Nimate dovolj časa, da bi prebrali celoten članek? Poslušajte povzetek v 2 minutah.
Odstop finančnega direktorja v času stabilnega poslovanja se na splošno obravnava kot prehod na vodstveni položaj, ki ga je mogoče absorbirati s strukturiranim nasledstvom. Odstop finančnega direktorja v času likvidnostnih težav se obravnava drugače.
V takem okolju odhod prerazporedi tveganje finančnega nadzora po organizaciji ravno v trenutku, ko je toleranca za negotovost zmanjšana.
V ameriških industrijskih podjetjih je likvidnostni pritisk le redko osamljen. Prepleta se z občutljivostjo na pogodbe, skrbnim pregledom posojilodajalcev, obveznostmi poročanja SEC in okrepljenim nadzorom upravnega odbora. Ko v teh razmerah odide vodja, odgovoren za finančno vidnost, glavno vprašanje ni dolgoročna nadomestna strategija.
Vprašanje je, ali finančna avtoriteta in verodostojnost napovedi med prehodom ostaneta nedotaknjeni.
Sam odhod je obvladljiv. Ohranitev strukturnega nadzora določa, ali se izpostavljenost razširi.
Likvidnostni stres ni povezan samo z gotovino
Zmanjševanje likvidnosti se redko začne z insolventnostjo. Začne se z izkrivljanjem poslovanja.
Terjatve presegajo plačilne norme. Zaloge se kopičijo, saj se povpraševanje upočasnjuje. Premijski prevoz ščiti odnose s strankami na račun marže. Prostor za dogovore se zmanjšuje postopoma in ne nenadoma. Obratni kapital absorbira pritiske, preden se poslabšanje pokaže v objavah dobičkov.
V tej fazi postane 13-tedenska denarna napoved nadzorni instrument organizacije. Z njo se uravnavajo:
- Komunikacija s posojilodajalcem
- Odločitve o razporeditvi kapitala
- Pogajalska drža dobavitelja
- Časovni potek nadzora na ravni upravnega odbora
Na tej točki likvidnost ni več metrika v ozadju. Postane operativni živčni center.
Finančni model proti finančni verodostojnosti
Obstaja razlika med vzdrževanjem modela napovedi in vzdrževanjem zaupanja v ta model.
Če finančni direktor odide v času likvidnostnih težav, je prekinjena kontinuiteta razlage. Pogosto je treba ponovno preveriti predpostavke napovedi. Scenarije občutljivosti je treba ponovno umeriti. Zgodovinske presoje, vključene v prejšnja pogajanja o pogodbah, se morda ne bodo prenesle brez težav.
Zainteresirane strani se neizogibno sprašujejo, ali so bile prejšnje predpostavke dovolj konservativne in ali je bilo poslabšanje prepoznano dovolj zgodaj. Tudi če so ti pomisleki neutemeljeni, prekinitev kontinuitete pomeni tveganje za odnose.
Pod stresom se tveganje v odnosih poveča hitreje kot številčno zmanjšanje.
Ura za razkritja v ZDA pospešuje razlago
V Združenih državah Amerike odstop glavnega finančnega direktorja sproži Obrazec 8-K prijava v štirih delovnih dneh za javna podjetja. Ta regulativna ura formalizira dogodek.
Notranji dogodek v primerjavi s tržnim signalom
Notranji odstop lahko odraža strateško neusklajenost, utrujenost ali nesoglasja, ki niso povezana s plačilno sposobnostjo.
Trgi na zunaj ocenjujejo zaporedje. Če sledi odstop:
- Opozorilo o dobičku
- Umik smernic
- Sprememba zaveze
- Pregled oslabitve
vlagatelji pogosto predpostavljajo korelacijo ne glede na formalno razlago.
Kapitalski trgi delujejo na podlagi združevanja signalov. Bližina dogodkov oblikuje pripoved. Volatilnost delnic se lahko odzove takoj. Kreditni razmiki se lahko preventivno povečajo. Nasprotne stranke ponovno ocenijo izpostavljenost na podlagi zaznane nestabilnosti in ne potrjenega poslabšanja.
Časovni okvir razkritja zato omejuje razlago. Kar je notranje prehodno, se lahko navzven obravnava kot stopnjevanje.
Posojilodajalec Dynamics Shift Takoj
O likvidnostnem stresu v ameriških industrijskih podjetjih se pogajajo različni ponudniki kapitala. Fleksibilnost dogovorov ni odvisna le od količnikov, temveč tudi od zaupanja v finančno vodstvo.
Finančni direktor običajno opravlja naslednje naloge:
- Glavni pogajalec s posojilodajalci
- Arhitekt preglednosti likvidnosti
- Skrbnik razlage zaveze
- Institucionalni spomin na predhodne spremembe
Ko se zastopanje spremeni sredi cikla
Ko ta predstavnik v času občutljivosti pogodbe izstopi, posojilodajalci ponovno ocenijo številke in upravljanje.
Tudi če likvidnost ostane zadostna, se lahko cikli pregledov skrajšajo, zahteve za poročanje povečajo, prožnost pa se lahko zmanjša. Obrambna drža lahko zamenja sodelovalno prilagajanje.
Na tej stopnji se likvidnostni pritisk začne seliti v smeri pritiska na upravljanje. Številke lahko ostanejo stabilne, vendar se spremeni okvir zaupanja.
Finančni nestabilnosti sledi krčenje upravljanja
Upravni odbori in revizijske komisije so neposredno izpostavljeni tveganju razkritja in nadzora v skladu z ameriškimi standardi izvrševanja.
Ko finančni direktor zapusti podjetje sredi stresa, morajo direktorji zagotoviti jasnost v treh strukturnih razsežnostih:
1. Neprekinjenost finančnega nadzora
Ali so notranje kontrole nedotaknjene?
Ali je bila celovitost napovedi neodvisno potrjena?
2. Celovitost razkritja
Ali je odstop povezan z računovodskim stališčem ali spori glede oblikovanja rezervacij?
Ali je jezik razkritja prilagojen tako, da se izognemo izpostavljenosti izvršbi?
3. Ponovna uskladitev organov
Kdo ima zdaj finančna pooblastila?
Ali so pooblastila jasna in podprta s strani upravnega odbora?
Do kompresije upravljanja pride, ko se intenzivnost nadzora povečuje, jasnost pa zmanjšuje. V okviru nadzora SEC in DOJ je nejasnost povezana z merljivimi stroški.
Zaporedje stopnjevanja, če vrzeli v nadzoru ostajajo
Likvidnostni stres se strukturno stopnjuje, kadar vrzeli v pristojnostih niso odpravljene.
Napredovanje običajno poteka po tem vzorcu:
- Finančna negotovost povečuje nadzor nad razkritji.
- Nadzor razkritij vpliva na tržno razlago.
- Razlaga trga vpliva na položaj upnikov.
- Položaj upnikov omejuje operativno prožnost.
- Operativne omejitve omejujejo strateško izbirnost.
Če ne pride do takojšnje stabilizacije, se vsak sloj stopnjuje z naslednjim. Podjetje lahko ostane operativno uspešno, medtem ko postane strukturno nestabilno na kapitalskih trgih.
V ameriških okoljih je zaznavanje pogosto hitrejše od poslabšanja stanja.
Stabilizacija pred nasledstvom
Cikli iskanja vodilnih delavcev potekajo v skladu s strateškimi časovnimi okviri. Stiskanje likvidnosti deluje na podlagi stisnjenih finančnih časovnih okvirov.
Med stresom je neposredna prednostna naloga strukturna kontinuiteta:
- Krepitev discipline pri napovedovanju
- Vzdrževanje komunikacijskega ritma s posojilodajalcem
- Ohranjanje zanesljivih kontrol razkritja
- Pojasnite pravice do finančnih odločitev.
Načrtovanje nasledstva lahko sledi stabilizaciji. Obračanje tega vrstnega reda povečuje izpostavljenost.
Organizacije, ki ločijo kratkoročno obnovo nadzora od dolgoročne arhitekturne uskladitve, učinkoviteje obvladujejo stres.
Filter za odločanje na ravni odbora
Če finančni direktor odide v času likvidnostnih težav, mora upravni odbor pred nadomestno strategijo oceniti strukturno stabilnost.
Trajektorijo določajo tri vprašanja:
- Ali je vidnost likvidnosti neprekinjena in neodvisno potrjena?
- Ali je zunanje zaupanje posojilodajalcev in vlagateljev ohranjeno?
- Ali je finančni organ centraliziran in podprt s pooblastili?
Če je kateri koli od teh pogojev negotov, vprašanje presega okvir osebja. Gre za vprašanje obvladovanja strukturnih tveganj.
Od časa je odvisen izid
Odstop finančnega direktorja v času likvidnostnih težav ne vodi nujno v prestrukturiranje. Številna ameriška industrijska podjetja uspešno obvladujejo takšne prehode.
Razlikovalna spremenljivka je hitrost stabilizacije.
Regulativne ure delujejo v dnevih.
Kapitalski trgi se odzovejo v nekaj urah.
Pogajanja o kreditih se v naslednjih tednih zaostrujejo.
Če se finančna oblast hitro ponovno vzpostavi, lahko nestabilnost ostane omejena. Če pa nejasnosti ostajajo, lahko likvidnostni stres ne glede na operativno moč preraste v prestrukturiranje.
V takih trenutkih upravni odbori pogosto dajo prednost takojšnji obnovi nadzora pred dolgoročnim nasledstvom. Začasni, s pooblastili podprti finančno vodstvo lahko ohrani celovitost napovedi in zunanje zaupanje, medtem ko se trajne odločitve sprejemajo premišljeno.
Preizkusi likvidnostnih pritiskov v ameriških industrijskih podjetjih
