Dans un environnement marqué par la pression économique mondiale, la transition industrielle et l'évolution des marchés financiers, le cadre de restructuration de la Corée du Sud est devenu de plus en plus important pour les entreprises nationales et internationales.

Chez Valtus Alliance, nous nous appuyons sur un réseau international d'experts en restructuration, conscients que chaque pays fonctionne avec son propre cadre juridique et sa propre culture de la restructuration.

Dans cette interview, KJ Lee (Associé, You & Partners, Corée du Sud) parle avec Wim De Mulder (Associé, VALPEO, Pays-Bas) sur le fonctionnement de la restructuration en Corée du Sud, qu'il s'agisse de la réhabilitation supervisée par les tribunaux, des restructurations menées par les créanciers ou du rôle croissant de la restructuration préventive et de la direction intérimaire.

Un système de restructuration à deux voies

Wim

En quoi le cadre de restructuration de la Corée du Sud est-il unique ?

KJ

La Corée du Sud dispose d'un système de restructuration à deux voies qui combine des solutions supervisées par les tribunaux et des solutions extrajudiciaires.

La principale voie officielle est la procédure de réhabilitation supervisée par le tribunal en vertu de la loi sur la réhabilitation des débiteurs et la faillite (Debtor Rehabilitation and Bankruptcy Act - DRBA). Cette procédure est souvent comparée au chapitre 11 aux États-Unis et s'adresse aux entreprises en difficulté financière mais encore fondamentalement viables.

Une fois la procédure entamée, le tribunal peut nommer un administrateur judiciaire, souvent issu de la direction de l'entreprise, et rendre des ordonnances de suspension qui bloquent les actions des créanciers. Cela crée un environnement protégé dans lequel l'entreprise peut préparer un plan de redressement couvrant la restructuration de la dette, la vente d'actifs, la restructuration opérationnelle et les mesures relatives à la main-d'œuvre.

Si la réhabilitation n'est pas viable, le même cadre régit également les procédures de liquidation et de faillite.

Parallèlement à cette voie formelle, la Corée du Sud s'appuie aussi fortement sur des programmes de restructuration menés par les créanciers dans le cadre de la loi sur la promotion de la restructuration des entreprises (Corporate Restructuring Promotion Act - CRPA). Ces restructurations extrajudiciaires sont couramment utilisées pour les grandes entreprises car elles sont généralement plus rapides et moins perturbantes que les procédures judiciaires formelles.

Pour les petites et moyennes entreprises, les accords plus informels avec les créanciers restent un outil pratique et largement utilisé.

La responsabilité des directeurs sans déclenchement de dépôt obligatoire

Wim

Les administrateurs sont-ils tenus de déposer immédiatement un dossier en cas de crise de liquidité ?

KJ

Il est intéressant de noter que la Corée du Sud n'impose pas une obligation stricte de déclaration d'insolvabilité comme le font certaines juridictions.

Il n'y a pas de déclencheur statutaire formel qui oblige automatiquement les administrateurs à déposer une demande d'ouverture dès que l'insolvabilité apparaît. Toutefois, cela n'enlève pas la responsabilité de la direction.

Les administrateurs ont toujours l'obligation fiduciaire de surveiller la situation financière de l'entreprise et d'agir au mieux de ses intérêts. Cela signifie que les procédures de restructuration ou d'insolvabilité doivent être engagées lorsqu'elles s'avèrent appropriées.

L'environnement est donc plus souple, mais aussi plus nuancé. Les décisions relatives au calendrier sont généralement protégées par la règle de l'appréciation commerciale, à condition qu'elles soient prises de bonne foi et fondées sur des informations adéquates.

L'erreur la plus courante : Attendre trop longtemps

Wim

Quelle est l'erreur la plus fréquente commise par les entreprises au début d'une crise ?

KJ

L'erreur la plus préjudiciable est le retard dû à l'optimisme.

De nombreuses entreprises se persuadent que le problème est temporaire alors qu'il est en réalité structurel. Elles traitent les problèmes de solvabilité comme des problèmes de liquidité à court terme et s'en remettent à des prévisions optimistes ou à des solutions temporaires.

Cela conduit souvent à des actions telles que le report du paiement des fournisseurs, la vente d'actifs à un prix trop bas ou la poursuite des activités sans tenir compte du modèle d'entreprise sous-jacent.

Un autre problème commun est la tentative de protéger à tout prix le capital des actionnaires. En Corée, où les structures de propriété sont souvent concentrées, les fondateurs et les actionnaires de contrôle peuvent s'opposer aux mesures qui diluent leur position, même lorsque la restructuration est nécessaire pour préserver la valeur de l'entreprise.

Dans le même temps, de nombreuses entreprises continuent à fonctionner normalement au lieu de se concentrer immédiatement sur la préservation des liquidités et la stabilisation des opérations.

Ce délai détruit très rapidement l'optionnalité.

Mesures de protection sans procédure formelle de bouclier

Wim

Existe-t-il des procédures de bouclier protecteur en Corée du Sud ?

KJ

Pas de la même manière que dans certains systèmes européens.

Au lieu de cela, la Corée du Sud s'appuie sur les mécanismes de protection prévus dans les procédures de réhabilitation en vertu de la DRBA. Une fois qu'une entreprise a déposé sa demande, le tribunal peut émettre des ordonnances de préservation et de suspension qui fonctionnent effectivement comme un bouclier protecteur en stoppant les mesures d'exécution des créanciers.

Plus récemment, le tribunal des faillites de Séoul a introduit des systèmes tels que l'aide à la restructuration préautonome (pre-ARS) et des modèles de restructuration hybrides. Ces systèmes permettent des négociations soutenues par le tribunal avant qu'une demande formelle ne soit déposée et contribuent à réduire la stigmatisation associée aux procédures d'insolvabilité.

Protection des travailleurs et sécurité des salaires

Wim

Comment les salariés sont-ils traités dans les situations d'insolvabilité ?

KJ

Les salaires des employés sont fortement protégés par la loi coréenne.

Les demandes de salaires, d'allocations de retraite et de certaines prestations bénéficient d'une priorité élevée en vertu de la loi sur la réhabilitation des débiteurs et la faillite (Debtor Rehabilitation and Bankruptcy Act) et de la loi sur les normes de travail (Labor Standards Act).

Le système de garantie des créances salariales, soutenu par le gouvernement, est une caractéristique particulièrement importante. Grâce à ce système, les salariés peuvent récupérer une part importante des salaires et des prestations de retraite impayés, sous réserve de certaines limites.

Cela crée un important filet de sécurité sociale et contribue à maintenir la stabilité dans les situations de restructuration.

L'affaire Homeplus : Une restructuration coréenne moderne

Wim

Pouvez-vous décrire un cas récent de restructuration importante ?

KJ

Homeplus, l'une des plus grandes chaînes de supermarchés de Corée du Sud, en est un exemple majeur.

L'entreprise a été confrontée à une forte pression due à la baisse des ventes au détail hors ligne, à la concurrence agressive du commerce électronique et à un lourd endettement à la suite d'un rachat par effet de levier par MBK Partners.

Au début de l'année 2025, la pression sur les liquidités est devenue critique et l'entreprise est entrée dans une phase de réhabilitation sous contrôle judiciaire.

Ce qui rend cette affaire particulièrement importante, c'est que la stratégie de restructuration combinait une restructuration financière avec un processus structuré de fusion et d'acquisition. Les fonds propres existants ont été effectivement effacés, tandis que le processus de réhabilitation s'est concentré sur la préservation de la continuité opérationnelle et la recherche d'un nouvel investisseur par le biais d'un processus de vente.

Cette affaire montre comment le système coréen de réhabilitation peut être utilisé non seulement pour stabiliser une entreprise, mais aussi pour faciliter le transfert de propriété sous la supervision d'un tribunal.

Ce que les sociétés étrangères doivent faire

Wim

Quel est le meilleur plan d'action pour une société étrangère dont la filiale coréenne est en crise ?

KJ

Le principe le plus important est simple : agir tôt.

Le système coréen fonctionne beaucoup mieux avant que la situation ne se détériore jusqu'à l'insolvabilité totale. Une fois que les fournisseurs cessent leurs livraisons, que les employés ne sont plus payés et que les banques réduisent leur exposition, les options disponibles se réduisent rapidement.

La première étape consiste à définir l'objectif stratégique.

La filiale est-elle au cœur de la stratégie future du groupe et mérite-t-elle d'être défendue par une restructuration et des liquidités supplémentaires ? Ou s'agit-il d'un actif non essentiel dont l'objectif devrait être une sortie contrôlée ?

Dans de nombreuses situations, une procédure d'insolvabilité dirigée par le créancier est la meilleure solution initiale, car elle est plus rapide et moins stigmatisante qu'une procédure judiciaire.

Si cela ne suffit pas, la réhabilitation sous contrôle judiciaire offre une protection plus forte et des pouvoirs de restructuration plus étendus.

Même dans les situations où la fermeture est inévitable, un processus contrôlé mené par le tribunal est de loin préférable à un effondrement désordonné.

Construire un écosystème de restructuration

Wim

Comment votre réseau de restructuration fonctionne-t-il au niveau local ?

KJ

La restructuration préventive devient de plus en plus importante en Corée.

Les entreprises se concentrent davantage sur la restructuration opérationnelle, l'optimisation des coûts et le repositionnement stratégique avant qu'une crise formelle n'apparaisse.

Pour ce faire, nous travaillons en étroite collaboration avec des cabinets de conseil internationaux tels qu'Alvarez & Marsal et AlixPartners, tout en tirant parti de notre réseau Valtus Alliance.

Cela nous permet de déployer des dirigeants intérimaires expérimentés dans le domaine de la restructuration - y compris des chargés de clientèle, des directeurs généraux de redressement et des directeurs financiers expérimentés - à un stade précoce, là où ils peuvent avoir le plus d'impact.

Perspective finale

La Corée du Sud associe des outils de restructuration formels à une culture de la restructuration fortement axée sur les relations.

Les cadres juridiques sont importants, mais les résultats sont en fin de compte déterminés par le calendrier, l'alignement des parties prenantes et l'exécution des dirigeants sous pression.

Les entreprises qui agissent tôt conservent leur flexibilité.

Ceux qui tardent à le faire perdent rapidement le contrôle du processus.