Реструктуризация и поворот в Бельгии: Мнения экспертов

В Valtus Alliance мы опираемся на глобальную сеть экспертов по реструктуризации, поскольку правовая база и культура реструктуризации в разных странах и регионах существенно различаются.

В этой трансграничной беседе, Вим де Малдер (Партнер, VALPEO, Брюссель) садится с Хуан Мануэль Хиль де Эскобар (Управляющий партнер, EPUNTO Interim Management, Мадрид) чтобы узнать, как происходит реструктуризация в Бельгии - от негласных процедур банкротства и кризисов ликвидности до растущей роли прямых инвестиций и реорганизаций под руководством CRO.

Уникальная концепция Бельгии: Тихое банкротство

Вим

Что делает систему реструктуризации в Бельгии уникальной?

Хуан Мануэль

Бельгия предлагает особенно интересный механизм, известный как “молчаливое банкротство”.

Согласно бельгийскому законодательству, неплатежеспособные компании могут конфиденциально подготовить процедуру банкротства до того, как будет подана публичная заявка. Цель состоит в том, чтобы избежать репутационного ущерба и сбоев в работе, которые обычно связаны с публичными процедурами банкротства.

На этом конфиденциальном этапе компания ведет переговоры о передаче активов или деловой активности под ограниченным наблюдением суда. Если соглашение достигнуто, официальная подача заявления о банкротстве следует вскоре после этого, что позволяет осуществить передачу очень быстро и с минимальными нарушениями.

Чтобы инициировать этот процесс, компания должна продемонстрировать, что конфиденциальная подготовка сделки отвечает интересам кредиторов и сотрудников и будет способствовать более плавной ликвидации имущества.

Суд может назначить потенциального конкурсного управляющего на первоначальный срок в 30 дней, который может быть продлен до 60 дней.

Самая распространенная ошибка: Слишком долгое ожидание

Вим

Что компании обычно делают неправильно на ранних стадиях кризиса ликвидности?

Хуан Мануэль

Самая распространенная ошибка - промедление.

Часто компании слишком долго ждут, прежде чем начать действовать, что ослабляет их позиции на переговорах и существенно ограничивает возможности реструктуризации.

В то же время многие компании недооценивают важность кассовой дисциплины. Слабое управление дебиторской задолженностью, плохое прогнозирование денежных средств и постоянные расходы, основанные на устаревших предположениях, могут быстро ускорить кризис.

Компания может оставаться прибыльной на бумаге, но при этом испытывать серьезные проблемы с ликвидностью, поскольку приток и отток денежных средств больше не соответствуют друг другу.

Это особенно характерно для быстрорастущих компаний с длительным циклом продаж или большими складскими запасами.

Когда необходимо внешнее руководство реструктуризацией

Вим

В какой момент следует привлечь внешнего эксперта по реструктуризации?

Хуан Мануэль

Как только появятся явные признаки тревоги, следует назначить CRO или временного финансового директора.

Типичные триггеры включают:

недостаточный денежный поток для покрытия операционных потребностей или долговых обязательств
нарушения договора
значительное снижение маржи или выручки
давление заинтересованных сторон со стороны банков или кредиторов
управленческие команды, не имеющие опыта реструктуризации или антикризисного потенциала

Эти мандаты обычно исходят от совета директоров, кредиторов, акционеров, а иногда от судов и государственных органов.

Но время имеет решающее значение.

Чем быстрее компания принимает меры, тем больше у нее остается вариантов выхода из кризиса. Не менее важно пригласить человека, который сможет обеспечить независимый взгляд на ситуацию и при этом конструктивно сотрудничать с существующей командой руководителей.

Сильные лидеры реструктуризации должны сочетать в себе авторитет и способность быстро принимать сложные решения.

Советы директорам, находящимся под давлением

Вим

Что бы вы посоветовали директорам компаний, оказавшихся в затруднительном финансовом положении?

Хуан Мануэль

Первая обязанность - это наглядность.

Директора должны постоянно контролировать ликвидность и платежеспособность, уделяя особое внимание прогнозированию денежных потоков и позиции чистых активов.

По мере роста нагрузки заседания совета директоров должны становиться все более частыми, а процессы принятия решений должны тщательно документироваться. Протоколы заседаний совета директоров особенно важны, поскольку они показывают, как принимались решения и какие факторы учитывались.

Еще один важный момент - определение приоритетов заинтересованных сторон.

В кризисных ситуациях интересы кредиторов становятся все более важными и могут превалировать над интересами акционеров. Директора также должны уделять пристальное внимание внутригрупповым сделкам, не допуская ухудшения финансового положения компании.

И наконец, один принцип имеет первостепенное значение:

Заблаговременно обращайтесь за консультацией к внешним специалистам, если ситуация выходит за рамки внутренних возможностей.

Недавний случай трансграничного оборота

Вим

Можете ли вы описать недавний случай реструктуризации?

Хуан Мануэль

Одно из недавних поручений касалось рекапитализации и реструктуризации бельгийской портфельной компании, принадлежащей британской частной инвестиционной компании.

Цель заключалась в снижении долговой нагрузки компании и стабилизации ее деятельности как в краткосрочной, так и в среднесрочной перспективе.

Работая вместе с командой руководителей, наш CRO вел переговоры с банками, кредиторами, арендодателями, инвесторами, юристами и налоговыми консультантами, чтобы предотвратить банкротство и обеспечить финансирование, необходимое для продолжения деятельности.

В то же время были приняты меры операционного и финансового контроля для снижения затрат и улучшения видимости. Реструктуризация также потребовала четкой коммуникационной стратегии, подкрепленной подробной отчетностью, прогнозами и координацией действий заинтересованных сторон.

В течение шести месяцев компания успешно пересмотрела свои финансовые обязательства и обрела достаточную стабильность, чтобы продолжить работу с новой силой.

Формирование кадрового резерва для реструктуризации

Вим

Насколько обширна сеть реструктуризации VALPEO?

Хуан Мануэль

В настоящее время VALPEO сотрудничает примерно с 75 менеджерами по реструктуризации.

Эти профессионалы обладают опытом в области трансформации и интеграции после слияний и поглощений, управление кризисными ситуациями, и операционный поворот. Каждый менеджер оценивается не только с точки зрения технических знаний, но и с точки зрения зрелости лидерства и способности интегрироваться в сложную организационную среду.

Только в 2025 году компания VALPEO выполнила 14 заданий, непосредственно связанных с ситуациями реструктуризации.

Сотрудничество между руководством, кредиторами и судами

Вим

Насколько эффективно сотрудничество в бельгийских процессах реструктуризации?

Хуан Мануэль

В целом сотрудничество является сбалансированным и относительно эффективным.

Недавние реформы привели бельгийское законодательство о несостоятельности в большее соответствие с Директивой ЕС о реструктуризации, создав основу, которая поддерживает как непрерывность бизнеса, так и защиту кредиторов.

Система призвана обеспечить гибкость для жизнеспособных предприятий и в то же время предотвратить злоупотребление процедурами реструктуризации.

Растущая роль прямых инвестиций

Вим

Насколько хорошо частный капитал зарекомендовал себя в ситуациях реструктуризации?

Хуан Мануэль

Частные инвестиции становятся все более активными на бельгийском рынке реструктуризации.

Банки и существующие акционеры, особенно семейные, по-прежнему доминируют на ранних стадиях финансового кризиса. Однако специализированные частные инвестиционные компании все чаще приходят в ситуации, когда наряду с финансовой реструктуризацией требуется операционная трансформация.

Это особенно актуально в тех случаях, когда одного традиционного финансирования уже недостаточно для восстановления конкурентоспособности.

Банки отношений: Партнеры и привратники

Вим

Как ведут себя банки, поддерживающие отношения с клиентами, во время реструктуризации?

Хуан Мануэль

Они могут выступать как в роли партнеров, так и в роли препятствий.

Если бизнес остается жизнеспособным, а коммуникация прозрачна, банки часто настроены конструктивно и готовы поддержать усилия по реструктуризации.

Однако если прозрачности не хватает или риски становятся слишком высокими, банки быстро переходят в режим защиты капитала.

Недавние правовые реформы в Бельгии способствовали созданию более благоприятных условий для реструктуризации, однако банки по-прежнему строго следят за оценкой рисков и рисков взыскания.