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A CE InterimSiamo consapevoli che un turnaround di successo dipende da una profonda esperienza locale. Come parte della Valtus Alliance, collaboriamo regolarmente con i leader delle ristrutturazioni in tutta Europa per condividere le intuizioni delle loro giurisdizioni.

In questa intervista, Maurizio Ria, Managing Partner di Duke & Kay a Milano, parla con Christian KniescheckPartner di Management Factory a Vienna, per analizzare le dinamiche uniche della ristrutturazione e del turnaround in Austria, dai quadri giuridici agli accordi informali che danno forma all'esecuzione nel mondo reale.

⚖️ In Austria sono più frequenti le ristrutturazioni giudiziarie o extragiudiziali?

Cristiano:

In Austria, il percorso preferito è chiaramente ristrutturazione extragiudiziale (Sanierung außergerichtliche). Si tratta di accordi contrattuali riservati tra i creditori, basati non su procedure legali rigorose, ma su pratiche commerciali consolidate e sulla fiducia tra le parti interessate.

Quando questo approccio consensuale fallisce, la legge austriaca offre tre procedure di ristrutturazione controllate da un tribunale:

1. Sanierungsverfahren senza Eigenverwaltung - per le imprese insolventi che rimborsano almeno 20% ai creditori non garantiti entro due anni.

2. Sanierungsverfahren con Eigenverwaltung - un'opzione di debitore in possesso che richiede il rimborso del 30% entro due anni.

3. Restrukturierungsverfahren - a quadro di ristrutturazione preventiva per le aziende a rischio di insolvenza, permettendo di ristrutturazione del debito a maggioranza attraverso cram-down trasversali alle classi.

Sono disciplinati dal Codice dell'Insolvenza (Insolvenzordnung) e dal Decreto di Ristrutturazione (ReO).

📘 Lei ha detto che le ristrutturazioni extragiudiziali seguono "prassi consolidate". Cosa significa esattamente?

Cristiano:

L'ecosistema di ristrutturazione dell'Austria si basa su comprensione reciproca. Anche se informali, due linee guida ampiamente accettate regolano la maggior parte dei processi extragiudiziali:

1. Linee guida per la prognosi di continuità aziendale (Fortbestehensprognose) - pubblicate dalle camere e dagli enti di ricerca sulle PMI.

2. Principi per la ristrutturazione in Austria (Grundsätze für Restrukturierungen) - un accordo di best practice tra le principali banche e gli studi legali.

Il Prognosi di continuità aziendale è lo standard minimo per qualsiasi piano di ristrutturazioneAnalisi delle cause della crisi, valutazione del mercato e del panorama competitivo, previsioni complete sul bilancio e sulla liquidità e un piano finanziario integrato - mensile per 12 mesi, poi annuale per due anni.

I Principi per la Ristrutturazione forniscono un quadro di riferimento per gli accordi di standstill dei creditori - un "gentlemen's agreement" tra le banche per astenersi dal far valere i prestiti mentre viene sviluppato un piano di turnaround.

Queste norme condivise favoriscono l'allineamento tra banche, consulenti, manager ad interim e avvocati - aumentando le probabilità di successo del salvataggio.

⛔ Qual è l'errore più comune che le aziende commettono durante una crisi di liquidità?

Cristiano:

Speranza e negazione. Spesso i dirigenti aspettano troppo a lungo, sperando che la tempesta passi. Quando agisce, le opzioni sono limitate e il danno si aggrava.

Ogni ritardo aumenta esposizione dei creditori, costi, e tensione tra gli stakeholder.

👷‍♂️ Come vengono tutelati i dipendenti in caso di insolvenza?

Cristiano:

L'Austria offre una protezione eccezionale ai lavoratori. Il Fondo di remunerazione per l'insolvenza (IEF) si assicura che tutti gli stipendi, i bonus, gli straordinari, le ferie, la liquidazione e le indennità in sospeso vengano pagati, di solito entro poche settimane.

Questo schema sostenuto dallo Stato fa sì che i dipendenti siano tra gli stakeholder più sicuri in caso di insolvenza, preservando la fiducia durante le operazioni di turnaround.

💼 In che modo i consulenti di ristrutturazione e gli interim manager si assicurano i loro onorari nei casi di insolvenza?

Cristiano:

I consulenti inesperti finiscono spesso per essere creditori non garantiti, recuperando solo una parte del capitale. una frazione delle loro tariffe, a volte a partire da 20%.

Professionisti esperti utilizzano la tecnologia austriaca Principio dello Zug-um-Zug - prestazioni a fronte di pagamenti - per rimanere al di fuori del rischio di clawback. In pratica, ciò significa che:

• Modelli di pagamento anticipato
• Cicli di fatturazione brevi (fatturazione bisettimanale)

Questa struttura garantisce che i professionisti del turnaround possano contribuire in modo sicuro alle operazioni di salvataggio senza che si verifichi un'esposizione legale futura.

🏍️ Può condividere un caso recente di ristrutturazione in Austria?

Cristiano:

Abbiamo consigliato KTM AG durante la ristrutturazione del 2024-2025. Il nostro team, guidato da Christopher Klena e Gerhard Wüestha lavorato a stretto contatto con l'amministratore nominato dal tribunale:

• Convalida della proposta quota del piano di ristrutturazione
• Completo analisi della continuità aziendale
• Valutazione della responsabilità e della richiesta di indennizzo
• Supporto per dismissioni strategiche (es. MV Agusta e X-Bow)
• Coordinamento con banche e creditori

In definitiva, i creditori hanno ricevuto un Quota 30% - 525 milioni di euro - con un significativo contributo di Bajaj, ora azionista di maggioranza.

🧠 Dove ha imparato personalmente l'arte della ristrutturazione?

Cristiano:

Da Dr. Erhard F. Grossnigg, il più famoso esperto austriaco di turnaround. La sua filosofia:

"Iniziate dal bilancio, non dal conto economico".

Mentre molti manager si concentrano sulla riduzione dei costi o dell'organico, la vera ristrutturazione inizia con la progettazione di un nuovo modello di lavoro. bilancio allineato al valore - ripristinare la credibilità, la solvibilità e una piattaforma per la crescita.

👥 In che misura gli stakeholder collaborano durante i processi sotto la supervisione del tribunale in Austria?

Cristiano:

L'Austria gode di un cultura della ristrutturazione ad alto rendimento. La cooperazione tra i creditori, i meccanismi legali rapidi e una comunità di consulenti affiatata sono tutti fattori che contribuiscono.

Il Associazione ReTurn svolge un ruolo importante, riunendo regolarmente banche, avvocati e consulenti per allinearsi su casi di studio, aggiornamenti legali e best practice.

Questo linguaggio condiviso migliora l'efficienza e l'equità dei processi formali.

📊 Secondo lei, cosa definisce un piano di ristrutturazione equo e sostenibile?

Cristiano:

Una soluzione equa richiede il contributo di tutte le parti interessate: proprietari, banche, creditori, dipendenti e clienti.

Un piano sostenibile deve consentire una deviazione dal mondo reale: non tutto andrà come previsto e le nuove opportunità devono poter essere colte senza rompere la struttura.

🏦 Che ruolo ha il private equity nelle ristrutturazioni austriache?

Cristiano:

Banche rimangono gli attori dominanti, soprattutto nelle ristrutturazioni delle PMI. Istituti come Raiffeisen, Erste, UniCredit e banche regionali (BKS, BTV) guidano tipicamente il processo.

Il private equity svolge un ruolo limitato ma in crescita, spesso attraverso fondi tedeschi per situazioni speciali come Aurelius, Quantum Capital e Orlando.

In Austria non esistono fondi PE nazionali focalizzati esclusivamente sul turnaround.

💶 Il governo austriaco sostiene le imprese in difficoltà?

Cristiano:

Sì, ma è complesso.

• Austria Wirtschaftsservice (AWS) fornisce garanzie e prestiti statali alle PMI in crisi.

• Agenzie regionali come Kärntner Wirtschaftsförderungsfonds (KWF) offrono un supporto localizzato.

Questi programmi possono far parte di una soluzione più ampia, ma richiedono coinvolgimento della banca, a piano di ristrutturazione credibilee una formale prognosi di continuità aziendale.

Sintesi: la cultura della svolta in Austria

Il panorama delle ristrutturazioni in Austria si combina:

• Quadri giuridici strutturati
• Linee guida informali affidabili
• Cooperazione con le parti interessate
• Forte protezione dei dipendenti

Che si tratti di una banca, di un consulente o di un'azienda in crisi, la comprensione di queste dinamiche è fondamentale per progettare piani di recupero efficaci.

Se state affrontando un turnaround complesso o state pianificando un risanamento guidato dai creditori, mettiamo a disposizione CRO e leader della ristrutturazione esperti entro 72 ore.

Per saperne di più sul nostro crisi e ristrutturazione leadership ad interim e come supportiamo l'esecuzione quando i tempi sono critici.