к ликвидации, либо к реструктуризации на основе плана урегулирования несостоятельности. В рамках этой процедуры план урегулирования несостоятельности позволяет компаниям провести реорганизацию под надзором суда, что в принципе аналогично Главе 11 в США.

Более специализированным вариантом является процедура защитного экрана. Оно позволяет компаниям подготовить план реструктуризации при сохранении контроля со стороны руководства, если банкротство неизбежно, но еще не реализовано.

Наряду с этими формальными способами StaRUG позволяет проводить превентивную реструктуризацию. Она позволяет компаниям, столкнувшимся с неминуемой неликвидностью, провести реструктуризацию на ранней стадии, с ограниченным участием суда и сохранением контроля со стороны руководства.

IDW S6 и IDW S11: Рыночные стандарты, которые определяют решения

Генрих

Какую роль в реструктуризации играют IDW S6 и IDW S11?

Андреас

Эти стандарты важны на практике, хотя и не являются обязательными с юридической точки зрения.

В IDW S6 основное внимание уделяется тому, можно ли успешно реструктурировать компанию. В нем рассматриваются причины кризиса, определяются операционные и финансовые показатели, а также оценивается, сможет ли компания достичь устойчивой рентабельности.

IDW S11, с другой стороны, определяет наличие условий неплатежеспособности. Он оценивает ликвидность, надвигающуюся неликвидность и чрезмерную задолженность, помогая руководству принять решение о необходимости подачи официальной декларации.

В совокупности эти стандарты обеспечивают структурированную основу для принятия решений и широко используются банками, инвесторами и консультантами.

Самая распространенная ошибка: Задержки и отсутствие прозрачности

Генрих

Что компании делают неправильно на ранних стадиях кризиса?

Андреас

Самая распространенная ошибка - отрицание.

Руководство часто медлит с осознанием серьезности ситуации и теряет драгоценное время. Такая задержка значительно сокращает доступные варианты действий.

В то же время прозрачности часто не хватает. Ключевые заинтересованные стороны, в частности банки, не привлекаются на ранних стадиях. В сочетании с нерешительностью в принятии решений это создает ситуацию, когда проблемы нарастают быстрее, чем их решают.

Когда внешняя экспертиза становится критически важной

Генрих

Когда следует привлекать внешнего эксперта по реструктуризации?

Андреас

Как только появятся первые тревожные признаки.

Снижение прибыли, сокращение ликвидности или уменьшение доверия заинтересованных сторон - все это признаки того, что необходимо принимать меры. Роль эксперта зависит от ситуации и может варьироваться от консультативной поддержки до обязанностей финансового директора или CRO.

Самое главное, чтобы мандат исходил с нужного уровня - как правило, от совета директоров или акционеров, - чтобы обеспечить полномочия и подотчетность.

Практика применения защитного щита

Генрих

Насколько эффективны процедуры защитного щита?

Андреас

Они являются ценным инструментом, но время для них имеет решающее значение.

Процедура "защитного экрана" позволяет компаниям провести реструктуризацию под надзором суда, при этом руководство остается на своем месте. Они обеспечивают прозрачность и стабильность, но для того чтобы они были эффективными, их необходимо инициировать достаточно рано.

Однако они не обладают такой же гибкостью, как полное производство по делу о несостоятельности, поэтому их следует выбирать с осторожностью, исходя из конкретной ситуации.

Защита сотрудников при банкротстве

Генрих

Что происходит с сотрудниками во время банкротства?

Андреас

Германия обеспечивает надежную защиту заработной платы работников.

Государство покрывает чистую заработную плату в течение трех месяцев до наступления неплатежеспособности за счет пособий по неплатежеспособности. После этого периода зарплаты должны финансироваться за счет текущей деятельности или механизмов реструктуризации.

Бонусы, как правило, не защищены и рассматриваются как обычные требования при банкротстве.

Такая система обеспечивает краткосрочную стабильность для сотрудников, позволяя при этом реализовать меры по реструктуризации.

Определяющий опыт: Учимся на ошибках

Генрих

Какой опыт больше всего повлиял на вашу точку зрения?

Андреас

Банкротство моего собственного стартапа.

Она показала мне, как некоторые инвесторы подходят к кризисным ситуациям стратегически, используя несостоятельность как инструмент для приобретения активов по более низкой стоимости. Не все заинтересованные стороны нацелены на долгосрочное восстановление. Некоторые сосредоточены на возможностях.

Этот опыт изменил мои представления о мотивах в ситуациях перестройки.

Советы для иностранных корпораций

Генрих

Что делать иностранным компаниям с немецкими филиалами в условиях кризиса?

Андреас

Действуйте быстро и прозрачно.

Очень важно заблаговременно привлечь местных специалистов, поскольку в Германии существуют особые правовые, нормативные и трудовые рамки, которые влияют на варианты реструктуризации.

В то же время координация между штаб-квартирой и местным руководством должна быть сильной. Понимание того, является ли проблема временной или структурной, требует понимания на местном уровне.

Растущая роль прямых инвестиций

Генрих

Насколько активно частный капитал участвует в реструктуризации?

Андреас

Частный акционерный капитал играет все более важную роль, особенно в ситуациях с проблемными слияниями и поглощениями.

Хотя банки и традиционные акционеры остаются ключевыми заинтересованными сторонами, частный капитал часто приносит капитал и операционный опыт, необходимые для реорганизации компаний.

Лидерство в реструктуризации

Генрих

Что определяет сильного лидера реструктуризации?

Андреас

Устойчивость, эмпатия и решительность.

Лидер реструктуризации должен уметь принимать сложные решения под давлением, сохраняя при этом доверие всех заинтересованных сторон. Техническая экспертиза необходима, но лидерство и коммуникабельность не менее важны.

Во многих случаях первопричиной кризиса является отсутствие руководства на протяжении долгого времени. Поэтому для восстановления доверия необходимо сильное, заметное руководство.

Работа с человеческой стороной кризиса

Генрих

Как вы справляетесь с эмоциональным аспектом?

Андреас

Сочетая ясность с эмпатией.

Прозрачная коммуникация крайне важна, даже если сообщение дается с трудом. Люди с большей вероятностью примут изменения, если они понимают ситуацию и чувствуют справедливое отношение.

По моему опыту, ясность - это форма уважения.

Баланс между краткосрочным выживанием и долгосрочной стратегией

Генрих

Как найти баланс между сиюминутным давлением и долгосрочным успехом?

Андреас

Первым приоритетом всегда является ликвидность и операционная стабильность.

Но на этом реструктуризация не должна останавливаться. Необходимо также разработать надежную долгосрочную стратегию, которая убедит заинтересованные стороны в жизнеспособности компании в будущем.

Настоящая сложность заключается в том, чтобы управлять ими одновременно.

Роль компании Valtus Germany

Генрих

Что предлагает Valtus в ситуациях реструктуризации?

Андреас

Valtus предлагает опытных временных руководителей, включая CRO и реструктурированных финансовых директоров, которые могут сразу же взять на себя оперативную ответственность.

Кроме того, благодаря сотрудничеству с Management Factory мы можем проводить экспертную оценку в соответствии со стандартами IDW S6 и IDW S11.

Заглядывая в будущее: Следующие пять лет

Генрих

Какие тенденции будут определять реструктуризацию в будущем?

Андреас

Искусственный интеллект будет играть все более важную роль, особенно в ускорении анализа и принятия решений.

В то же время фреймворки, такие как IDW S6 и S11, будут продолжать развиваться, чтобы отражать более динамичные условия.

По мере роста нестабильности спрос на опытных руководителей реструктуризации будет расти.

Окончательная перспектива

Германия предлагает одну из наиболее структурированных сред реструктуризации в Европе.

Но сама по себе структура не определяет результаты.

Успех зависит от того, насколько рано компании начнут действовать, насколько прозрачно они вовлекут заинтересованные стороны и насколько эффективно руководство будет действовать под давлением.