Реструктуризация и реорганизация в Швейцарии: Мнения экспертов

В Valtus Alliance к реструктуризации всегда подходят с четким пониманием того, что каждая страна работает в соответствии со своими правовыми рамками и динамикой рынка.

В этом интервью, Андреас Грайс (Партнер, Valtus Germany) говорит с Роланд Клееб (партнер, FS Partners AG, Цюрих) о реструктуризации в Швейцарии - системе, в которой меньше формальных процедур и больше самостоятельности кредиторов, переговоров и прагматичного исполнения.

Система, построенная на прагматизме и ранних действиях

Андреас:

Что делает швейцарскую систему реструктуризации уникальной?

Роланд:

Швейцарская система характеризуется акцентом на практичность и раннее вмешательство. Она допускает гибкие решения и поощряет внесудебную реструктуризацию до того, как нанесен непоправимый ущерб.

Одна из его сильных сторон - юридическая ясность в сочетании с прагматизмом. Однако это также накладывает ответственность на руководство. Принятие решений должно быть тщательно задокументировано, включая предположения, анализ и обоснование каждого шага.

Область, которую часто недооценивают, - это раскрытие информации о конфликте интересов. Это относится не только к семейным предприятиям, но и в целом ко всем структурам управления.

Последние изменения в законодательстве, в частности Федеральный закон о борьбе со злоупотреблениями при банкротстве, также укрепили эту базу. С 2025 года компании могут столкнуться с процедурой принудительного взыскания долгов даже по таким публично-правовым требованиям, как налоги, что усиливает давление на руководство, заставляя его действовать своевременно и прозрачно.

Консенсус по поводу процедуры

Андреас:

Чем Швейцария отличается от других европейских систем?

Роланд:

Ключевое отличие заключается в том, что реструктуризация в Швейцарии осуществляется в основном на основе консенсуса, а не формальных процедур.

Здесь нет системы превентивной реструктуризации с голосованием большинством голосов или предусмотренных законом механизмов сокращения, как в ЕС или Германии. Вместо этого результаты зависят от переговоров между заинтересованными сторонами.

Таким образом, реструктуризация в меньшей степени связана с юридическими процессами, а в большей - со способностью сторон достигать согласия. В этом смысле консенсус - это не просто культурная особенность, он заложен в правовой структуре.

Автономия кредиторов и ограниченное участие суда

Второй отличительной чертой является ограниченная роль судов.

Швейцарское законодательство предусматривает такие формальные инструменты, как мораторий на выплату долга, однако вмешательство судебных органов остается намеренно ограниченным. Суды контролируют и подтверждают процессы, но не занимаются активным формированием классов кредиторов или управлением переговорами.

Это создает систему с высокой степенью автономии кредиторов. В то же время это повышает зависимость от переговорных возможностей участников.

Когда внесудебных решений уже недостаточно, основным формальным механизмом становится мораторий на выплату долга.

Банки как центральная заинтересованная сторона

Еще одно важное различие - роль банков.

В Швейцарии финансирующие банки часто становятся центральной координирующей силой в ситуациях реструктуризации. Хотя юридически они остаются кредиторами, на практике их роль гораздо шире.

Вместо того чтобы полагаться на формальные процессы, реструктуризация часто осуществляется с помощью:

субординационные соглашения
промежуточное финансирование
договоренности об остановке

По сравнению с другими европейскими системами, где большую роль играют проблемные инвесторы или формальные процедуры, швейцарская модель в большей степени ориентирована на отношения.

Скорость, ликвидность и свобода действий

Швейцарская реструктуризация также отличается быстротой и дискретностью.

Формальные процедуры не так стигматизированы, как в некоторых странах, но они все еще редко используются в качестве инструментов на ранних стадиях. Вместо этого они обычно применяются после того, как решения уже согласованы.

Этот подход в значительной степени ориентирован на ликвидность. Успех зависит не столько от юридической правомочности, сколько от структуры кредиторов и способности компании сохранять контроль над денежными средствами.

Обязательные действия в кризисных ситуациях

Андреас:

Существуют ли официальные обязательства при возникновении кризиса?

Роланд:

Да. Как только возникает риск потери капитала или чрезмерной задолженности, руководство должно предпринять конкретные шаги.

Это может включать аудированную промежуточную финансовую отчетность и разработку плана реструктуризации. Эти требования призваны обеспечить прозрачность и дисциплину в организации.

Самая распространенная ошибка на ранних стадиях

Андреас:

Что компании обычно делают неправильно?

Роланд:

Слишком долгое ожидание - самая распространенная ошибка.

Еще одна частая проблема - слишком быстрое принятие решений по финансированию вместо предварительного анализа. Компании часто недооценивают внешнее давление, операционные недостатки или изменения на рынке и полагают, что ситуация стабилизируется.

В действительности кризис ликвидности редко развивается предсказуемо и линейно. К моменту принятия мер ресурсы часто расходуются на краткосрочное управление денежными средствами, а не на стратегическое решение проблем.

Когда следует привлекать внешних экспертов

Андреас:

Когда следует привлекать внешних экспертов по реструктуризации?

Роланд:

В сложных ситуациях - как можно раньше, в идеале - до того, как кризис полностью материализуется.

Внешние эксперты могут выступать в качестве CRO или независимых консультантов, но мандат должен исходить от совета директоров, чтобы обеспечить четкое управление и полномочия.

В зависимости от ситуации на ранних этапах могут потребоваться дополнительные технические специалисты.

Лидерство под давлением: случай “идеального шторма”

Андреас:

Какой опыт больше всего повлиял на вашу точку зрения?

Роланд:

В одном из случаев группа компаний столкнулась с “идеальным штормом” проблем.

На компанию оказывали сильное конкурентное давление новые продукты и меняющееся поведение покупателей, а также снижение маржи, вызванное валютным эффектом и более дешевыми иностранными конкурентами. В то же время были потеряны ключевые заказы.

Это требовало быстрого принятия решений при соблюдении баланса интересов множества заинтересованных сторон - сотрудников, кредиторов, акционеров, клиентов и поставщиков.

Подобные ситуации подчеркивают важность сильного руководства, опыта и последовательной коммуникации.

Реструктуризация как скоординированная работа

Андреас:

Как выглядит ваша сеть реструктуризации?

Роланд:

Реструктуризация - это всегда командная работа.

Мы тесно сотрудничаем с юристами, банками, налоговыми консультантами, специалистами по оценке и, в зависимости от ситуации, отраслевыми экспертами. В случаях, требующих публичной огласки, мы также привлекаем специалистов по коммуникациям.

Сложность современной реструктуризации требует скоординированной экспертизы по нескольким дисциплинам.

Эффективное, но основанное на отношениях сотрудничество

Андреас:

Насколько эффективно сотрудничество между заинтересованными сторонами?

Роланд:

В Швейцарии сотрудничество в целом эффективно.

При тщательной подготовке и прозрачной коммуникации руководство, кредиторы и суды обычно действуют прагматично и сосредотачиваются на поиске решений.

Эта готовность к компромиссу - одна из сильных сторон системы.

Советы для иностранных компаний

Андреас:

Что делать иностранным компаниям со швейцарскими филиалами в условиях кризиса?

Роланд:

Начните с локального анализа.

Ключевые приоритеты включают:

понимание рисков ответственности
выявление конфликта интересов
уточнение прав собственности на активы и права

Ликвидность должна быть обеспечена быстро, чтобы было время для правильной оценки и принятия мер.

Не менее важна структурированная коммуникация между заинтересованными сторонами, особенно в трансграничных контекстах, где культурные различия могут влиять на принятие решений.

Роль банков, поддерживающих отношения с клиентами

Банки играют двойную роль.

Они выступают в роли партнеров и ответственных лиц, принимающих решения. Когда коммуникация прозрачна и последовательна, их можно привлечь к конструктивному взаимодействию.

Регулярная отчетность и ранний диалог способствуют укреплению доверия, что становится крайне важным при возрастании нагрузки.

Государственная поддержка: Ограниченная, но целенаправленная

Государственная поддержка существует, но она избирательна.

Как правило, она предоставляется в конкретных обстоятельствах, часто на отраслевом уровне, и имеет ограниченный срок действия. Она не заменяет корпоративную ответственность.

Кантональная поддержка также может быть доступна, особенно если речь идет о значительном общественном интересе или влиянии на занятость.