Ristrutturazione e trasformazione in Canada: Approfondimenti degli esperti

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Come parte dell'Alleanza di Valtus, CE Interim lavora a stretto contatto con i leader mondiali delle ristrutturazioni per scambiare strategie che riflettano l'ambiente legale, la cultura dei creditori e la realtà aziendale di ciascun Paese.

In questa edizione, Benoît Créneau, CEO di xNord in Canada, siede con Thaddäus Müller, Partner presso Partner FES in Cina, per capire come il quadro di ristrutturazione canadese riesca a bilanciare flessibilità, pragmatismo commerciale e il ruolo critico della leadership ad interim.

Dai piani approvati dai tribunali alle tendenze del private equity e al risanamento transfrontaliero, questa conversazione rivela cosa serve veramente per condurre una ristrutturazione e un turnaround efficaci in Canada.

🇨🇦 Cosa rende unico il quadro di ristrutturazione legale del Canada?

Benoît:

Il Canada è una delle giurisdizioni più favorevoli alle imprese in materia di ristrutturazioni.

Esistono due strumenti legali principali:

Il Legge sul concordato preventivo delle società (CCAA)utilizzato soprattutto per le grandi imprese
Il Legge sul fallimento e l'insolvenza (BIA)tipicamente applicato alle imprese più piccole

Ciò che distingue il Canada è il sistema natura pragmatica e flessibile. Con il CCAA, le aziende in difficoltà possono continuare a gestire le proprie attività durante la ristrutturazione. Ciò significa che la dirigenza mantiene il controllo, i dipendenti restano a bordo e l'azienda può negoziare con i creditori mantenendo il valore aziendale.

I tribunali tendono a sostenere soluzioni commercialmente valide che preservino la stabilità e consentano il recupero.

Qual è l'errore più comune nelle crisi di liquidità iniziali?

Benoît:

Aspettare troppo a lungo.
La leadership spesso si aggrappa all'ottimismo o presume che le soluzioni interne siano sufficienti. Quando la crisi è visibile nel flusso di cassa, il potere negoziale è già eroso.

Un'altra trappola è quella di concentrarsi solo sui tagli tattici dei costi, ignorando i problemi strutturali. Ho visto aziende ritardare le assunzioni, tagliare i budget per le trasferte o cancellare piccoli investimenti, mentre continuavano a perdere denaro a causa di contratti obsoleti o operazioni non allineate. È un classico caso di risparmio di centesimi e perdita di dollari.

La vera svolta inizia con sfidare le ipotesi e affrontare alla radice il problema del modello di business.

👤 Quando è opportuno rivolgersi a un esperto esterno di ristrutturazioni?

Benoît:

Non appena si notano segnali di allarme: pressione ricorrente sul flusso di cassa, ansia da parte dei creditori, attriti interni o mancato raggiungimento di traguardi. Più precoce è l'intervento, più opzioni rimangono.

Di solito, il ruolo arriva come CFO ad interimCRO o COOa seconda del problema aziendale. Il mandato deve provenire dalla proprietà o dal consiglio di amministrazione. In questo modo l'esperto è legittimato e può creare un allineamento tra le parti interessate.

Un impegno tempestivo può consentire una svolta completa, non solo una reazione.

💰 Come fanno i leader intermedi a garantire il pagamento in caso di insolvenza?

Benoît:

La maggior parte dei professionisti interinali viene coinvolta prima dell'inizio del procedimento formale. In questo modo si ha il tempo di stabilire contratti a tempo determinato, pagamenti anticipati e onorari basati su obiettivi intermedi.

Sotto la supervisione del tribunale, come nel caso del CCAA, i termini di pagamento sono chiaramente strutturati e protetti. Ma anche nei casi di pre-fallimento, la chiave è rimanere vicini ai contanti.

Chiarezza finanziaria e termini contrattuali stringenti sono essenziali per garantire un equo risarcimento.

⚙️ Può descriverci un progetto di turnaround recente?

Benoît:

Abbiamo assistito un'azienda tecnologica canadese che stava affrontando un disallineamento operativo e una crescente pressione finanziaria. Un dirigente ad interim ha condotto una rapida diagnostica che ha portato alla luce le disconnessioni tra le modalità di determinazione dei prezzi dei contratti e la fornitura dei servizi.

Abbiamo ristrutturato la base dei costi, rinegoziato le condizioni dei fornitori, rivisto la strategia dei prezzi e migliorato la gestione del capitale circolante. Il risultato? In 60 giorni abbiamo stabilizzato la liquidità e riaperto le conversazioni strategiche, compreso l'impegno degli investitori.

Grazie al nostro Rete dell'Alleanza ValtusDurante la revisione strategica abbiamo anche potuto attingere a competenze transfrontaliere.

🧠 Quale esperienza ha plasmato più profondamente la sua visione della ristrutturazione?

Benoît:

All'inizio della mia carriera ho lavorato al risanamento di una filiale di un gruppo europeo. I segnali c'erano tutti: margini in calo, colli di bottiglia operativi, comunicazione tesa con la sede centrale.

Ma l'intervento è arrivato troppo tardi. I team erano esauriti e la fiducia degli investitori si era erosa. Siamo riusciti a risollevare l'azienda, ma è stato costoso e faticoso.

Quell'esperienza mi ha insegnato il valore di azione precoce, leadership trasparentee le dinamiche emotive dei turnaround. Le persone e i tempi contano quanto i dati finanziari.

🤝 Quanto è efficace la collaborazione degli stakeholder nelle ristrutturazioni canadesi?

Benoît:

Generalmente forte. I tribunali sono pragmatici e la maggior parte dei creditori comprende il valore delle soluzioni commerciali.

Le sfide emergono di solito quando manca l'allineamento interno. Se la gestione non è trasparente o se la politica interna offusca il processo decisionale, la fiducia si erode rapidamente. Ma quando la leadership è chiara e impegnata, anche i casi transfrontalieri con più prestatori possono essere gestiti in modo efficiente.

🌍 Qual è il suo consiglio per le aziende straniere con filiali canadesi in difficoltà?

Benoît:

Iniziare con una valutazione di quanto è isolata la filiale dalla situazione finanziaria della casa madre. Le entità canadesi sono spesso strutturate in modo indipendente, il che consente una stabilizzazione mirata.

Il passo successivo è la nomina di un esecutivo locale ad interim per prendere il controllo della diagnosi e guidare il coinvolgimento degli stakeholder. La conoscenza del mercato locale è fondamentale quando si esplorano percorsi come il ridimensionamento, la dismissione o il rifinanziamento. È necessario avere qualcuno che sappia come funzionano le cose sul campo.

📉 Quanto è attivo il private equity nel mercato delle ristrutturazioni in Canada?

Benoît:

Il private equity sta giocando un ruolo crescente, soprattutto nelle situazioni speciali e nelle acquisizioni post-turnaround. Ma il Canada è ancora più conservatore degli Stati Uniti in questo settore.

In genere, le società di private equity intervengono dopo la ristrutturazione, non durante. Nelle prime fasi, banche e azionisti esistenti rimangono gli attori principali. Tuttavia, le cose stanno cambiando e stiamo assistendo all'emergere di approcci ibridi.

🏛️ Il governo canadese fornisce assistenza in caso di crisi?

Benoît:

Al di fuori delle grandi crisi come la COVID, il sostegno diretto del governo è limitato. Durante la pandemia, programmi come CEWS e il CEBA ci hanno aiutato. Ma in tempi normali, la maggior parte del sostegno è indiretto.

Agenzie come BDC o Investissement Québec possono fornire rifinanziamenti alle PMI, soprattutto nei settori strategici. Alcune province offrono anche sostegno alla riqualificazione professionale, ma la ristrutturazione operativa rimane un'iniziativa del settore privato nella maggior parte dei casi.

🔚 Pensieri conclusivi

L'ambiente giuridico e la cultura imprenditoriale del Canada forniscono una solida base per la ristrutturazione, ma i tempi, la fiducia e la chiarezza tattica non sono negoziabili.