Non avete abbastanza tempo per leggere l'intero articolo? Ascoltate il riassunto in 2 minuti.

A CE InterimLavoriamo a stretto contatto con esperti di ristrutturazioni in tutto il mondo per assistere i clienti che si trovano ad affrontare complesse difficoltà finanziarie. Il nostro lavoro spesso abbraccia sistemi legali, strategie di crisi e leadership orientata all'esecuzione.

In questo scambio transfrontaliero, esploriamo il panorama delle ristrutturazioni e dei turnaround negli Stati Uniti con approfondimenti da Joe Poling, Presidente e CRO di Think Consulting, in conversazione con Christian Kniescheck, Partner di Management Factory ed ex "Interim Manager dell'anno" in Austria.

Che cosa significa in pratica il Capitolo 11? In che modo i dirigenti ad interim contribuiscono a un turnaround? E perché il private equity è spesso il protagonista delle ristrutturazioni negli Stati Uniti? Approfondiamo l'argomento.

Che cosa rende unico il quadro giuridico per l'insolvenza e la ristrutturazione nel vostro Paese?

Gli Stati Uniti operano in regime di modello del debitore in possesso. In un procedimento del Capitolo 11, l'azienda mantiene il controllo delle sue operazioni durante la ristrutturazione. In questo modo il management ha la possibilità di reimpostare le operazioni, negoziando con i creditori e proseguendo l'attività.

Il sistema è flessibile e progettato per essere veloce. Le aziende possono rifiutare contratti di locazione, rescindere contratti e vendere beni, il tutto nel rispetto della tutela legale. Se usato in modo strategico, Capitolo 11 può essere un potente strumento per preservare il valore dell'impresa.

In caso di crisi di liquidità, sono richiesti rapporti obbligatori o pareri di esperti?

Prima del deposito formale, non esistono requisiti legali universali. Tuttavia, nella pratica, le parti interessate, come i finanziatori o i consigli di amministrazione, spesso richiedono valutazioni da parte di terzi, che comprendono Flussi di cassa a 13 settimane, revisioni aziendali e piani di rilancio.

Una volta entrate nel Capitolo 11, le società devono fornire programmi finanziari dettagliati, relazioni operative e rendiconti. La supervisione della Corte aggiunge struttura e responsabilità al processo.

Qual è l'errore più comune che le aziende commettono nelle prime fasi di una crisi di liquidità?

Aspettare troppo a lungo. Molti team dirigenziali non si rassegnano o sperano che le dinamiche di mercato migliorino. L'attaccamento emotivo, la paura della reputazione o il disallineamento della leadership ritardano l'azione. Ma il tempo è fondamentale.

Un intervento tempestivo amplia le possibilità. Un ritardo porta quasi sempre a un aumento dei costi e a una diminuzione del valore aziendale.

A che punto è necessario ricorrere a un esperto esterno di ristrutturazioni e a chi conferisce il mandato?

È necessario coinvolgere un esperto esterno non appena emergono segnali di instabilità operativa o di pressione di cassa. Noi di Think Consulting siamo spesso chiamati a intervenire prima della presentazione della domanda quando esistono ancora opzioni extragiudiziali.

I mandati tipici includono il Chief Restructuring Officer (CRO), il CFO ad interim, il consulente del consiglio di amministrazione o la guida del programma. Veniamo ingaggiati da consigli di amministrazione, sponsor di PE, finanziatori o gruppi proprietari. Il coinvolgimento precoce aumenta la stabilità e aiuta a evitare le escalation.

Esiste un equivalente dello scudo protettivo negli Stati Uniti?

Sì. Il Capitolo 11 prevede una sospensione automaticache impedisce ai creditori di intraprendere azioni esecutive durante la ristrutturazione. In questo modo, le imprese hanno a disposizione uno spazio di respiro essenziale.

A differenza di alcuni paesi in cui la protezione è rara o eccezionale, negli Stati Uniti è una caratteristica standard e ampiamente utilizzata del sistema.

I dipendenti continuano a ricevere stipendi e bonus durante l'insolvenza?

Gli stipendi percepiti dopo la presentazione del Chapter 11 sono trattati come spese amministrative e devono essere pagati come di consueto. I salari percepiti prima dell'archiviazione sono considerati crediti non garantiti, ma con una protezione prioritaria parziale.

I bonus sono soggetti al controllo del tribunale e devono far parte di un progetto approvato. Piano di incentivazione per i dipendenti chiave (KEIP) per essere applicabili. Il mantenimento o la ristrutturazione dei bonus sono comuni, ma non garantiti.

In che modo i dirigenti ad interim si assicurano di ricevere la loro retribuzione?

Nel Capitolo 11, gli onorari professionali e i compensi provvisori sono trattati come rivendicazioni prioritarie e richiedono l'approvazione del tribunale. In questo modo si garantisce che vengano pagati prima dei creditori generali non garantiti.

Nelle ristrutturazioni extragiudiziali, contratti chiari e pagamenti strutturati sono essenziali. Di solito includiamo commissioni anticipate, pagamenti di tappe e relazioni dirette al consiglio di amministrazione per proteggere il nostro ruolo e garantire la responsabilità.

Può descrivere un caso di ristrutturazione che ha plasmato la sua visione del processo?

Un caso riguardava una società di servizi guidata da un fondatore. L'azienda aveva un potenziale reale, ma la leadership era emotivamente attaccata alle vecchie strutture e resisteva al cambiamento. Hanno ritardato l'azione critica e alla fine l'hanno archiviata troppo tardi.

Abbiamo perso valore non perché non ci fossero gli strumenti, ma perché la mentalità era bloccata. La lezione: la mentalità, non la meccanica, è spesso il più grande ostacolo al successo di una ristrutturazione.

Quanto è radicato il private equity nelle ristrutturazioni statunitensi?

Il private equity è centrale alle ristrutturazioni negli Stati Uniti. Molte società sono specializzate in investimenti in difficoltà, acquisendo aziende in difficoltà e guidando il turnaround operativo.

Spesso sono sia il proprietario che il partner esecutivo. Mentre le banche e gli azionisti esistenti rimangono stakeholder, Le società di PE guidano in genere la ripresaportando capitali e competenze.

Pensiero finale?

Le ristrutturazioni negli Stati Uniti sono veloci, altamente strategiche e guidate dalle opportunità. Ma il tempismo è tutto. Prima si agisce, più opzioni rimangono sul tavolo. L'intervento di esperti ad interim prima dell'azione formale può spesso fare la differenza tra la ripresa e il collasso.

Avete bisogno di aiuto per affrontare le difficoltà finanziarie negli Stati Uniti?

CE Interim lavora con sponsor di private equity, consigli di amministrazione e multinazionali in tutto il mercato statunitense, impiegando CRO, CFO ad interim ed esperti di ristrutturazione esperti. Agiamo rapidamente, allineiamo gli interessi e aiutiamo a stabilizzare l'azienda quando i tempi sono critici.

Esplora i nostri servizi di ristrutturazione