В Valtus Alliance реструктуризация всегда определяется местными реалиями - и нигде это не проявляется так ярко, как в Азии, где пересекаются правовые рамки, динамика заинтересованных сторон и неформальное влияние.

В этом интервью, Таддеус Мюллер (партнер альянса Valtus) садится с Пауль Мол (Временный финансовый директор и основатель компании Mol & Partners) чтобы узнать, как происходит реструктуризация в Гонконге, материковом Китае и Юго-Восточной Азии, и что требуется для успешного проведения реструктуризации в этих условиях.

Две системы, две реальности

Таддеус

Что делает систему реструктуризации уникальной для Китая и Гонконга?

Пол

Гонконг и материковый Китай работают в принципиально разных системах.

Гонконг придерживается системы общего права, аналогичной Великобритании. Она относительно структурирована и ориентирована на кредиторов, а реструктуризация обычно проводится по схемам урегулирования или путем переговоров. Однако в Гонконге отсутствует модель "должник в собственности" или автоматическое прекращение производства, поэтому успех в значительной степени зависит от сотрудничества с кредиторами.

В континентальном Китае все по-другому.

Он действует в соответствии с Законом о банкротстве предприятий, который концептуально современен, но применяется в разных регионах непоследовательно. Хотя существуют пилотные программы по предреструктуризации, они все еще развиваются и не стандартизированы.

Что еще более важно, реструктуризация в Китае не является чисто юридическим процессом.

Местные органы власти часто играют решающую роль, особенно когда речь идет о занятости или социальной стабильности. На правовые результаты влияют не только законы, но и взаимоотношения и местная динамика.

Ограниченная формальная защита, большая зависимость от переговоров

Таддеус

Существуют ли эквиваленты таких защитных механизмов, как StaRUG или глава 11?

Пол

Не в том же смысле.

В Гонконге наиболее близким инструментом являются схемы организации. Они требуют одобрения кредиторов и санкции суда, но не обеспечивают автоматической защиты. Компании должны отдельно обеспечивать себе передышку с помощью юридических мер.

В континентальном Китае нет надежной системы предбанкротного финансирования, сопоставимой с европейскими системами.

Некоторые суды экспериментировали с механизмами предварительной реструктуризации, но они непоследовательны и обеспечивают ограниченную защиту. На практике большинство реструктуризаций согласовывается неформально с банками, властями и ключевыми заинтересованными сторонами.

Это делает процесс гибким, но при этом менее прозрачным и менее предсказуемым.

Защита сотрудников и социальная стабильность

Таддеус

Как обращаются с сотрудниками при банкротстве?

Пол

В Гонконге работники относительно хорошо защищены. Они приравниваются к льготным кредиторам и могут получить доступ к поддерживаемому правительством фонду для взыскания невыплаченной заработной платы в определенных пределах.

В материковом Китае требования работников также имеют приоритет в соответствии с законодательством. Однако правоприменение существенно различается.

В действительности выплата заработной платы часто становится социальной проблемой. Местные органы власти могут вмешаться, чтобы обеспечить выплату заработной платы, особенно в крупных компаниях или там, где существует риск беспорядков.

Обеспечение вознаграждения временного руководства

Таддеус

Как временные управляющие защищают свое вознаграждение?

Пол

Все сводится к структуре и четкости.

В Гонконге гонорары обычно обеспечиваются официальными соглашениями, часто подкрепленными одобрением кредиторов или совета директоров.

В Китае все гораздо сложнее. Контракты, как правило, короче, ориентированы на конкретные этапы и тщательно структурированы. Юридическая поддержка необходима.

Если средства не зарезервированы или процесс затягивается, получить оплату может оказаться непросто. Именно поэтому мы с самого начала очень тщательно структурируем работу.

Сила сетей в исполнении

Таддеус

Можете ли вы описать свою сеть реструктуризации?

Пол

Со временем я создал сеть в юридических, финансовых и правительственных кругах.

Это юристы, аудиторы, специалисты по реструктуризации, корпоративные секретари и местные консультанты. В Азии, и особенно в Китае, эта сеть имеет решающее значение.

Вы не просто приводите человека. Вы получаете доступ к знаниям, влиянию и возможностям исполнения.

Во многих случаях неформальное влияние может иметь большее значение, чем официальная власть.

Сотрудничество: Структурированное и основанное на взаимоотношениях

Таддеус

Насколько эффективно сотрудничество между заинтересованными сторонами?

Пол

В Гонконге она структурирована и предсказуема.

Суды надежны, процессы понятны, а если заинтересованные стороны согласованы между собой, то дело движется эффективно.

В Китае все по-другому.

Сотрудничество менее институционализировано. Банки, местные органы власти и суды играют свою роль, но не всегда в формализованном виде. Во многих случаях переговоры вне зала суда оказываются важнее, чем внутри него.

Роль банков, поддерживающих отношения с клиентами

Банки занимают центральное место в обеих системах, но их поведение различается.

В Гонконге банки могут выступать в качестве партнеров - при условии, что они доверяют компании и верят в план. Если доверие потеряно, они могут быстро стать блокировщиками.

В Китае банки часто занимают более осторожную позицию, подверженную влиянию государства. Они могут согласовывать свои действия с регулирующими органами или приоритетами правительства, что делает раннее взаимодействие с ними крайне важным.

Если связь слабая или задерживается, ситуации быстро обостряются.

Участие правительства: Избирательное, но влиятельное

Таддеус

Поддерживает ли правительство компании, переживающие кризис?

Пол

В Гонконге поддержка ограничена и, как правило, краткосрочна.

В Китае участие государства более активно, но не гарантировано.

Местные власти могут вмешаться, чтобы защитить занятость или региональную стабильность. Это может включать налоговые льготы, гибкость регулирования или содействие заключению соглашений с банками.

Но эта поддержка носит избирательный характер и сильно варьируется в зависимости от ситуации.

Роль временного финансового директора

Таддеус

Какую роль играет временный финансовый директор в процессе реструктуризации?

Пол

В кризисных ситуациях согласование важнее анализа.

Временный финансовый директор обеспечивает объективность, оперативность и доверие. Эта роль начинается с понимания фактов - денежных потоков, ковенантов, позиций кредиторов, - но быстро переходит в исполнение.

Не менее важно общение.

Вам необходимо согласовать действия местного руководства, головного офиса, банков, аудиторов и поставщиков. В Азии, где стандарты отчетности и ожидания различаются, такое согласование становится критически важным.

Вам нужен человек, который сможет разобраться и в цифрах, и в контексте.

Окончательная перспектива

Таддеус

Что вы вынесли из реструктуризации в Азии?

Пол

Структура имеет значение, но еще большее значение имеет контекст.

В каждой ситуации требуется свой баланс между юридическим процессом, переговорами и пониманием культурных особенностей.

Скорость, реалистичность и доверие универсальны.

Но то, как вы их достигнете, особенно в Китае, зависит от того, как вы будете ориентироваться в формальных системах и неформальной динамике одновременно.