В пакете документов для совета директоров представлены меры по ценообразованию, экономия на закупках, меры по сокращению штата, целевые показатели оборотного капитала и пересмотренная структура производственных мощностей. В плане по созданию стоимости, разработанном фондом прямых инвестиций, каждой инициативе присвоена финансовая выгода, однако подразделения по-прежнему не укладываются в производственные графики, запасы продолжают расти, а клиенты продолжают откладывать принятие решений. Проблема заключается не в недостатке анализа. У компании, входящей в портфель, не хватает управляющий орган превратить план в изменение поведения, изменение результатов и денежные поступления.

Bain & Company В июне 2026 года сообщалось, что компании прямых инвестиций владели примерно 33 000 непроданных портфельных компаний, при этом предполагаемый цикл оборота капитала и срок владения составляли около семи лет. В том же отчете отмечается, что в течение первых шести месяцев 2026 года выплаты в процентах от чистой стоимости активов оставались на рекордно низком уровне четыре года подряд. Более длительное удержание увеличивает период, в течение которого незавершённые операционные работы требуют затрат денежных средств и внимания руководства.

План по созданию стоимости в сфере прямых инвестиций обречен на провал, если право собственности отделено от полномочий

Давление со стороны капитала усугубляет разрыв между операторами в сфере создания стоимости в секторе частного капитала

Invest Europe Согласно отчету, в 2025 году европейские компании, занимающиеся прямыми инвестициями и венчурным капиталом, привлекли 147 млрд евро и инвестировали 135 млрд евро. Объем продаж европейских активов в 2025 году составил 45 млрд евро по исторической стоимости инвестиций, по сравнению с 47 млрд евро в 2024 году. Объем привлеченных средств и инвестиций вырос в большей степени, чем объем реализованных активов, в результате чего у спонсоров остается больше активов, которые необходимо модернизировать, сохранить или подготовить к продаже.

Пробел оператора встречается в трёх местах

• В пакете документов для совета директоров указан владелец компании, однако ни один из руководителей не обладает окончательными полномочиями в сфере финансов, операционной деятельности, кадровых вопросов и коммерческих решений.
• Выгоды включаются в прогноз до того, как будут подтверждены последовательность операций, затраты на внедрение и сроки поступления денежных средств.
• Существующая команда должна обеспечивать функционирование основного бизнеса, одновременно осуществляя реструктуризацию, интеграцию или восстановление рентабельности, при этом располагая теми же ограниченными управленческими ресурсами.

Объем управления — ненадёжный показатель степени контроля. Увеличение числа заседаний руководящего комитета может повысить прозрачность, не затрагивая при этом основных полномочий по принятию решений. Операционный партнер может подвергать сомнению исходные предположения и устанавливать контрольные показатели, но компании по-прежнему нужен руководитель, способный давать указания сотрудникам, утверждать расходы, приостанавливать работы и принимать меры по устранению последствий.

Генеральный директор компании, входящей в портфель, должен определить последовательность действий по созданию ценности в течение первых 100 дней

Создание ценности в первые 100 дней начинается с сокращения

Генеральный директор компании, входящей в портфель инвестиций, обычно получает больше задач, чем организация способна выполнить одновременно. Установление цен, расширение географии присутствия, закупки, замена руководства и сокращение оборотного капитала зачастую требуют задействования одних и тех же финансовых, инженерных и производственных ресурсов. Создание ценности в первые 100 дней зависит от того, какое ограничение необходимо устранить в первую очередь и какие инициативы придется отложить.

Физические зависимости определяют порядок

Предприятие не может одновременно сократить численность персонала, установить оборудование, провести аттестацию нового поставщика и увеличить объемы производства без риска возникновения проблем с поставками или качеством. Коммерческий отдел не может изменить структуру ценообразования, пока показатели эффективности менеджеров по работе с клиентами по-прежнему оцениваются исключительно по объемам продаж. Генеральный директор должен выбрать основное ограничение и четко сформулировать компромисс.

CE Interim изучил, как пробелы в должности финансового директора после приобретения компании нарушить ритм отчетности, прозрачность денежных потоков и согласованность действий руководства в течение первых 100 дней. Этот финансовый разрыв редко возникает в изоляции от других факторов. Это замедляет принятие решений по всей программе.

Финансовый директор должен доказать, что рост маржи EBITDA приводит к увеличению денежных потоков

Улучшение показателя рентабельности по EBITDA отражается в отчетности раньше, чем находит отражение в денежных потоках

Руководство может отчитаться об улучшении показателя рентабельности по EBITDA до того, как компания получит какую-либо денежную выгоду. Руководство может учитывать экономию за счет снижения затрат на закупки, пока старые запасы остаются в балансе. Сверхурочная работа, выплаты при увольнении или снижение объемов производства могут нивелировать эффект от сокращения численности персонала.

Повышение цен может улучшить показатели отчета о прибылях и убытках, в то время как сроки погашения дебиторской задолженности увеличиваются, а объемы продаж снижаются. Финансовый директор должен отделить итоговое финансовое состояние от денежных средств, затрачиваемых на реализацию проекта.

Четыре финансовых теста способствуют оптимизации операционной деятельности компаний портфеля

Мера влияние на чистую прибыль после завершения компанией внедрения.

Запись разовые денежные затраты, необходимые для достижения этого состояния.

Трек влияние на оборотный капитал в переходный период.

Набор дата, когда выплата отражается в показателях денежных средств и финансового резерва.

Еженедельные отчеты должны обеспечивать связь между финансовой и операционной сферами

Стандарты отчетности Ассоциации институциональных ограниченных партнеров определяют порядок представления информации об результатах деятельности фондов инвесторам, однако Контроль на уровне компании по-прежнему основывается на еженедельных операционных данных. Финансовому директору необходима связь между инвестиционным обоснованием и такими показателями, как цена, объём, ассортимент, затраты на рабочую силу, материалы, накладные расходы, запасы и дебиторская задолженность. Один лишь показатель ежемесячной EBITDA не позволяет определить, какой из конкретных факторов не работает должным образом.

Операционный директор должен обеспечить преобразование мер по оптимизации операционной деятельности портфельных компаний в конкретные решения на производственных предприятиях

Целевые показатели маржи не определяют физические ограничения

В производственном плане снижение затрат на переработку может объясняться одним фактором, хотя к числу основных причин могут относиться нестабильная работа оборудования, плохая сбалансированность производственной линии, чрезмерная сложность продукции, низкий выход готовой продукции, неэффективное техническое обслуживание или неподходящая площадь производственных помещений. Повышение эффективности деятельности компании из портфеля начинается с выявления факторов, которые ограничивают пропускную способность или приводят к оттоку денежных средств. Общая программа повышения производительности не может компенсировать неверный диагноз.

Эта последовательность действий влияет на финансовый результат

Сокращение штата до стабилизации работоспособности оборудования может привести к увеличению количества сверхурочных и пропущенных поставок. Пересмотр условий сотрудничества с поставщиками до упрощения технических требований может привести к сохранению излишней сложности. Сворачивание производственных мощностей до передачи знаний о технологических процессах может привести к переносу сбоев с одного предприятия на другое.

Нормативно-правовая деятельность конкурирует за те же управленческие ресурсы

Европейская комиссия С 1 января 2026 года вступил в силу окончательный режим механизма углеродной пограничной корректировки, предусматривающий для импортеров в охваченных секторах обязательства по получению разрешений, отчетности о выбросах и сертификации. Директива NIS2, Директива об отчетности предприятий в области устойчивого развития и Директива о должной осмотрительности предприятий в области устойчивого развития предъявляют дополнительные требования к данным, механизмам контроля и управленческому потенциалу, даже если сфера применения и порядок внедрения различаются в зависимости от компании.

Директор по кадрам должен устранить дефицит квалифицированных кадров в сфере частного капитала до того, как это приведет к снижению операционной эффективности

Опыт и способности — это два разных критерия

Дефицит талантов в сфере частного капитала не сводится лишь к наличию вакантных должностей. Он возникает в тех случаях, когда компетентные руководители никогда не сталкивались с необходимостью проведения реструктуризации, закрытия завода, интеграции или преодоления финансового кризиса в условиях сжатых сроков, установленных собственниками. Он также возникает, когда у них есть соответствующий опыт, но отсутствует способность проводить преобразования, сохраняя при этом стабильность основной деятельности.

Назначения со стороны — явление распространенное, но окончательное решение по-прежнему принимает руководство

Altrata BoardEx Согласно отчету, на долю внешних кандидатов приходилось примерно 70% членов руководящих команд компаний, входящих в портфель инвестиционных фондов США. База данных охватывала почти 12 000 компаний и 55 000 человек в США, Канаде, Великобритании, Германии и Франции. Также было установлено, что 70% генеральных директоров портфельных компаний ранее занимали должность генерального директора в других компаниях, а 93% финансовых директоров имели предыдущий опыт работы в этой должности.

Директор по кадрам должен проверить, контролирует ли руководитель команды и решения, от которых зависит результат. Назначение на руководящую должность в рамках прежней структуры подчиненности может привести к сохранению той же задержки под другим названием. Тот же критерий применим и на уровнях ниже исполнительного комитета, где бремя реализации может лечь на руководство заводов, отделы контроллинга, закупок и коммерческого управления.

Директор завода сравнивает показатели создания стоимости за первые 100 дней с показателями производства

Создание ценности в течение первых 100 дней проверяется на уровне смены

Меры по ценообразованию оказываются неэффективными, когда производство не может обеспечить обещанный ассортимент продукции. Меры по поиску поставщиков оказываются неэффективными, когда использование замещающих материалов приводит к снижению выхода готовой продукции. Меры в сфере трудовых ресурсов оказываются неэффективными, когда на производственной линии больше нет специалистов, обладающих необходимыми навыками.

Краткосрочные сбережения могут скрывать отложенные операционные обязательства

Сокращение объема технического обслуживания, снижение качества покрытия и уменьшение запасов безопасности могут улучшить показатели за короткий отчетный период, но при этом повысить риск сбоев в будущем. Стабильные показатели по объёму производства, качеству, поставкам и денежным потокам после принятия мер служат необходимым подтверждением, а не количество завершенных рабочих потоков.

Увеличение срока владения меняет основу для повышения маржи EBITDA

Invest Europe и Европейский кооператив по обработке данных Сообщается, что в 2025 году средний срок владения европейскими компаниями, проданными в рамках сделок по выкупу, составил 6,1 года. Более длительный срок владения приводит к дальнейшему износу оборудования, систем и управленческих структур. Первоначальный вариант выхода из кризиса может потребовать дополнительных мер по поддержанию деятельности, автоматизации или обновления руководства прежде чем покупатель признает заявленное улучшение показателя маржи EBITDA как повторяемое.

CE Interim зафиксировал ту же схему работы в сценарий восстановления производственных мощностей: одновременно наблюдались перегруженность руководства, отсутствие четкой системы подотчетности, слабая дисциплина на производстве и периодические сбои в производстве. Лечение одного симптома в отдельности привело бы к нестабильности производственной системы.

Операционный партнер должен преобразовать систему управления процессом создания ценности PE в конкретные решения

Даже после проведения подробного анализа операционный план может так и остаться без ответственного лица

Внутренние подразделения или специалисты, такие как Alvarez & Marsal: Повышение эффективности частных инвестиционных фондов может подкрепить план по созданию стоимости в сфере прямых инвестиций подробным анализом, а в исследовании компании, проведенном совместно с Statista Q, рассматриваются приоритеты его реализации. Проблема возникает тогда, когда ответственность за аналитическую деятельность не входит в сферу ведения подразделений, отвечающих за управление персоналом, закупками, производством и денежными средствами. Регулярные проверки не заменяют непосредственной ответственности за объект.

Задержка принятия решения — это практический тест

Операционному партнеру нужен простой тест: Может ли компания определить одного человека, обладающего окончательными полномочиями по принятию решений в отношении каждого существенного изменения в деятельности компании? Если решения постоянно возвращаются на рассмотрение руководящих комитетов, это означает, что структура управления лишь затягивает процесс отчетности, а не устраняет проблему. В результате оптимизация операционной деятельности портфельных компаний остается лишь набором рекомендаций, ожидающих реализации в зависимости от возможностей руководства.

Рынок сделок не может заменить собой оптимизацию операционной деятельности портфельных компаний

EY Сообщается, что в первом полугодии 2026 года количество сделок по приобретению компаний с участием частного капитала сократилось на 10% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года. Объем сделок в технологическом секторе сократился на 50%, в то время как в нетехнологическом секторе он вырос на 9%. В условиях нестабильного рынка сделок большое значение приобретает эффективность существующих активов.

План по созданию стоимости в сфере прямых инвестиций завершается принятием решения о реструктуризации, продаже или закрытии компании

Возможность восстановления имеет большее значение, чем количество действующих инициатив в области PE

Длительный период владения в конечном итоге лишает возможности квалифицировать неудовлетворительные результаты как временное отклонение. Совет директоров должен определить, располагает ли компания по-прежнему достаточным спросом, денежными средствами и операционными возможностями для реализации плана по созданию стоимости, разработанного фондом прямых инвестиций. Решающим фактором при принятии решения должна быть возможность восстановления данных, а не количество инициатив, которые по-прежнему помечены как активные.

Для реструктуризации, продажи или закрытия требуются разные доказательства

Когда следует проводить реструктуризацию основная деятельность компании по-прежнему остается жизнеспособной, и руководство может осуществить необходимые меры в рамках имеющихся финансовых возможностей. Продавать, когда другой владелец может взять на себя незавершённые работы по цене, приемлемой для фонда. Закрыть, когда Дальнейшее финансирование приведет к потерям, превышающим ту ценность, которую можно сохранить в результате упорядоченного прекращения деятельности.

Если у нынешней команды нет достаточных возможностей или опыта для осуществления необходимых операционных полномочий, временный финансовый директор или временный операционный директор могут временно взять на себя руководство компанией, пока совет директоров определяет постоянную структуру управления. Такой подход эффективен только в том случае, если в круг полномочий входит принятие решений, касающихся денежных средств, производства и персонала. Дополнительная отчетность, представленная без соответствующих полномочий, не приводит к изменению разрыва в показателях оператора.