Într-un mediu modelat de presiunea economică globală, tranziția industrială și piețele de capital în schimbare, cadrul de restructurare din Coreea de Sud a devenit din ce în ce mai important atât pentru companiile naționale, cât și pentru cele internaționale.

La Valtus Alliance, ne bazăm pe o rețea internațională de experți în restructurare, recunoscând faptul că fiecare țară operează în propriul cadru juridic și propria cultură a restructurării.

În acest interviu, KJ Lee (Partener, You & Partners, Coreea de Sud) vorbește cu Wim De Mulder (Partener, VALPEO, Țările de Jos) despre modul în care funcționează restructurarea în Coreea de Sud - de la reabilitarea supravegheată de instanță și planurile de reorganizare conduse de creditori la rolul tot mai important al restructurării preventive și al conducerii interimare.

Un sistem de restructurare în două etape

Wim

Ce face unic cadrul de restructurare din Coreea de Sud?

KJ

Coreea de Sud operează cu un sistem de restructurare pe două căi, care combină soluțiile supravegheate de instanță și cele extrajudiciare.

Principala cale oficială este procesul de reabilitare supravegheat de instanță în temeiul Legii privind reabilitarea debitorilor și falimentul (Debtor Rehabilitation and Bankruptcy Act - DRBA). Acest proces este adesea comparat cu Capitolul 11 din Statele Unite și este destinat societăților aflate în dificultate financiară, dar încă viabile din punct de vedere fundamental.

Odată începute procedurile, instanța poate numi un administrator judiciar, adesea din cadrul conducerii existente, și emite ordine de suspendare care îngheață acțiunile creditorilor. Acest lucru creează un mediu protejat în care societatea poate pregăti un plan de reabilitare care să acopere restructurarea datoriilor, vânzarea de active, restructurarea operațională și măsuri privind forța de muncă.

În cazul în care reabilitarea nu este viabilă, același cadru reglementează și procedurile de lichidare și faliment.

Pe lângă această cale formală, Coreea de Sud se bazează, de asemenea, în mare măsură pe programele de restructurare conduse de creditori în temeiul Legii privind promovarea restructurării corporative (Corporate Restructuring Promotion Act - CRPA). Aceste restructurări extrajudiciare sunt frecvent utilizate pentru marile corporații, deoarece sunt în general mai rapide și mai puțin perturbatoare decât procedurile judiciare oficiale.

Pentru întreprinderile mici și mijlocii, acordurile mai informale cu creditorii rămân un instrument practic și utilizat pe scară largă.

Responsabilitatea administratorilor fără un declanșator de depunere obligatorie

Wim

Administratorii sunt obligați să depună imediat o declarație în cazul unei crize de lichidități?

KJ

În mod interesant, Coreea de Sud nu impune o obligație strictă de declarare a insolvenței, așa cum fac unele jurisdicții.

Nu există nicio prevedere legală oficială care să oblige în mod automat administratorii să depună o cerere în momentul în care apare insolvența. Cu toate acestea, acest lucru nu înlătură responsabilitatea conducerii.

Administratorii au în continuare obligații fiduciare de a monitoriza situația financiară a societății și de a acționa în interesul acesteia. Aceasta înseamnă că procedurile de restructurare sau de insolvență ar trebui inițiate atunci când acestea devin calea de acțiune adecvată.

Prin urmare, mediul este mai flexibil, dar și mai nuanțat. Deciziile privind calendarul sunt, în general, protejate de regula judecății de afaceri, cu condiția ca acestea să fie luate cu bună credință și pe baza unor informații adecvate.

Cea mai frecventă greșeală: Așteptarea prea lungă

Wim

Care este cea mai frecventă greșeală pe care o fac companiile la începutul unei crize?

KJ

Cea mai dăunătoare greșeală este întârzierea determinată de optimism.

Multe companii se conving că problema este temporară, când de fapt este structurală. Acestea tratează problemele de solvabilitate drept provocări pe termen scurt legate de lichidități și se bazează pe previziuni optimiste sau pe soluții temporare.

Acest lucru conduce adesea la acțiuni precum întârzierea plăților către furnizori, vânzarea prea ieftină a activelor sau continuarea operațiunilor fără a aborda modelul de afaceri de bază.

O altă problemă comună este încercarea de a proteja capitalul acționarilor cu orice preț. În Coreea, unde structurile de proprietate sunt adesea concentrate, fondatorii și acționarii majoritari se pot opune măsurilor care le diluează poziția, chiar și atunci când restructurarea este necesară pentru a păstra valoarea întreprinderii.

În același timp, multe întreprinderi continuă să funcționeze în mod normal, în loc să se concentreze imediat pe conservarea numerarului și stabilizarea operațiunilor.

Această întârziere distruge foarte rapid opționalitatea.

Măsuri de protecție fără o procedură oficială de scut

Wim

Există proceduri de protecție în Coreea de Sud?

KJ

Nu în același mod în care există în unele sisteme europene.

În schimb, Coreea de Sud se bazează pe mecanismele de protecție integrate în procedurile de reabilitare în temeiul DRBA. Odată ce o societate depune o cerere, instanța poate emite ordine de conservare și suspendare care funcționează efectiv ca un scut de protecție prin oprirea acțiunilor de executare ale creditorilor.

Mai recent, Curtea de Faliment din Seul a introdus sisteme precum sprijinul de restructurare pre-autonomă (pre-ARS) și modele hibride de restructurare. Acestea permit negocieri sprijinite de instanță înainte de depunerea unei cereri oficiale și contribuie la reducerea stigmatului asociat procedurilor de insolvență.

Protecția angajaților și securitatea salarială

Wim

Cum sunt tratați angajații în situații de insolvență?

KJ

Salariile angajaților sunt puternic protejate de legislația coreeană.

Creanțele salariale, indemnizațiile de pensionare și anumite beneficii beneficiază de prioritate ridicată atât în temeiul Legii privind reabilitarea debitorilor și falimentul, cât și al Legii privind standardele de muncă.

O caracteristică deosebit de importantă este sistemul de garantare a creanțelor salariale susținut de guvern. Prin intermediul acestui sistem, angajații pot recupera o parte semnificativă a salariilor neplătite și a pensiilor, sub rezerva anumitor limite.

Acest lucru creează o importantă plasă de siguranță socială și contribuie la menținerea stabilității în timpul situațiilor de restructurare.

Cazul Homeplus: O restructurare coreeană modernă

Wim

Puteți descrie un caz recent semnificativ de restructurare?

KJ

Un exemplu major este Homeplus, unul dintre cele mai mari lanțuri de supermarketuri din Coreea de Sud.

Compania s-a confruntat cu o presiune severă din cauza scăderii vânzărilor cu amănuntul offline, a concurenței agresive din domeniul comerțului electronic și a unei datorii mari ca urmare a unei achiziții cu efect de levier de către MBK Partners.

Până la începutul anului 2025, presiunea lichidităților a devenit critică, iar societatea a intrat în reabilitare sub supraveghere judiciară.

Ceea ce face acest caz deosebit de important este faptul că strategia de restructurare a combinat restructurarea financiară cu un proces structurat de fuziuni și achiziții. Capitalurile proprii existente au fost efectiv șterse, în timp ce procesul de reabilitare s-a concentrat pe menținerea continuității operaționale și pe găsirea unui nou investitor printr-un proces de vânzare.

Cazul demonstrează modul în care sistemul de reabilitare din Coreea poate fi utilizat nu numai pentru a stabiliza o societate, ci și pentru a facilita transferul de proprietate sub supravegherea instanței.

Ce ar trebui să facă societățile străine

Wim

Care este cel mai bun mod de acțiune pentru o corporație străină cu o filială coreeană în criză?

KJ

Cel mai important principiu este simplu: acționați din timp.

Sistemul coreean funcționează mult mai bine înainte ca situația să se deterioreze până la insolvabilitate totală. Odată ce furnizorii opresc livrările, angajații rămân neplătiți, iar băncile reduc expunerea, opțiunile disponibile se reduc rapid.

Primul pas este definirea obiectivului strategic.

Este filiala esențială pentru strategia viitoare a grupului și merită apărată prin restructurare și lichidități suplimentare? Sau este un activ neesențial pentru care obiectivul ar trebui să fie o ieșire controlată?

În multe situații, un plan de redresare condus de creditor este cea mai bună cale inițială, deoarece este mai rapid și mai puțin stigmatizant decât procedurile judiciare.

Dacă acest lucru nu este suficient, reabilitarea supravegheată de instanță oferă o protecție mai puternică și puteri de restructurare mai largi.

Chiar și în situațiile în care închiderea devine inevitabilă, un proces controlat condus de instanță este de departe preferabil unui colaps dezordonat.

Construirea unui ecosistem de restructurare

Wim

Cum funcționează la nivel local rețeaua dumneavoastră de restructurare?

KJ

Restructurarea preventivă devine din ce în ce mai importantă în Coreea.

Întreprinderile se concentrează mai mult pe restructurarea operațională, optimizarea costurilor și repoziționarea strategică înainte de apariția unei crize oficiale.

Pentru a sprijini acest lucru, lucrăm îndeaproape cu firme internaționale de consultanță precum Alvarez & Marsal și AlixPartners, valorificând totodată rețeaua noastră Valtus Alliance.

Acest lucru ne permite să punem la dispoziție lideri interimari cu experiență în restructurare - inclusiv CRO, directori executivi de redresare și directori financiari cu experiență de lucru - într-un stadiu incipient, unde pot avea cel mai mare impact.

Perspectivă finală

Coreea de Sud combină instrumentele formale de restructurare cu o cultură a restructurării foarte orientată spre relații.

Cadrele juridice sunt importante, însă rezultatele sunt în cele din urmă influențate de sincronizare, alinierea părților interesate și execuția conducerii sub presiune.

Întreprinderile care acționează din timp își păstrează flexibilitatea.

Cei care întârzie pierd rapid controlul asupra procesului.