En resumen

Las empresas de propiedad de los Emiratos Árabes Unidos en Alemania no son una previsión. Ya existen en varios sectores. Entre ellas se incluyen fábricas, activos energéticos, redes logísticas y oficinas de ventas. Varias de ellas cumplen íntegramente con las obligaciones legales alemanas. Lo que las diferencia es la forma de presencia. La propiedad de la empresa conlleva una estructura de consejo de administración alemana, derechos de comité de empresa y la legislación alemana en materia de información financiera. La propiedad de un proyecto conlleva derechos contractuales sobre un único activo. La presencia comercial no conlleva ninguna de las dos cosas. La forma que se aplique es la primera decisión de gobernanza, ya que determina quién responde de qué.

Una fundición de aluminio en Hannover y un parque eólico en alta mar frente a Rügen

Emirates Global Aluminium Ha completado la adquisición de Leichtmetall Aluminium Giesserei Hannover GmbH el 3 de mayo de 2024. Las partes firmaron un contrato de compraventa vinculante el 21 de marzo de 2024. El vendedor era un fondo gestionado por Quantum Capital Partners, de Múnich. EGA afirma que la planta de Hannover opera ahora bajo el nombre de EGA Leichtmetall. Produce hasta 30 000 toneladas de lingotes de aluminio al año. El aluminio de reciclaje representa alrededor del 80 % de sus materias primas. EGA no reveló los términos financieros. La planta no sufrió cambios en esa fecha. Sí lo hizo la línea jerárquica superior.

Iberdrola informa de que el parque eólico Baltic Eagle, de 476 MW, alcanzó la plena puesta en servicio el 10 de julio de 2025. El parque se encuentra a unos 30 km de la costa de Rügen, en el mar Báltico alemán. Masdar posee el 49 % del proyecto en virtud de un acuerdo firmado en julio de 2023, e Iberdrola conserva el 51 %. Se trata de un activo alemán con participación parcial de los Emiratos Árabes Unidos, no de una empresa operadora alemana.

Covestro AG confirma un acuerdo de inversión con ADNOC con fecha de 1 de octubre de 2024. El precio de oferta fue de 62,00 euros por acción. El Nacional informa de que la operación se completó el 10 de diciembre de 2025. XRG posee ahora aproximadamente el 95,1 %. ADNOC International Germany Holding AG representa alrededor del 83,43 %, y XRG P.J.S.C., alrededor del 11,68 %. Covestro afirma que su sede central sigue estando en Leverkusen, con unos 17 500 empleados repartidos en 46 centros de producción. Todas estas operaciones se cerraron antes del anuncio de inversión realizado en Berlín en septiembre de 2026. Ninguna de ellas forma parte de dicho anuncio.

Por qué las empresas de propiedad de los Emiratos Árabes Unidos en Alemania se clasifican en tres categorías distintas

La transmisión de la propiedad de la empresa afecta a la estructura jurídica alemana, no solo a las acciones

Un propietario de los Emiratos Árabes Unidos que adquiera una empresa alemana también adquiere sus órganos de gobierno. Entre ellos se incluyen el Aufsichtsrat, la Geschäftsführung o el Vorstand, y el régimen de codeterminación que los rodea. Covestro afirma que el acuerdo de inversión tiene vigencia hasta el 31 de diciembre de 2028. Asimismo, establece que la empresa seguirá siendo una Aktiengesellschaft, sin acuerdo de control ni de transferencia de pérdidas y ganancias. ADNOC reconoce los convenios colectivos y los derechos de los comités de empresa alemanes. En la información financiera de Covestro correspondiente a 2025, la empresa figura como sociedad dependiente en virtud de la Aktiengesetz desde la finalización de la operación (Informe anual de Covestro de 2025). RAK Ceramics alcanzó el mismo nivel, aunque a menor escala. En 2022 se convirtió en accionista único de KLUDI GmbH & Co. KG, con sede en Menden (TGA Fachplaner). Ambos habían dirigido conjuntamente la empresa conjunta Kludi RAK desde 2006.

Es el contrato, y no la jerarquía, lo que rige la titularidad del proyecto

La participación de Masdar en Baltic Eagle consiste en una participación accionarial en un activo. Se rige por los acuerdos de accionistas y las disposiciones operativas con Iberdrola. Por lo tanto, ningún director de planta alemán depende de Abu Dabi. Mubadala Investment Company posee participaciones minoritarias en empresas alemanas en condiciones similares, sin control operativo. La cuestión de la gobernanza en este caso es más limitada y también menos flexible. Un derecho que las partes no hayan incluido en el acuerdo no existe a posteriori.

La presencia comercial y de servicios permite acceder al mercado sin necesidad de una empresa operativa alemana

Emiratos Ha prestado servicio a Alemania desde Dubái desde su primer vuelo a Fráncfort en julio de 1987. Actualmente vuela a Fráncfort, Múnich, Düsseldorf y Hamburgo. Los acuerdos actuales sobre servicios aéreos la limitan a cuatro destinos alemanes. Etihad Airways opera vuelos a Fráncfort y Múnich desde Abu Dabi y cuenta con una oficina en Fráncfort. DP World se sitúa a medio camino entre ambas categorías. Gestiona una red logística terrestre en Alemania, además de activos en otras partes de Europa. Asimismo, ha adquirido el holding de P&O Ferries y P&O Ferrymasters por 322 millones de libras esterlinas. DP World anunció esa operación el 20 de febrero de 2019.

La gobernanza entre el propietario y la filial alemana se concreta en el momento del cierre, no después.

La mayoría de las empresas de propiedad de los Emiratos Árabes Unidos en Alemania adoptan ahora ese modelo de gobernanza a grandes rasgos antes de asumir el control. ADNOC y Covestro notificaron a la Comisión Europea en virtud del Reglamento sobre subvenciones extranjeras, el 15 de mayo de 2025. La Comisión inició una investigación de fase II el 28 de julio de 2025. Concedió una autorización condicional el 14 de noviembre de 2025.

Cleary Gottlieb señala que esta fue solo la segunda autorización condicional del FSR tras una revisión de fase II. La primera afectó a e& y PPF Telecom. Entre las preocupaciones figuraba una garantía estatal ilimitada por parte de los EAU. Las medidas correctoras exigían a ADNOC que revisara sus estatutos sociales, de modo que se aplicara la legislación ordinaria de los EAU en materia de insolvencia. ADNOC también acordó compartir determinadas patentes de sostenibilidad de Covestro en condiciones transparentes. Gulf News informa de que el Ministerio Federal de Economía y Energía de Alemania aprobó la operación por separado. Dicha aprobación se inscribe en el marco del régimen de control previsto en el Reglamento de Comercio Exterior (Außenwirtschaftsverordnung). Los compromisos asumidos en esa fase determinan lo que un propietario podrá o no podrá decidir posteriormente.

Por debajo del ámbito normativo, la gestión entre el propietario y la filial alemana gira en torno a calendarios y umbrales. La entidad alemana presenta sus cuentas según el Código Mercantil alemán (HGB), mientras que el propietario las consolida según las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Por lo tanto, un segundo proceso de presentación de informes requiere personal, un calendario y una persona designada como responsable en cada parte. La autoridad para aprobar los gastos de capital recayó en su día en un director general. Ahora puede pasar a un comité de inversiones situado a varios husos horarios de distancia. La duración de ese ciclo de aprobación determina si el revestimiento de un horno se lleva a cabo en el trimestre previsto. Los cambios en la plantilla, los turnos de trabajo o el alcance de las instalaciones requieren la consulta al Betriebsrat, de acuerdo con el sistema alemán de codeterminación. Ninguna instrucción del propietario acorta ese proceso.

Lo que la próxima oleada puede aprender de las empresas de propiedad de los Emiratos Árabes Unidos en Alemania

El conjunto actual de empresas de propiedad de los Emiratos Árabes Unidos en Alemania resulta revelador, ya que presenta una gran diversidad de formas. Hay tres aspectos comunes a todas ellas.

1. Decide la forma de participación antes de que se cierre la operación. Esa elección determina las obligaciones que se derivan de ella.
2. Crea la interfaz de informes antes del primer cierre contable obligatorio. Asigna un responsable específico tanto al cierre según el Código Mercantil alemán (HGB) como al ciclo de consolidación del propietario.
3. Establece los límites de delegación de autoridad en un nivel que permita el buen funcionamiento de la operación.

La decisión que debe tomar el consejo de administración es más concreta de lo que sugiere el ciclo de anuncios. No se trata de si invertir en Alemania o no, sino de qué modelo de gobernanza entre el propietario y la filial alemana aplicará el grupo, y con quién. La integración, el cambio de modelo operativo y la transición de liderazgo generan, cada uno de ellos, un vacío. Por ello, la filial alemana necesita un ejecutivo responsable en el cargo antes de lo que permite un nombramiento permanente. Ahí es donde los consejos de administración suelen plantearse la posibilidad de un liderazgo interino. CE Interim, parte de Valtus Alliance, trabaja en esa interfaz entre la propiedad internacional y la realidad operativa local. Su ámbito de actuación abarca la región DACH, Europa Central y Oriental y el CCG. En una nota aparte se aborda la cuestión de la ejecución a la que se enfrentan los nuevos inversores (Inversiones de los Emiratos Árabes Unidos en Alemania). El material de CE Interim sobre integración posterior a la fusión aborda el proceso de cambio de titularidad.