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A CE Interimsupportiamo complesse ristrutturazioni transfrontaliere attingendo alla forza della nostra rete globale, compresi i partner d'élite della Valtus Alliance. Dall'Austria all'India, ogni Paese ha il suo quadro giuridico, le sue sfide temporali e il suo stile di esecuzione. L'Italia non fa eccezione.

In questa conversazione tra esperti, Christophe Mare (Partner, Valtus Francia) interviste Maurizio Ria (Amministratore Delegato, Duke & Kay, Milano) per esplorare come la moderna legge italiana sull'insolvenza, la CCII, stia ridisegnando la pratica del turnaround.

Cosa rende unico il quadro di ristrutturazione dell'Italia oggi?

Il La nuova legge fallimentare italiana (CCII), o Codice della Crisi d'Impresa e dell'Insolvenzaè uno sviluppo abbastanza recente. Introduce un approccio progressivo e stratificato alla risoluzione dell'insolvenza.

A seconda del livello di sofferenza, le imprese possono scegliere tra strumenti extragiudiziali più leggeri, come ad esempio Composizione Negoziata della Crisioppure optare per un procedimento formale come Concordato Preventivo.

Il quadro è progettato per offrire un intervento tempestivo e far coincidere le esigenze dell'azienda con il giusto meccanismo legale. Si tratta di un cambiamento moderno che offre ai professionisti della ristrutturazione lo spazio per agire con precisione e velocità.

Le aziende sono tenute a segnalare i primi segnali di allarme?

Sì, e la responsabilità è grave. I membri del consiglio di amministrazione e i revisori legali dei conti sono tenuti per legge a monitorare la salute finanziaria dell'azienda. Ignorare i segnali di sofferenza può far scattare l'azione penale.

La CCII richiede a tutte le aziende di monitorare la "salute del patto" per individuare tempestivamente i problemi. Non si tratta solo di una raccomandazione, ma di un obbligo.

Qual è l'errore più comune commesso nelle crisi di liquidità iniziali?

Ritardo. Molte aziende italiane sono PMI, spesso a conduzione familiare, con un fatturato inferiore a 50 milioni di euro. Spesso i proprietari cercano di risolvere i problemi da soli, sperando che le cose migliorino. Ma questo ritardo restringe le possibilità.

Più si rimanda l'azione, più il recupero diventa difficile e costoso. Ecco perché la legge prevede ora delle sanzioni in caso di inattività.

Quando si dovrebbe ricorrere a un esperto di ristrutturazione e chi lo nomina di solito?

Idealmente, molto prima di quanto avviene attualmente. Quando viene chiamato un esperto ad interim, spesso la situazione è già grave. La chiamata può essere fatta da più parti: il consiglio di amministrazione, gli azionisti, le banche o gli sponsor del PE.

In questi casi, il Ruolo di CRO è fondamentale. Il Chief Restructuring Officer deve essere un dirigente esperto di business e dotato di potere, che idealmente si unisce al consiglio di amministrazione e collabora con consulenti legali e finanziari. Guida le decisioni e l'esecuzione con urgenza.

A volte, un CFO specializzato in ristrutturazioni può invece assumere la guida, fungendo da ponte operativo tra le parti interessate. Nei casi più complessi, mettiamo in campo team completi per coprire gli assi legali, finanziari e operativi.

L'Italia offre uno scudo protettivo come altri Paesi?

Sì, ma deve essere approvato dal tribunale e collegato a una specifica procedura di ristrutturazione ai sensi della CCII. Una volta concesso, questo scudo blocca le azioni dei creditori, dando tempo per stabilizzare le operazioni e costruire un piano valido.

Questa pausa legale può fare la differenza tra il collasso e la ripresa.

I dipendenti sono tutelati in caso di insolvenza?

In gran parte, sì. I salari e gli stipendi sono considerati reclami super-seniorcioè vengono pagati prima della maggior parte degli altri debiti. Inoltre, meccanismi come Cassa integrazione e NASPI fornire un sostegno al reddito da parte dello Stato.

Come possono i manager ad interim assicurarsi di essere pagati durante una ristrutturazione?

Se il gestore è riconosciuto dal tribunale come parte del piano formale, può ottenere lo status di onorario privilegiato. Ecco perché è essenziale allinearsi per tempo con il tribunale e i consulenti. Il riconoscimento rafforza sia la posizione giuridica che la priorità di pagamento dei professionisti interinali.

Può condividere un caso personale di ristrutturazione che ha plasmato il suo pensiero?

La mia prima svolta importante è avvenuta quando avevo solo 29 anni. È stato caotico e ad alto rischio, ma alla fine abbiamo salvato l'azienda. Ricordo ancora l'espressione dei dipendenti quando hanno capito che il loro lavoro era salvo.

Nel corso del tempo, ho fatto tesoro di questa esperienza con una formazione formale e con ruoli di leadership interfunzionali. Oggi i nostri team fanno tesoro di queste lezioni per ottenere risultati in ogni nuovo progetto.

Quanto sono collaborativi i tribunali, il management e i creditori in Italia?

L'Italia ha un'organizzazione molto ristrutturazione della comunità. I professionisti tendono a conoscersi e l'esperienza è condivisa. Tuttavia, i tribunali locali possono talvolta interpretare lo stesso articolo di legge in modo diverso. Queste incongruenze possono rallentare le cose.

Per ovviare a questo problema, studiamo attentamente i precedenti giudiziari, che ci permettono di costruire strategie legali in linea con le abitudini di ogni giurisdizione.

Che ruolo ha il private equity nel panorama delle ristrutturazioni in Italia?

La PE svolge un ruolo crescente, soprattutto fondi per il turnaround che acquistano a sconto i prestiti bancari in sofferenza. Queste società apportano capitale, sostituiscono la governance ed eseguono piani di recupero. In genere, puntano a un ciclo di recupero e di uscita di 3 anni.

Gli azionisti originari di solito si diluiscono o escono del tutto, ma l'azienda spesso ne esce rafforzata, con una nuova leadership e una nuova struttura finanziaria.

Il governo italiano sostiene le aziende in crisi?

Sì, attraverso iniziative come Patrimonio Rilancio e garanzie statali per i prestiti garantiti dalle banche. Questi sono condizionati e spesso legati a piani di risanamento guidati da PE. I meccanismi di sostegno esistono, ma le aziende devono soddisfare criteri rigorosi e dimostrare un potenziale di rilancio.

Il quadro normativo italiano, in continua evoluzione, offre sia struttura che flessibilità, ma il tempismo è fondamentale.

Se la vostra azienda opera in Italia e mostra segni di stress, un intervento tempestivo è fondamentale.
Assumete un CRO ad interim, valutate la vostra posizione ai sensi della CCII e definite un percorso da seguire prima della chiusura delle opzioni.

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