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A CE Interimlavoriamo a fianco di alcuni dei più esperti professionisti della ristrutturazione in tutta Europa. In Svezia, il panorama è cambiato significativamente nel 2022 con l'arrivo della nuova legge svedese sulla ricostruzione.

Per esplorare il funzionamento di questa legge negli scenari di recupero del mondo reale, ripercorriamo un'intervista approfondita tra Curt Holmertz, CFO ad interim ed esecutivo della ristrutturazione, e Björn Henriksson, CEO del Gruppo Valtus.

I relatori discutono di cosa significhi in pratica la nuova legge, di come i leader ad interim contribuiscano al successo del turnaround e del perché la previsione dei flussi di cassa, le relazioni con i creditori e la strategia proattiva siano più importanti che mai.

Björn: Cosa rende unico il quadro giuridico per le ristrutturazioni in Svezia?

Curt:

Il nuovo Legge sulla ricostruzione svedeseintrodotta nel 2022, è stata progettata per allinearsi alla Direttiva UE sulla ristrutturazione e l'insolvenza. Fornisce una gamma più ampia di strumenti per la ristrutturazione, ma include anche requisiti legali più severi.

L'obiettivo è quello di sostenere le aziende finanziariamente in difficoltà, ma valide, dando loro una reale possibilità di recupero prima che l'insolvenza diventi inevitabile.

Sono stato coinvolto in diverse ricostruzioni in base a questa legge, di solito nel ruolo di Responsabile della ristrutturazione (CRO). Pur non essendo un esperto di diritto, il mio compito è quello di supportare l'azienda e di lavorare a stretto contatto con i amministratore nominato dal tribunale per rendere operativo il piano.

Björn: Sono richiesti rapporti o documenti specifici quando il rischio di insolvenza è vicino?

Curt:

Sì. Per presentare la domanda di ricostituzione, l'impresa deve preparare un documento di progetto di piano di ristrutturazione che dimostri come sia possibile ripristinare la redditività a lungo termine dell'azienda. Il piano deve essere realistico, finanziariamente solido e deve includere un amministratore proposto che acconsenta a sostenere la richiesta. Senza queste basi, il tribunale non approverà il caso.

Björn: Quali sono gli errori che le aziende commettono all'inizio di una crisi di liquidità?

Curt:

Spesso l'emozione prende il sopravvento. I consigli di amministrazione rimandano le decisioni difficili, sperando che un investitore, una vincita di contratto o un'iniezione di capitale risolvano la situazione. Quando cercano aiuto, spesso non hanno più alternative.

Le aziende devono agire in modo proattivonon in modo reattivo. Aspettare troppo limita gli strumenti a disposizione e aumenta il rischio di fallimento. Una delle prime cose che faccio come CRO è far sì che tutti si allineino all'idea che sono già in ritardo e che l'urgenza deve guidare i passi successivi.

Björn: Quando è necessario coinvolgere un esperto esterno come un CRO?

Curt:

Idealmente, prima di rivolgersi al tribunale. Il CRO deve contribuire a definire il piano di ristrutturazione e a guidarne l'esecuzione. Deve riferire sia al consiglio di amministrazione che all'amministratore nominato dal tribunale.

Il ruolo è altamente operativo. Il CRO deve lavorare a stretto contatto con il CEO e il CFO, ma deve anche essere in grado di sfidare la proprietà e sostenere il processo decisionale in tutta l'azienda. Spesso, i team interni sono già molto sollecitati.

Uno dei compiti iniziali del CRO è quello di valutare se l'azienda ha la capacità di realizzare il piano mentre gestisce le operazioni quotidiane.

A mio avviso, un CFO o COO esperto con esperienza in ricostruzioni formali è l'ideale per questo ruolo.

Björn: La Svezia ha strumenti di protezione come altri paesi?

Curt:

L'atto del 2022 è una forma di scudo protettivo. Dà all'azienda un po' di respiro dai creditori durante la ristrutturazione. Tuttavia, questa protezione funziona in entrambi i sensi: se l'azienda agisce in modo sleale nei confronti di un creditore, l'amministratore può porre fine al processo.

Ecco perché governance, trasparenza e controlli di cassa adeguati sono fondamentali. Il CRO svolge un ruolo centrale nel mantenere equilibrate le relazioni con i creditori e nel proteggere il processo dal collasso.

Björn: Cosa succede ai salari dei dipendenti durante la ricostruzione?

Curt:

I dipendenti sono protetti dalla garanzia salariale statale (lönegaranti) per i salari maturati prima dell'approvazione del tribunale. Tuttavia, questo copre solo fino a circa 21.000 euro.

Per i lavori in corso durante la ricostruzione, l'azienda deve dimostrare di poter pagare gli stipendi. Il piano di ristrutturazione deve tenerne conto. Gli importi non pagati oltre la garanzia diventano debito non garantito inclusi nella ristrutturazione più ampia.

Björn: Come fanno i dirigenti ad interim a tutelare i propri compensi?

Curt:

I dirigenti ad interim, compresi i CRO, in genere organizzano pagamenti bisettimanali anticipatie questi termini sono solitamente approvati dall'amministratore. Se agite come CRO sotto la supervisione del tribunale, i vostri onorari sono trattati come costi di ristrutturazione, il che offre un certo grado di protezione.

Björn: Potrebbe condividere un caso recente di turnaround?

Curt:

Ho assistito un gruppo online di prodotti di largo consumo che è stato uno dei primi a presentare domanda di adesione alla nuova legge. Abbiamo utilizzato diversi nuovi strumenti, tra cui cram-down, risoluzione anticipata dei contratti e prestito ponte super-prioritario. - per stabilizzare le operazioni.

Nel giro di pochi mesi, abbiamo ripreso il controllo della posizione di cassa e posizionato l'azienda per la ripresa. È stata una prova preziosa di quanto possa essere potente il nuovo framework, se usato correttamente.

Björn: Quali sono i fattori di successo più critici di questa nuova legge?

Curt:

Alcuni elementi spiccano:

• Contributo del proprietario questioni. Senza l'apporto di denaro o di beni da parte del proprietario, i creditori difficilmente accetteranno una svalutazione.

• Collaborazione tra direzione, consiglio di amministrazione e proprietà è fondamentale. Niente giochi di colpa, solo azioni allineate.

• Il flusso di cassa è tutto. Le previsioni e il monitoraggio giornaliero sono fondamentali.

Il kit di strumenti consente piani flessibili e personalizzati. Ma qualcuno deve capire gli strumenti e farli funzionare nella pratica.

Björn: Quanto è efficace la collaborazione tra creditori, tribunali e management?

Curt:

Generalmente abbastanza efficace, soprattutto quando banche di relazione sono coinvolti. Spesso sono partner del processo, ma naturalmente paragonano le offerte di ristrutturazione ai risultati del fallimento. Un piano solido con una comunicazione ben gestita con i creditori aiuta a colmare questo divario.

Björn: E per le aziende straniere con filiali in Svezia?

Curt:

La presenza locale è un must. Il telecomando non funziona in caso di ristrutturazione. Un interim CRO con sede in Svezia può guidare la diagnostica, coordinare le parti interessate e gestire il piano in prima persona. Comprendere il paesaggio giuridico e culturale locale è fondamentale.

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