Reštrukturalizácia a transformácia v Belgicku: Pohľad odborníkov

V spoločnosti Valtus Alliance sa spoliehame na globálnu sieť odborníkov na reštrukturalizáciu, pretože právne rámce a kultúry reštrukturalizácie sa v jednotlivých krajinách a regiónoch výrazne líšia.

V tomto cezhraničnom rozhovore, Wim de Mulder (partner, VALPEO, Brusel) si sadne s Juan Manuel Gil de Escobar (riadiaci partner, EPUNTO Interim Management, Madrid) preskúmať, ako prebieha reštrukturalizácia v Belgicku - od tichých konkurzných konaní a kríz likvidity až po rastúcu úlohu súkromného kapitálu a reštrukturalizácií pod vedením CRO.

Jedinečný koncept Belgicka: Tichý konkurz

Wim

V čom je reštrukturalizačný rámec v Belgicku jedinečný?

Juan Manuel

Belgicko ponúka mimoriadne zaujímavý mechanizmus známy ako “tichý konkurz”.

Podľa belgického práva môžu spoločnosti v platobnej neschopnosti pripraviť konkurzné konanie dôverne ešte pred tým, ako sa uskutoční akékoľvek verejné podanie. Cieľom je vyhnúť sa poškodeniu dobrého mena a narušeniu prevádzky, ktoré sú zvyčajne spojené s verejným konkurzným konaním.

Počas tejto dôvernej fázy spoločnosť rokuje o prevode majetku alebo obchodných činností pod obmedzeným dohľadom súdu. Ak sa dosiahne dohoda, krátko potom nasleduje formálne vyhlásenie konkurzu, čo umožňuje vykonať prevod veľmi rýchlo a s minimálnym narušením.

Na začatie procesu musí spoločnosť preukázať, že príprava dôvernej transakcie je v najlepšom záujme veriteľov a zamestnancov a podporí hladšiu likvidáciu majetku.

Súd môže vymenovať budúceho správcu konkurznej podstaty na počiatočné obdobie 30 dní s možnosťou predĺženia na maximálne 60 dní.

Najčastejšia chyba: Príliš dlhé čakanie

Wim

V čom sa spoločnosti zvyčajne mýlia v počiatočných fázach krízy likvidity?

Juan Manuel

Najčastejšou chybou je meškanie.

Spoločnosti často čakajú príliš dlho, kým začnú konať, čo oslabuje ich vyjednávaciu pozíciu a výrazne obmedzuje možnosti reštrukturalizácie.

Mnohé podniky zároveň podceňujú význam hotovostnej disciplíny. Slabé riadenie pohľadávok, zlé prognózovanie hotovosti a pokračujúce výdavky založené na zastaraných predpokladoch môžu rýchlo urýchliť krízu.

Spoločnosť sa môže na papieri stále javiť ako zisková a zároveň môže mať vážny problém s likviditou, pretože prílev a odlev hotovosti už nie je v súlade.

To je bežné najmä v rýchlo rastúcich podnikoch s dlhými predajnými cyklami alebo veľkými požiadavkami na zásoby.

Keď je potrebné externé vedenie reštrukturalizácie

Wim

V ktorom okamihu by sa mal zapojiť externý odborník na reštrukturalizáciu?

Juan Manuel

CRO alebo dočasný finančný riaditeľ by mal byť zavedený hneď, ako sa objavia jasné varovné signály.

Medzi typické spúšťače patria:

nedostatočný peňažný tok na pokrytie prevádzkových potrieb alebo dlhových záväzkov
porušenie zmluvy
výrazný pokles marže alebo príjmov
tlak zainteresovaných strán zo strany bánk alebo veriteľov
manažérske tímy, ktorým chýbajú skúsenosti s reštrukturalizáciou alebo krízová kapacita.

Tieto mandáty zvyčajne prichádzajú od správnej rady, veriteľov, akcionárov alebo príležitostne od súdov a vládnych orgánov.

Rozhodujúce je však načasovanie.

Čím rýchlejšie spoločnosť koná, tým viac reálnych možností na zvrat zostáva k dispozícii. Rovnako dôležité je priviesť niekoho, kto dokáže poskytnúť nezávislý pohľad a zároveň konštruktívne spolupracovať s existujúcim tímom vedenia.

Silní reštrukturalizační lídri musia spájať dôveryhodnosť so schopnosťou rýchlo prijímať ťažké rozhodnutia.

Rady pre riaditeľov pod tlakom

Wim

Čo by ste poradili riaditeľom spoločností vo finančných ťažkostiach?

Juan Manuel

Prvou zodpovednosťou je viditeľnosť.

Riaditelia musia priebežne monitorovať likviditu a platobnú schopnosť, pričom sa musia zamerať najmä na prognózu peňažných tokov a čistú pozíciu aktív.

S rastúcim tlakom by sa mali stretnutia správnej rady konať častejšie a rozhodovacie procesy musia byť starostlivo zdokumentované. Zápisnice z rokovania správnej rady sú obzvlášť dôležité, pretože dokazujú, ako sa prijímali rozhodnutia a ktoré faktory sa zvažovali.

Ďalším dôležitým bodom je stanovenie priorít zainteresovaných strán.

V núdzových situáciách sa záujmy veriteľov stávajú čoraz dôležitejšími a môžu mať prednosť pred záujmami akcionárov. Riaditelia musia venovať veľkú pozornosť aj vnútroskupinovým transakciám a zabezpečiť, aby nezhoršili finančnú situáciu spoločnosti.

A napokon, jedna zásada je dôležitá nadovšetko:

Ak situácia presahuje interné možnosti, včas vyhľadajte externé poradenstvo.

Nedávny prípad cezhraničného obratu

Wim

Môžete opísať nedávny prípad reštrukturalizácie?

Juan Manuel

Jeden z nedávnych mandátov sa týkal rekapitalizácie a reštrukturalizácie belgickej portfóliovej spoločnosti, ktorú vlastnila súkromná kapitálová spoločnosť so sídlom v Spojenom kráľovstve.

Cieľom bolo znížiť dlhové zaťaženie spoločnosti a stabilizovať jej činnosť v krátkodobom aj strednodobom horizonte.

V spolupráci s výkonným vedením viedol náš CRO rokovania s bankami, veriteľmi, prenajímateľmi, investormi, právnikmi a daňovými poradcami s cieľom zabrániť platobnej neschopnosti a zabezpečiť financovanie potrebné na pokračovanie činnosti.

Zároveň boli zavedené opatrenia prevádzkovej a finančnej kontroly na zníženie nákladov a zlepšenie prehľadnosti. Reštrukturalizácia si vyžadovala aj jasnú komunikačnú stratégiu podporenú podrobným výkazníctvom, prognózami a koordináciou zainteresovaných strán.

V priebehu šiestich mesiacov spoločnosť úspešne opätovne prerokovala svoje finančné záväzky a získala dostatočnú stabilitu na to, aby mohla pokračovať v činnosti s novým impulzom.

Vytváranie skupiny reštrukturalizačných talentov

Wim

Ako rozsiahla je reštrukturalizačná sieť spoločnosti VALPEO?

Juan Manuel

VALPEO v súčasnosti spolupracuje s približne 75 reštrukturalizačnými manažérmi.

Títo odborníci majú skúsenosti s transformáciou a integráciou po fúziách a akvizíciách, krízový manažment, a prevádzkový obrat. U každého manažéra sa hodnotí nielen technická odbornosť, ale aj vyspelosť vedenia a schopnosť integrovať sa do zložitého organizačného prostredia.

Len v roku 2025 spoločnosť VALPEO dokončila 14 úloh priamo súvisiacich s reštrukturalizáciou.

Spolupráca medzi manažmentom, veriteľmi a súdmi

Wim

Ako účinná je spolupráca v belgických reštrukturalizačných konaniach?

Juan Manuel

Spolupráca je vo všeobecnosti vyvážená a pomerne efektívna.

Nedávne reformy lepšie zosúladili belgické konkurzné právo so smernicou EÚ o reštrukturalizácii a vytvorili rámec, ktorý podporuje kontinuitu podnikania aj ochranu veriteľov.

Cieľom systému je poskytnúť flexibilitu životaschopným podnikom a zároveň zabrániť zneužívaniu reštrukturalizačných postupov.

Rastúca úloha súkromného kapitálu

Wim

Ako sa osvedčil súkromný kapitál v situáciách reštrukturalizácie?

Juan Manuel

Súkromný kapitál je na belgickom trhu reštrukturalizácie čoraz aktívnejší.

V počiatočných fázach finančných ťažkostí stále dominujú banky a existujúci akcionári - najmä rodinní akcionári. Špecializované súkromné kapitálové spoločnosti však čoraz častejšie vstupujú do situácií, ktoré si popri finančnej reštrukturalizácii vyžadujú aj prevádzkovú transformáciu.

To je dôležité najmä v prípadoch, keď samotné tradičné financovanie už nestačí na obnovenie konkurencieschopnosti.

Vzťahové banky: Partneri a strážcovia brány

Wim

Ako sa správajú vzťahové banky počas reštrukturalizácie?

Juan Manuel

Môžu pôsobiť ako partneri aj ako prekážky.

Ak podnik zostáva životaschopný a komunikácia je transparentná, banky sú často konštruktívne a ochotné podporiť úsilie o reštrukturalizáciu.

Ak však chýba transparentnosť alebo sú riziká príliš vysoké, banky rýchlo prechádzajú do režimu ochrany kapitálu.

Nedávne právne reformy v Belgicku podporili prostredie, v ktorom sa viac spolupracuje pri reštrukturalizácii, ale banky sú naďalej veľmi disciplinované pri posudzovaní rizika expozície a vymáhania.