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Die Beantragung eines Insolvenzverfahrens nach Chapter 11 wird oft als eine Möglichkeit beschrieben, Zeit zu gewinnen. In der Praxis bewirkt sie das Gegenteil. In dem Moment, in dem ein Fall eingereicht wird, nimmt der Druck eher zu als ab.

Die Kontrolle wird zu einer ständigen Aufgabe. Entscheidungen werden langsamer getroffen, während sich die Genehmigungen häufen. Bargeld wird genau überwacht. Jede Handlung wird von Gläubigern, Kreditgebern, Mitarbeitern und dem Gericht beobachtet. Fehler sind nicht mehr intern. Sie sind öffentlich und permanent.

Kapitel 11 setzt die Realität nicht aus. Es verdichtet sie.

Was sich ändert, sobald der Fall eingereicht wird

Das operative Umfeld ändert sich unmittelbar nach der Anmeldung. Der Ermessensspielraum des Managements wird eingeschränkt. Die informelle Entscheidungsfindung verschwindet. Die Vollzugsdisziplin wird für die Parteien sichtbar, die wenig Toleranz für Inkonsistenzen zeigen.

Die Verwendung der Barmittel wird genau geprüft. Die Angaben müssen präzise und zeitnah erfolgen. Die Zulieferer bewerten das Risiko täglich neu. Die Mitarbeiter beobachten das Verhalten der Führungskräfte genau und achten auf Signale für Stabilität oder Zusammenbruch.

Am wichtigsten ist, dass Führung nicht mehr nach der Absicht beurteilt wird. Sie wird nach dem Verhalten unter Aufsicht beurteilt.

Wo Chapter 11-Fälle zu scheitern beginnen

Viele Verfahren nach Chapter 11 scheitern, lange bevor eine Umwandlung oder Liquidation diskutiert wird. Das Scheitern beginnt oft im Stillen, eher durch Pannen bei der Abwicklung als durch juristische Fehltritte.

• Während die Führungskräfte auf Genehmigungen warten, wird der Betrieb auf Eis gelegt.
• Die Berater vervielfachen sich, aber die Eigentumsverhältnisse bleiben unklar.
• Die Unternehmensleitung zögert, weil sie eine Überprüfung mehr fürchtet als Untätigkeit.
• Die Mitteilungen an die Beteiligten werden inkonsistent und reaktiv.

Jedes dieser Versäumnisse schwächt die Glaubwürdigkeit. Wenn die Glaubwürdigkeit erst einmal erodiert ist, werden die Möglichkeiten zur Wiederherstellung schnell eingeschränkt.

Warum Beratung allein bei Chapter 11 nicht ausreicht

Chapter 11 zieht Berater an. Rechtsberater, Finanzberater, Berater und Spezialisten spielen alle eine wichtige Rolle. Ratschläge gibt es im Überfluss. Autorität ist es nicht.

Die Beratung führt nicht aus, sieht sich nicht mit Zulieferern, Aufsichtsbehörden oder Mitarbeitern konfrontiert, wenn sich die Ergebnisse verschlechtern, und trägt auch keine Verantwortung, wenn der Zeitplan nicht eingehalten wird.

Kapitel 11 verdeutlicht den Unterschied zwischen dem Wissen, was getan werden sollte, und der Verantwortung für die Ausführung. Ohne eine klare Verantwortlichkeit für die Ausführung können sich selbst solide Strategien unter Druck auflösen.

Was ein Chapter 11-Berater tatsächlich tut, wenn er arbeitet

Wenn ein Chapter 11-Berater einen Mehrwert schafft, dann nicht durch Versprechen auf Besserung. Sondern durch Disziplin.

Wirksame Berater tragen dazu bei, das Umfeld zu stabilisieren, damit die Ausführung überhaupt stattfinden kann. Ihre Rolle umfasst in der Regel Folgendes:

• Wiederherstellung des Arbeitsrhythmus unter gerichtlicher Aufsicht
• Durchsetzung von Disziplin in Bezug auf Bargeld, Berichterstattung und die Reihenfolge der Entscheidungen
• Angleichung der Erwartungen von Management, Vorstand und Gläubigern
• Schutz der Glaubwürdigkeit durch konsequente Umsetzung

Diese Arbeit ist unglamourös. Sie ist aber auch entscheidend. Ohne sie wird der Fall reaktiv und nicht kontrolliert.

Der schmale Grat zwischen Reorganisation und Liquidation

Der Unterschied zwischen Reorganisation und Liquidation nach Chapter 11 ist selten strategisch. Er ist verhaltensbezogen.

Die Geduld der Kreditgeber ist begrenzt. Kreditgeber tolerieren Ungewissheit nur, solange die Ausführung glaubwürdig bleibt. Sobald sich die Verzögerungen häufen und das Vertrauen schwindet, sind die Möglichkeiten schnell erschöpft.

Fälle werden nicht umgewandelt, weil das Geschäftsmodell plötzlich scheitert, sondern weil die Ausführung auf dem Prüfstand steht.

Wenn die vorläufige Leitung die Ausführung unter gerichtlicher Aufsicht übernimmt

In vielen Chapter 11-Fällen bricht die ständige Führungsbandbreite zusammen. Die Führungskräfte sind mit Gerichtsverfahren, Verhandlungen und dem Tagesgeschäft überfordert. Anreize werden falsch ausgerichtet. Die Gefährdung wird persönlich.

An dieser Stelle wird manchmal eine Interimsführung eingeführt. Nicht um die Strategie zu ersetzen, sondern um die Durchführungsbefugnis zu übernehmen, wenn die Kontinuitätslogik nicht mehr gilt.

Firmen wie CE Interim werden in diesen Situationen eingesetzt, um den Betrieb zu stabilisieren, die Disziplin aufrechtzuerhalten und sicherzustellen, dass Entscheidungen weiterhin unter gerichtlicher Aufsicht getroffen werden.

Der Wert liegt in der Führungsdichte, wenn die Fehlertoleranz Null ist.

Was “zurück” nach Chapter 11 wirklich bedeutet

Das Wort “zurück” wird in Chapter 11-Diskussionen oft beiläufig verwendet und impliziert in der Regel eine Rückkehr zu Wachstum, Stabilität oder Normalität.

In Wirklichkeit entstehen nicht alle Unternehmen neu. Diejenigen, die es schaffen, werden nicht in ihren vorherigen Zustand zurückversetzt. Sie werden durch Disziplin, Zwang und nachhaltige Umsetzung umgestaltet.

Der Aufstieg wird nicht vom Gericht gewährt. Sie wird durch die Glaubwürdigkeit erworben, die Tag für Tag auf den Prüfstand gestellt wird.

Die Frage, die sich jeder Vorstand vor der Einreichung stellen sollte

Vor der Einleitung eines Insolvenzverfahrens nach Chapter 11 stellen sich die Vorstände oft die Frage, ob die Strategie tragfähig oder die Finanzierung ausreichend ist. Eine entscheidendere Frage wird dabei oft übersehen.

Wer wird die Vollstreckungsbefugnis haben, wenn jede Entscheidung beobachtet wird und jeder Fehler unumkehrbar ist?

Von der Antwort hängt es ab, ob Kapitel 11 zu einem kontrollierten Durchgang oder zu einer öffentlichen Aufdeckung wird.