A német vállalati fizetésképtelenségek száma az elmúlt több mint egy évtized leggyorsabb ütemben emelkedik. A feldolgozóipar, az autóipari beszállítói láncok, az építőipar, az ipari szolgáltatások és a kiskereskedelem területén a nyomás már nem korlátozódik néhány nehéz helyzetben lévő ágazatra.

A gazdaság szélesebb körében is terjed.

Sok vállalat számára ez kellemetlen felismerést okoz.

A vállalkozások ritkán omlanak össze egyetlen hirtelen esemény miatt. A legtöbbjük fokozatosan romlik, miközben a vezetés továbbra is azt hiszi, hogy a helyzet belsőleg kezelhető.

A likviditás lassan szűkül. Az előrejelzések bizalma gyengül. A beszámolási viták defenzívebbé válnak. A döntések tovább tartanak, mert a vezetés már nem bízik teljesen az alattuk lévő átláthatóságban.

Mire a külső érdekeltek felismerik a nyomás súlyosságát, a mögöttes problémák gyakran már sokkal régebben fennállnak.

Ezért a német vállalati fizetésképtelenségek növekedését nem csak gazdasági történésként kell értékelni.

Ezeket a pénzügyi vezetés stressztesztjének is kell tekinteni.

A német fizetésképtelenségek már nem elszigetelt esetek

Az előrejelzések szerint a német vállalati fizetésképtelenségek meghaladja a 24,000 esetet idén, ami 2014 óta a legmagasabb szint. A feldolgozóipar, az építőipar, az autóipari beszállítók és az energiaigényes vállalkozások tartoznak a legnagyobb nyomásnak kitett ágazatok közé.

Ezeknek a számoknak a jelentősége nem egyszerűen statisztikai.

Németország ipari modellje a hosszú távú operatív tervezésre, az exportstabilitásra és a viszonylag kiszámítható finanszírozási feltételekre épült. Számos Mittelstand-üzletágat inkább a folyamatosságra, mint a tartós ingadozásra építettek.

Ez a környezet jelentősen megváltozott.

A vállalatoknak most egyszerre kell kezelniük a magasabb finanszírozási költségeket, a kereslet gyengébb láthatóságát, az ellátási lánc instabilitását, a geopolitikai bizonytalanságot és a működési átalakítási nyomást.

A korábbi ciklusokban a vállalkozások gyakran elszigetelt sokkhatásokat tudtak operatív módon felfogni.

Ma egyszerre több nyomásréteg is becsapódik. Ez a korábbinál sokkal fontosabbá teszi a pénzügyi átláthatóságot és a vezetés reagálóképességét.

A legtöbb vállalat nem omlik össze hirtelen

A fizetésképtelenséggel kapcsolatos egyik legnagyobb tévhit az, hogy a vállalatok hirtelen csődbe mennek.

A valóságban a romlás általában már jóval azelőtt látható, hogy a baj külsőleg nyilvánvalóvá válna.

Az első figyelmeztető jelek ritkán jelennek meg drámai módon.

A jelentéstételi megbeszélések hosszabbak és kevésbé határozottak lesznek. Az előrejelzési feltételezések gyakrabban igényelnek felülvizsgálatot. A vezetői csoportok megkérdőjelezik a működési előrejelzések megbízhatóságát.

A likviditási beszélgetések is érzékenyebbé válnak, amint a hitelezők további átláthatóságot kérnek.

A legtöbb szervezet fokozatosan alkalmazkodik ezekhez a feltételekhez.

Ez az alkalmazkodás veszélyes, mert a vállalkozás külsőleg még mindig viszonylag stabilnak tűnhet, miközben a belső működési ellenőrzés tovább gyengül.

A legerősebb vállalatok korán felismerik a változást, és még azelőtt beavatkoznak, hogy a választási lehetőségek jelentősen beszűkülnének.

A leggyengébbek továbbra is azt feltételezik, hogy a nyomás átmeneti marad, amíg az érdekeltek nem kényszerítik ki a külső eszkalációt.

Az első jelek általában a pénzügyeken belül jelennek meg

A legtöbb átszervezési környezetben a pénzügy látja először a nyomást.

Az előrejelzés nehezebben stabilizálódik. A működőtőke mozgása kevésbé kiszámíthatóvá válik. A hó végi zárási ciklusok hosszabbra nyúlnak, mivel a működési feltételezések az egész üzletágban már nem következetesen igazodnak egymáshoz.

E jelek egyike sem jelzi automatikusan a fizetésképtelenséget.

Ezek együtt azonban gyakran azt mutatják, hogy a meglévő pénzügyi struktúra nehezen képes elviselni a szervezet alatt felhalmozódó komplexitást.

Ez a különbségtétel számít.

Ha a vezetés elveszíti a pénzügyi átláthatóságba vetett bizalmát, a döntéshozatal is lelassul az egész vállalaton belül.

A beruházási döntések késnek. A kereskedelmi kötelezettségvállalások óvatosabbá válnak. A beszállítók szigorítják a feltételeket. A hitelezők fokozzák az ellenőrzést. A belső vezetői megbeszélések fokozatosan a növekedési tervezésről a rövid távú stabilizáció felé tolódnak el.

Ebben a szakaszban már nem csak a pénzügyi beszámolásról van szó.

Ez operatív vezetési problémává válik.

Miért küzdenek a hagyományos CFO struktúrák az átszervezési nyomás alatt?

Nem minden pénzügyi vezetői környezet készíti fel a vezetőket az átszervezési körülményekre.

Számos finanszírozási struktúrát elsősorban a következőkre terveztek:

• stabil növekedés
• kiszámítható jelentéstételi ciklusok
• működési folyamatosság
• inkrementális skálázás

A szerkezetátalakítási környezetek másképp működnek.

Gyors likviditási átláthatóságot, hitelezői koordinációt, gyorsított döntéshozatalt, működési-pénzügyi összehangolást és irányítási fegyelmet igényelnek tartós nyomás alatt.

Ez nem jelenti azt, hogy a meglévő pénzügyi vezetők nem rendelkeznek megfelelő szakértelemmel.

Sok esetben maga a környezet gyorsabban változik, mint az azt körülvevő vezetői struktúra.

Az a pénzügyi vezető, aki a stabil terjeszkedés során rendkívül jól teljesített, egyszerre találhatja magát a refinanszírozási nyomás, a szövetség láthatósága, a működési átszervezés, az érdekeltek eszkalációja és a jelentéstétel instabilitása kezelésével.

Ez egy teljesen más működési környezet.

A vállalatok egyre inkább felismerik, hogy az átszervezésre képes pénzügyi vezetés nem egyszerűen a pénzügyi technikai szakértelemről szól.

A láthatóság, a ritmus és az operatív ellenőrzés fenntartásáról van szó, miközben a nyomás folyamatosan fokozódik a szervezeten belül.

A német Mittelstand vállalatok egyedülálló nyomásgyakorlással szembesülnek

A német középvállalkozások a multinacionális nagyvállalatoktól eltérő módon szembesülnek a szerkezetátalakítási nyomással.

Sokan koncentrált tulajdonosi struktúrával, erős családi befolyással, magasan specializált ipari tevékenységekkel és történelmileg konzervatív finanszírozási kultúrával működnek.

Ezek a tulajdonságok évtizedekig ellenálló képességet teremtettek.

De hozzájárulhatnak a késleltetett eszkalációhoz is a nyomás alatt álló időszakokban.

Sok középvállalati környezetben a vezetői csapatok továbbra is nagyon hűségesek a meglévő működési struktúrákhoz és vezetői kapcsolatokhoz. Az igazgatótanácsok gyakran haboznak agresszívan beavatkozni, mivel az átszervezés kulturálisan még mindig inkább a kudarccal, mint a stabilizációval van összefüggésben.

Ugyanakkor az ipari vállalkozások továbbra is nagymértékben ki vannak téve az exportpiacoknak, az energiaáraknak, a beszállítók volatilitásának és a finanszírozási feltételeknek, amelyek a korábbinál sokkal gyorsabban változnak.

Ez a kombináció olyan környezetet teremt, amelyben a működési nyomás hosszabb ideig belsőleg erősödhet, mielőtt a vezetés teljes mértékben felismerné, hogy a láthatóság máris mennyire gyengült.

A likviditás láthatósága egyre fontosabb, mint a növekedési narratívák

A stabil növekedési időszakokban a vállalkozások a terjeszkedési mérőszámokat, a piaci részesedést és a skálázási kezdeményezéseket helyezik előtérbe.

Tartós nyomás alatt a likviditás láthatósága sokkal fontosabbá válik.

A hitelezők egyre inkább elvárják:

• rövidebb előrejelzési ciklusok
• szigorúbb működőtőke-fegyelem
• egyértelműbb operatív jelentéstétel
• a romlással kapcsolatos korábbi kommunikáció

Ez az elmozdulás jelentősen megváltoztatja a pénzügyek szerepét.

Számos szerkezetátalakítás-orientált környezetben a rövid távú likviditás láthatósága stratégiailag fontosabbá válik, mint a hosszú távú növekedési feltételezések. Ez az egyik oka annak, hogy a 13 hetes pénzforgalmi előrejelzés egyre gyakoribbá vált a szerkezetátalakítás előkészítési és megelőző stabilizációs fázisaiban.

A cél nem egyszerűen a jobb jelentéstétel.

A cél az, hogy a vezetés újra képes legyen magabiztos döntéseket hozni, mielőtt a működési nyomás tovább fokozódik.

Az erős likviditási kilátásokat fenntartó vállalatok általában több szerkezetátalakítási lehetőséget tartanak fenn.

Azok, akik korán elveszítik a láthatóságot, gyakran sokkal később fedezik fel a helyzet súlyosságát, mint kellene.

A hitelezők hamarabb reagálnak, mint azt sok menedzsmentcsapat várná

A német piac egyik legnagyobb strukturális változása az, hogy a hitelezők ma már olyan gyorsan reagálnak a romló láthatóságra.

A bankok és a finanszírozási partnerek egyre gyakrabban várják el a gyakoribb jelentéstételt, a korábbi eszkalációt, a szigorúbb covenant-felügyeletet és a nagyobb működési átláthatóságot a nehéz időszakokban.

Ez további követelményeket támaszt a pénzügyi vezetéssel szemben.

A korábban negyedéves jelentési fegyelemmel dolgozó vezetőségek hirtelen heti likviditási átláthatóságot és sokkal gyorsabb előrejelzési ciklusokat igényelhetnek.

A szervezeteken belüli pszichológiai hatás jelentős lehet.

Amint a hitelezők fokozzák az ellenőrzést, a vezetői megbeszélések gyakran óvatosabbá és reaktívabbá válnak. A döntéshozatal lelassul, mert a vezetés egyre inkább a külső bizalom megőrzésére összpontosít, miközben a belső működés stabilizálása is egyre inkább a középpontba kerül.

Itt válik különösen értékessé a szerkezetátalakítás-orientált pénzügyi vezetés.

Nem azért, mert a külső nyomás teljesen kiküszöbölhető, hanem azért, mert az operatív átláthatóság és a kommunikációs fegyelem kritikus fontosságúvá válik, amint az érdekelt felek bizalma kezd megingani.

A legerősebb vállalatok korábban avatkoznak be

A sikeres és a sikertelen átszervezések közötti egyik legegyértelműbb különbség ritkán az intelligencia.

Ez a reakciósebesség.

A legerősebb vállalatok korán felismerik a romló láthatóságot, és megerősítik a pénzügyi vezetést, mielőtt a külső érdekeltek a helyzet súlyosbodását kikényszerítenék. A jelentéstételi gyakoriság hamarabb stabilizálódik. A likviditási előrejelzés javul, mielőtt a refinanszírozási rugalmasság jelentősen beszűkülne.

A beavatkozás addig történik, amíg a stratégiai lehetőségek még rendelkezésre állnak.

Ez az egyik oka annak, hogy tapasztalt ideiglenes pénzügyi igazgatók egyre inkább sokkal korábban kerülnek bevetésre, mint ahogyan azt sok igazgatótanács korábban várta.

Nem csak hivatalos válsághelyzetekben.

Szintén:

• refinanszírozási nyomás
• működési átszervezés
• instabilitás jelentése
• kormányzási fáradtság
• működőtőke-romlás

A cél nem egyszerűen a vezetés ideiglenes helyettesítése.

Visszaállítja az operatív pénzügyi ellenőrzést, miközben a szervezetnek még mindig van stratégiai mozgástere.

Az igazi kérdés az, hogy a vezetés elég korán felismeri-e a nyomást?

A német vállalati fizetésképtelenségek száma inkább strukturális okokból, mint átmeneti anomáliák miatt emelkedik.

A finanszírozási feltételek továbbra is szigorúbbak. Az ipari nyomás továbbra is terjed az ágazatokban. Az érdekeltek egyre korábban vizsgálódnak. A szerkezetátalakítási határidők rövidülnek.

De a fizetésképtelenségi statisztikák önmagukban nem határozzák meg az eredményeket.

A vezetői reakció gyorsasága sokkal többet számít.

Általában nem azok a vállalatok stabilizálódnak sikeresen, amelyek a legnagyobb valószínűséggel kerülik a nyomást. Ők azok, amelyek elég korán felismerik a romló láthatóságot ahhoz, hogy helyreállítsák a működési ellenőrzést, mielőtt a belső bizalom meggyengülne.

Ez egyre inkább a CFO-k felkészültségét helyezi az átszervezésekre való felkészültség középpontjába.

Mert a legtöbb vállalkozás nem veszíti el a stabilitását egyik napról a másikra.

Fokozatosan veszítik el a láthatóságukat.

És amint a pénzügyi láthatóság gyengül, az opcionalitás gyakran sokkal gyorsabban eltűnik, mint azt a menedzsment kezdetben várná.

GYIK