Число случаев банкротства предприятий в Германии растет самыми быстрыми темпами за последнее десятилетие. В обрабатывающей промышленности, цепочках поставок автомобилей, строительстве, промышленных услугах и розничной торговле давление уже не ограничивается несколькими проблемными секторами.

Она распространяется на всю экономику.

Для многих компаний это становится неприятным осознанием.

Бизнес редко рушится из-за одного внезапного события. В большинстве случаев ситуация ухудшается постепенно, пока руководство продолжает верить в то, что ситуация остается управляемой изнутри.

Ликвидность медленно сокращается. Уверенность в прогнозах ослабевает. Обсуждение отчетности становится более оборонительным. Принятие решений занимает больше времени, потому что руководство больше не доверяет видимости, которая находится под его контролем.

К тому времени, когда внешние заинтересованные стороны осознают серьезность давления, основные проблемы зачастую существуют уже гораздо дольше.

Именно поэтому рост неплатежеспособности немецких компаний следует рассматривать не только как экономическую историю.

Их также следует рассматривать как стресс-тест для финансового руководства.

Банкротства в Германии перестали быть единичными случаями

Согласно прогнозам, неплатежеспособность немецких компаний может более 24 000 случаев в этом году, что является самым высоким показателем с 2014 года. Среди секторов, испытывающих наибольшее давление, - обрабатывающая промышленность, строительство, поставщики автомобилей и энергоемкие предприятия.

Значение этих цифр не просто статистическое.

Промышленная модель Германии была построена на долгосрочном операционном планировании, стабильности экспорта и относительно предсказуемых условиях финансирования. Структура многих предприятий Mittelstand была рассчитана на непрерывность, а не на длительную нестабильность.

Эта среда значительно изменилась.

Сейчас компаниям приходится одновременно справляться с ростом стоимости финансирования, снижением прозрачности спроса, нестабильностью цепочки поставок, геополитической неопределенностью и давлением операционных преобразований.

В предыдущих циклах предприятия часто могли оперативно преодолевать отдельные потрясения.

Сегодня на нас одновременно воздействуют несколько слоев давления. Это делает финансовую прозрачность и оперативность руководства гораздо более важными, чем раньше.

Большинство компаний не разваливаются внезапно

Одно из самых больших заблуждений, связанных с риском банкротства, заключается в том, что компании внезапно терпят крах.

На самом деле ухудшение состояния обычно заметно изнутри задолго до того, как беда станет очевидной снаружи.

Первые тревожные признаки редко проявляются драматически.

Обсуждение отчетности становится более длительным и менее решительным. Прогнозные предположения требуют более частого пересмотра. Руководство начинает сомневаться в надежности операционных прогнозов.

Разговоры о ликвидности также становятся более деликатными, когда кредиторы начинают требовать дополнительной информации.

Большинство организаций адаптируются к этим условиям постепенно.

Такая адаптация опасна тем, что внешне бизнес может казаться относительно стабильным, в то время как внутри операционный контроль продолжает ослабевать.

Самые сильные компании распознают этот сдвиг на ранней стадии и вмешиваются в ситуацию до того, как возможности выбора значительно сузятся.

Самые слабые продолжают считать, что давление будет временным, пока заинтересованные стороны не заставят их пойти на эскалацию извне.

Первые признаки обычно появляются в финансовой сфере

В большинстве случаев в условиях реструктуризации финансовый отдел первым ощущает давление.

Прогнозирование становится сложнее стабилизировать. Движение оборотного капитала становится менее предсказуемым. Циклы закрытия месяца удлиняются, потому что операционные предположения по всему бизнесу больше не согласовываются друг с другом.

Ни один из этих сигналов не свидетельствует о неплатежеспособности автоматически.

Однако вместе они часто показывают, что существующая финансовая структура с трудом справляется со сложностью, возникающей в организации.

Это различие имеет значение.

Как только руководство теряет уверенность в финансовой прозрачности, процесс принятия решений замедляется во всем бизнесе.

Инвестиционные решения откладываются. Коммерческие обязательства становятся более осторожными. Поставщики ужесточают условия. Кредиторы усиливают контроль. Внутренние обсуждения в руководстве постепенно смещаются от планирования роста к краткосрочной стабилизации.

На этом этапе речь идет уже не только о финансовой отчетности.

Это становится проблемой оперативного руководства.

Почему традиционные структуры финансовых директоров испытывают трудности в условиях реструктуризации

Не каждый финансовый директор готовит руководителей к условиям реструктуризации.

Многие финансовые структуры предназначены в первую очередь для:

• стабильный рост
• предсказуемые циклы отчетности
• бесперебойность работы
• инкрементное масштабирование

Условия реструктуризации действуют по-разному.

Они требуют быстрой видимости ликвидности, координации действий кредиторов, ускоренного принятия решений, согласования операционной и финансовой деятельности, а также дисциплины управления в условиях постоянного давления.

Это не означает, что существующие финансовые директора недостаточно компетентны.

Во многих ситуациях сама среда меняется быстрее, чем окружающая ее структура руководства.

Финансовый руководитель, который отлично справлялся со своими обязанностями во время стабильного роста, может внезапно обнаружить, что одновременно справляется с проблемами рефинансирования, соблюдения ковенантов, операционной реструктуризации, эскалации заинтересованных сторон и нестабильности отчетности.

Это совсем другая операционная среда.

Компании все чаще признают, что финансовое лидерство, способное обеспечить реструктуризацию, - это не просто технические знания в области финансов.

Речь идет о сохранении видимости, ритмичности и оперативного контроля, в то время как давление в организации продолжает нарастать.

Немецкие предприятия среднего бизнеса сталкиваются с уникальной динамикой давления

Немецкие предприятия Mittelstand сталкиваются с давлением реструктуризации иначе, чем крупные транснациональные корпорации.

Многие из них работают в условиях концентрированной структуры собственности, сильного семейного влияния, узкоспециализированных промышленных операций и исторически консервативной культуры финансирования.

Эти характеристики создавали устойчивость на протяжении десятилетий.

Но они также могут способствовать задержке эскалации в периоды напряженности.

Во многих компаниях Mittelstand команды руководителей сохраняют высокую лояльность к существующим операционным структурам и управленческим отношениям. Советы директоров часто не решаются на активное вмешательство, поскольку реструктуризация все еще ассоциируется в культуре скорее с неудачей, чем со стабилизацией.

В то же время промышленные предприятия по-прежнему в значительной степени подвержены влиянию экспортных рынков, цен на энергоносители, нестабильности поставщиков и условий финансирования, которые меняются гораздо быстрее, чем раньше.

Такое сочетание создает условия, при которых операционное давление может нарастать внутри компании в течение длительного времени, прежде чем руководство полностью осознает, насколько ослабла видимость.

Видимость ликвидности становится более важной, чем рассказы о росте

В периоды стабильного роста компании уделяют первостепенное внимание показателям расширения, доле рынка и инициативам по масштабированию.

В условиях постоянного давления видимость ликвидности становится гораздо важнее.

Кредиторы все больше ожидают:

• более короткие циклы прогнозирования
• ужесточение дисциплины оборотного капитала
• более четкая оперативная отчетность
• Более раннее информирование об ухудшении состояния

Этот сдвиг существенно меняет роль финансов.

Во многих случаях, когда речь идет о реструктуризации, краткосрочная ликвидность становится стратегически более важной, чем долгосрочные прогнозы роста. Это одна из причин, по которой прогнозирование денежных потоков на 13 недель становится все более распространенным на этапах подготовки к реструктуризации и превентивной стабилизации.

Цель заключается не только в улучшении отчетности.

Цель - вернуть руководству способность уверенно принимать решения до того, как операционное давление еще больше возрастет.

Компании, поддерживающие высокую ликвидность, обычно сохраняют больше возможностей для реструктуризации.

Те, кто рано теряет видимость, часто обнаруживают серьезность ситуации гораздо позже, чем следовало бы.

Кредиторы реагируют раньше, чем ожидают многие руководители.

Одним из крупнейших структурных сдвигов на немецком рынке является скорость, с которой кредиторы теперь реагируют на ухудшение видимости.

Банки и финансовые партнеры все чаще ожидают более частой отчетности, более ранней эскалации, более жесткого контроля за соблюдением ковенант и более высокой операционной прозрачности в периоды стресса.

Это создает дополнительные требования к финансовому руководству.

Руководству, которое ранее придерживалось дисциплины квартальной отчетности, может внезапно потребоваться еженедельная информация о ликвидности и гораздо более быстрые циклы прогнозирования.

Психологическое воздействие внутри организаций может быть значительным.

После того как кредиторы усиливают контроль, руководство часто становится более осторожным и реактивным. Принятие решений замедляется, поскольку руководство все больше сосредотачивается на сохранении доверия на внешнем рынке и одновременной стабилизации работы внутри компании.

Именно здесь особенно ценным становится финансовое лидерство, ориентированное на реструктуризацию.

Не потому, что внешнее давление можно полностью устранить, а потому, что оперативная видимость и коммуникационная дисциплина становятся критически важными, как только доверие заинтересованных сторон начинает ослабевать.

Самые сильные компании вмешиваются раньше

Одно из самых ярких отличий успешных реструктуризаций от неудачных - это редко встречающийся интеллект.

Это скорость реакции.

Самые сильные компании распознают ухудшение видимости на ранней стадии и укрепляют финансовое лидерство до того, как внешние заинтересованные стороны заставят их пойти на эскалацию. Каденция отчетности стабилизируется раньше. Прогнозирование ликвидности улучшается до того, как возможности рефинансирования значительно сужаются.

Вмешательство происходит, пока стратегические возможности еще остаются.

Это одна из причин. опытные временные финансовые директора все чаще развертываются гораздо раньше, чем многие советы исторически ожидали.

Не только во время официальных кризисных ситуаций.

Также во время:

• давление рефинансирования
• операционная реструктуризация
• нестабильность отчетности
• усталость от управления
• ухудшение состояния оборотного капитала

Цель - не просто временная замена руководства.

Это восстановление оперативного финансового контроля, при этом у организации остается пространство для стратегического маневра.

Настоящий вопрос заключается в том, достаточно ли рано руководство распознает давление.

Рост неплатежеспособности немецких компаний обусловлен скорее структурными причинами, чем временными аномалиями.

Условия финансирования остаются более жесткими. Промышленное давление продолжает распространяться по всем секторам. Заинтересованные стороны все чаще проявляют внимание. Сроки реструктуризации сокращаются.

Но сама по себе статистика неплатежеспособности не определяет результаты.

Скорость реакции руководства имеет гораздо большее значение.

Компании, которые с наибольшей вероятностью успешно стабилизируются, обычно не избегают давления. Это те, кто распознает ухудшение видимости достаточно рано, чтобы восстановить операционный контроль до того, как доверие ослабнет внутри компании.

Это все больше ставит готовность финансового директора в центр подготовки к реструктуризации.

Ведь большинство предприятий не теряют стабильность в одночасье.

Они постепенно теряют видимость.

И как только финансовая видимость ослабевает, возможность выбора часто исчезает гораздо быстрее, чем ожидает руководство.

Вопросы и ответы