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Unter CE InterimWir arbeiten eng mit Restrukturierungsexperten auf der ganzen Welt zusammen, um Kunden in komplexen finanziellen Notlagen zu unterstützen. Unsere Arbeit erstreckt sich häufig auf Rechtssysteme, Krisenstrategien und eine auf die Umsetzung ausgerichtete Führung.

In diesem grenzüberschreitenden Austausch untersuchen wir die Umstrukturierungs- und Turnaround-Landschaft in den Vereinigten Staaten mit Erkenntnissen aus Joe Poling, Präsident und CRO von Think Consulting, im Gespräch mit Christian KniescheckPartner bei Management Factory und ehemaliger "Interim Manager des Jahres" in Österreich.

Was bedeutet Chapter 11 in der Praxis? Welchen Beitrag leisten Interim-Manager zu einem Turnaround? Und warum ist Private Equity oft der wichtigste Akteur bei Umstrukturierungen in den USA? Lassen Sie uns eintauchen.

Was macht den rechtlichen Rahmen für Insolvenz und Restrukturierung in Ihrem Land einzigartig?

Die Vereinigten Staaten arbeiten unter einer Debtor-in-Possession-Modell. Bei einem Verfahren nach Chapter 11 behält das Unternehmen während der Umstrukturierung die Kontrolle über seine Geschäftstätigkeit. Dies gibt der Unternehmensleitung die Möglichkeit, den Betrieb neu zu organisieren und gleichzeitig mit den Gläubigern zu verhandeln und die Geschäfte weiterzuführen.

Das System ist flexibel und auf Schnelligkeit ausgelegt. Unternehmen können Mietverträge ablehnen, Verträge kündigen und Vermögenswerte veräußern - und das alles im Schutz des Rechtswegs. Wenn strategisch eingesetzt, Kapitel 11 kann ein wirksames Instrument zur Erhaltung des Unternehmenswertes sein.

Sind im Falle einer Liquiditätskrise Berichte oder Sachverständigengutachten vorgeschrieben?

Vor der formellen Einreichung gibt es keine allgemeingültigen rechtlichen Anforderungen. In der Praxis verlangen Interessengruppen wie Kreditgeber oder Aufsichtsräte jedoch häufig Bewertungen durch Dritte, darunter 13-wöchige Cashflows, Geschäftsüberprüfungen und Sanierungspläne.

Im Rahmen von Chapter 11 müssen die Unternehmen detaillierte Finanzpläne, Geschäftsberichte und Erklärungen zu ihren Geschäften vorlegen. Die gerichtliche Aufsicht verleiht dem Prozess Struktur und Verantwortlichkeit.

Was ist der häufigste Fehler, den Unternehmen in der Anfangsphase einer Liquiditätskrise machen?

Zu lange gewartet. Viele Führungsteams leugnen dies oder hoffen, dass sich die Marktdynamik verbessern wird. Emotionale Bindungen, Angst um den Ruf oder eine falsche Ausrichtung der Führung verzögern das Handeln. Doch die Zeit ist entscheidend.

Frühzeitiges Eingreifen erweitert Ihre Möglichkeiten. Eine Verzögerung führt fast immer zu höheren Kosten und einem verminderten Unternehmenswert.

Wann sollte ein externer Umstrukturierungsexperte hinzugezogen werden, und wer beauftragt ihn?

Ein externer Experte sollte hinzugezogen werden sobald Anzeichen für operative Instabilität oder Liquiditätsdruck auftreten. Wir von Think Consulting werden oft schon vor der Klageerhebung hinzugezogen, wenn noch außergerichtliche Möglichkeiten bestehen.

Typische Mandate sind Chief Restructuring Officer (CRO), Interim-CFO, Berater des Vorstands oder Programmleiter. Wir werden von Vorständen, PE-Sponsoren, Kreditgebern oder Eigentümergruppen engagiert. Eine frühzeitige Einbindung erhöht die Stabilität und hilft, Eskalationen zu vermeiden.

Gibt es in den USA ein entsprechendes Schutzschild?

Ja. Kapitel 11 sieht eine automatische Aussetzung vordie Gläubiger daran hindert, während der Umstrukturierung Vollstreckungsmaßnahmen zu ergreifen. Dies verschafft den Unternehmen den nötigen Spielraum.

Im Gegensatz zu einigen Ländern, in denen der Schutz selten oder nur in Ausnahmefällen gewährt wird, ist er in den Vereinigten Staaten ein Standard und weit verbreitetes Merkmal des Systems.

Bekommen die Arbeitnehmer während der Insolvenz weiterhin Gehälter und Boni?

Gehälter, die nach einem Chapter 11-Antrag verdient werden, werden behandelt als Verwaltungskosten und müssen wie üblich gezahlt werden. Löhne, die vor der Anmeldung verdient wurden, gelten als ungesicherte Forderungen, die jedoch teilweise vorrangig geschützt sind.

Boni unterliegen der gerichtlichen Überprüfung und müssen Teil eines genehmigten Projekts sein. Key Employee Incentive Plan (KEIP) durchsetzbar zu sein. Die Beibehaltung oder Umstrukturierung von Boni ist üblich, aber nicht garantiert.

Wie stellen Interim-Manager sicher, dass sie ihre Vergütung erhalten?

In Kapitel 11 werden Honorare und Zwischenvergütungen als Prioritätsansprüche und bedürfen der gerichtlichen Genehmigung. Dadurch wird sichergestellt, dass sie vor den allgemeinen ungesicherten Gläubigern bezahlt werden.

Bei außergerichtlichen Umstrukturierungen sind klare Verträge und strukturierte Zahlungen unerlässlich. In der Regel sehen wir Vorauszahlungen, Meilensteinzahlungen und eine direkte Berichterstattung an den Vorstand vor, um unsere Rolle zu schützen und die Rechenschaftspflicht zu gewährleisten.

Können Sie einen Umstrukturierungsfall beschreiben, der Ihre Sichtweise des Prozesses geprägt hat?

In einem Fall ging es um ein von einem Gründer geführtes Dienstleistungsunternehmen. Das Unternehmen hatte echtes Potenzial, aber die Führung hing emotional an den alten Strukturen und sträubte sich gegen Veränderungen. Sie zögerten kritische Maßnahmen hinaus und reichten schließlich zu spät Klage ein.

Wir haben nicht deshalb an Wert verloren, weil die Werkzeuge nicht vorhanden waren, sondern weil die Denkweise festgefahren war. Die Lektion: Die Denkweise, nicht die Mechanik, ist oft das größte Hindernis für eine erfolgreiche Umstrukturierung.

Wie etabliert ist Private Equity bei der Umstrukturierung in den USA?

Privates Beteiligungskapital ist zentral zur Umstrukturierung in den Vereinigten Staaten. Viele Unternehmen haben sich auf Investitionen in Notlagen spezialisiert, erwerben leistungsschwache Unternehmen und leiten den operativen Turnaround.

Sie sind oft sowohl Eigentümer als auch Ausführungspartner. Banken und Altaktionäre bleiben hingegen Stakeholder, PE-Firmen führen in der Regel die Erholung anund bringen Kapital und Fachwissen mit.

Abschließende Gedanken?

Umstrukturierungen in den USA sind schnelllebig, hochstrategisch und chancenorientiert. Aber Timing ist alles. Je früher man handelt, desto mehr Optionen bleiben auf dem Tisch. Die Hinzuziehung von Interimsexperten vor dem formellen Handeln kann oft den Unterschied zwischen Erholung und Zusammenbruch bedeuten.

Brauchen Sie Hilfe bei der Bewältigung finanzieller Notlagen in den Vereinigten Staaten?

CE Interim arbeitet mit Private-Equity-Sponsoren, Vorständen und multinationalen Unternehmen auf dem gesamten US-Markt zusammen und setzt erfahrene CROs, Interim-CFOs und Restrukturierungsexperten ein. Wir handeln schnell, gleichen die Interessen ab und helfen, das Unternehmen zu stabilisieren, wenn das Timing kritisch ist.

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