Le paysage allemand de la restructuration combine structure juridique et flexibilité opérationnelle. Au cours des dernières années, l'introduction de StaRUG a considérablement élargi la capacité des entreprises à agir avant que l'insolvabilité formelle ne devienne inévitable.

Dans cette interview, Heinrich Schaible (PDG, Valtus Allemagne) engage Andreas Greis (Valtus Allemagne) d'explorer le fonctionnement de la restructuration en Allemagne - des cadres formels d'insolvabilité aux normes axées sur le marché telles que IDW S6 et IDW S11.

Un cadre structuré mais flexible

Heinrich

Qu'est-ce qui rend le cadre de restructuration allemand unique ?

Andreas

L'Allemagne combine un système juridique très structuré avec une approche pragmatique de l'exécution.

Le code de l'insolvabilité (InsO) définit des procédures claires, tandis que StaRUG introduit un cadre de restructuration préventive qui permet aux entreprises d'agir avant que l'insolvabilité ne devienne inévitable. Ensemble, ils créent un système qui concilie la protection des créanciers et la continuité de l'activité.

En pratique, cela signifie que les entreprises peuvent choisir entre des procédures formelles et des solutions extrajudiciaires consensuelles, en fonction de la situation.

Comprendre les principales voies d'insolvabilité

L'Allemagne propose plusieurs voies structurées pour les entreprises en difficulté.

Les procédures d'insolvabilité ordinaires restent la voie normale et peuvent conduire soit à la liquidation, soit à la restructuration par le biais d'un plan d'insolvabilité. Dans ce cadre, les procédures de plan d'insolvabilité permettent aux entreprises de se réorganiser sous le contrôle d'un tribunal, selon un principe similaire à celui du chapitre 11 aux États-Unis.

Une option plus spécialisée est la procédure du bouclier protecteur. Elle permet aux entreprises de préparer un plan de restructuration tout en conservant le contrôle de la direction, à condition que l'insolvabilité soit imminente mais pas encore réalisée.

Parallèlement à ces voies formelles, StaRUG permet une restructuration préventive. Il permet aux entreprises confrontées à une illiquidité imminente de se restructurer rapidement, en limitant l'intervention des tribunaux et en maintenant le contrôle de la direction.

IDW S6 et IDW S11 : Les normes du marché qui façonnent les décisions

Heinrich

Quel rôle jouent IDW S6 et IDW S11 dans la restructuration ?

Andreas

Ces normes sont essentielles dans la pratique, même si elles ne sont pas juridiquement obligatoires.

L'IDW S6 se concentre sur la question de savoir si une entreprise peut être restructurée avec succès. Il examine les causes de la crise, définit des mesures opérationnelles et financières et évalue si l'entreprise peut atteindre une rentabilité durable.

L'IDW S11, quant à lui, détermine s'il existe des conditions d'insolvabilité. Il évalue la liquidité, l'illiquidité imminente et le surendettement, aidant ainsi la direction à décider si un dépôt formel est nécessaire.

Ensemble, ces normes fournissent une base structurée pour la prise de décision et sont largement utilisées par les banques, les investisseurs et les conseillers.

L'erreur la plus courante : Retard et manque de transparence

Heinrich

Quelles sont les erreurs commises par les entreprises au début d'une crise ?

Andreas

L'erreur la plus fréquente est le déni.

La direction tarde souvent à reconnaître la gravité de la situation et perd un temps précieux. Ce retard réduit considérablement les options disponibles.

Dans le même temps, la transparence fait souvent défaut. Les principales parties prenantes, en particulier les banques, ne sont pas impliquées suffisamment tôt. Si l'on ajoute à cela l'hésitation dans la prise de décision, on obtient une situation où les problèmes s'aggravent plus vite qu'ils ne sont traités.

Quand l'expertise externe devient cruciale

Heinrich

Quand faut-il faire appel à un expert externe en restructuration ?

Andreas

Dès l'apparition des premiers signes d'alerte.

La diminution des marges, le resserrement des liquidités ou la perte de confiance des parties prenantes sont autant d'indicateurs de la nécessité d'agir. Le rôle de l'expert dépend de la situation et peut aller d'un soutien consultatif à des responsabilités de directeur financier ou de directeur de la recherche.

Ce qui importe le plus, c'est que le mandat émane du niveau approprié - généralement le conseil d'administration ou les actionnaires - afin de garantir l'autorité et la responsabilité.

La procédure du bouclier protecteur en pratique

Heinrich

Quelle est l'efficacité des procédures de bouclier protecteur ?

Andreas

Ils constituent un outil précieux, mais le choix du moment est essentiel.

Les procédures de bouclier protecteur permettent aux entreprises de se restructurer sous le contrôle d'un tribunal tout en conservant leur direction. Elles apportent transparence et stabilité, mais elles doivent être engagées suffisamment tôt pour être efficaces.

Toutefois, elles n'offrent pas la même flexibilité qu'une procédure d'insolvabilité complète et doivent donc être choisies avec soin en fonction de la situation.

Protection des salariés en cas d'insolvabilité

Heinrich

Qu'advient-il des salariés en cas d'insolvabilité ?

Andreas

L'Allemagne assure une forte protection des salaires des employés.

L'État couvre les salaires nets jusqu'à trois mois avant l'insolvabilité par le biais des prestations d'insolvabilité. Après cette période, les salaires doivent être financés par les opérations en cours ou par des accords de restructuration.

Les primes ne sont généralement pas protégées et sont traitées comme des créances ordinaires en cas d'insolvabilité.

Ce système assure une stabilité à court terme pour les employés tout en permettant aux mesures de restructuration de prendre effet.

Une expérience déterminante : Apprendre de l'échec

Heinrich

Quelle est l'expérience qui a le plus façonné votre point de vue ?

Andreas

L'insolvabilité de ma propre start-up.

Il m'a montré comment certains investisseurs abordent la détresse de manière stratégique, en utilisant l'insolvabilité comme un outil pour acquérir des actifs à une valeur inférieure. Toutes les parties prenantes ne se concentrent pas sur le redressement à long terme. Certaines se concentrent sur les opportunités.

Cette expérience a changé ma façon d'évaluer les motivations dans les situations de restructuration.

Conseils aux sociétés étrangères

Heinrich

Que doivent faire les entreprises étrangères ayant des filiales allemandes en cas de crise ?

Andreas

Agir rapidement et de manière transparente.

Il est essentiel de faire appel à l'expertise locale dès le début, car l'Allemagne dispose de cadres juridiques, réglementaires et sociaux spécifiques qui influencent les options de restructuration.

Dans le même temps, la coordination entre le siège et la direction locale doit être forte. Pour savoir si le problème est temporaire ou structurel, il faut faire preuve de perspicacité au niveau local.

Le rôle croissant du capital-investissement

Heinrich

Dans quelle mesure le capital-investissement est-il actif dans les restructurations ?

Andreas

Le capital-investissement joue un rôle de plus en plus important, en particulier dans les situations de fusions et d'acquisitions en difficulté.

Si les banques et les actionnaires traditionnels restent des acteurs clés, le capital-investissement apporte souvent les capitaux et l'expertise opérationnelle nécessaires au repositionnement des entreprises.

Leadership en matière de restructuration

Heinrich

Qu'est-ce qui définit un bon dirigeant de restructuration ?

Andreas

Résilience, empathie et esprit de décision.

Un responsable de la restructuration doit être capable de prendre des décisions difficiles sous pression tout en maintenant la confiance entre les parties prenantes. L'expertise technique est essentielle, mais le leadership et la communication le sont tout autant.

Dans de nombreux cas, la cause première d'une crise est un manque de leadership au fil du temps. Une direction forte et visible est donc essentielle pour rétablir la confiance.

Gérer l'aspect humain de la crise

Heinrich

Comment gérez-vous la dimension émotionnelle ?

Andreas

En combinant clarté et empathie.

Une communication transparente est essentielle, même lorsque le message est difficile à faire passer. Les gens sont plus enclins à accepter le changement lorsqu'ils comprennent la situation et se sentent traités équitablement.

D'après mon expérience, la clarté est une forme de respect.

Équilibrer la survie à court terme et la stratégie à long terme

Heinrich

Comment concilier la pression immédiate et le succès à long terme ?

Andreas

La première priorité est toujours la liquidité et la stabilité opérationnelle.

Mais la restructuration ne peut s'arrêter là. Elle doit également établir une stratégie à long terme crédible qui convainc les parties prenantes de la viabilité future de l'entreprise.

Le véritable défi consiste à gérer les deux en même temps.

Le rôle de Valtus Allemagne

Heinrich

Que propose Valtus dans les situations de restructuration ?

Andreas

Valtus propose des dirigeants intérimaires expérimentés, y compris des directeurs de recherche et des directeurs financiers en restructuration, qui peuvent prendre des responsabilités opérationnelles immédiates.

En outre, grâce à notre collaboration avec Management Factory, nous pouvons fournir des évaluations d'experts conformes aux normes IDW S6 et IDW S11.

Regarder vers l'avenir : Les cinq prochaines années

Heinrich

Quelles sont les tendances qui façonneront la restructuration à l'avenir ?

Andreas

L'intelligence artificielle jouera un rôle de plus en plus important, notamment pour accélérer l'analyse et la prise de décision.

Dans le même temps, les cadres tels que IDW S6 et S11 continueront d'évoluer pour refléter des environnements plus dynamiques.

Avec l'augmentation de la volatilité, la demande de dirigeants expérimentés en matière de restructuration va continuer à croître.

Perspective finale

L'Allemagne offre l'un des environnements de restructuration les plus structurés d'Europe.

Mais la structure seule ne détermine pas les résultats.

Le succès dépend de la rapidité avec laquelle les entreprises agissent, de la transparence avec laquelle elles impliquent les parties prenantes et de l'efficacité avec laquelle les dirigeants s'acquittent de leurs tâches sous pression.