V Valtus Alliance se zanašamo na globalno mrežo strokovnjakov za prestrukturiranje, saj se pravni okviri in kultura prestrukturiranja v različnih državah in regijah močno razlikujejo.

V tem čezmejnem pogovoru, Wim de Mulder (partner, VALPEO, Bruselj) se usede z Juan Manuel Gil de Escobar (vodilni partner, EPUNTO Interim Management, Madrid) raziskati, kako poteka prestrukturiranje v Belgiji - od tihih stečajnih postopkov in likvidnostnih kriz do vse večje vloge zasebnega kapitala in preobratov, ki jih vodijo CRO.

Edinstven koncept Belgije: Tihi stečaj

Wim

V čem je okvir za prestrukturiranje v Belgiji edinstven?

Juan Manuel

Belgija ponuja še posebej zanimiv mehanizem, imenovan “tihi stečaj”.

V skladu z belgijsko zakonodajo lahko insolventna podjetja zaupno pripravijo stečajni postopek, preden ga javno objavijo. Cilj je izogniti se škodi ugledu in motnjam v poslovanju, ki so običajno povezane z javnimi postopki zaradi insolventnosti.

V tej zaupni fazi se podjetje pogaja o prenosu sredstev ali poslovnih dejavnosti pod omejenim nadzorom sodišča. Če je dogovor dosežen, kmalu zatem sledi uradna prijava stečaja, kar omogoča, da se prenos izvede zelo hitro in z minimalnimi motnjami.

Za začetek postopka mora podjetje dokazati, da je zaupna priprava transakcije v najboljšem interesu upnikov in zaposlenih ter da bo pripomogla k lažji likvidaciji premoženja.

Sodišče lahko imenuje bodočega stečajnega upravitelja za začetno obdobje 30 dni, ki se lahko podaljša na največ 60 dni.

Najpogostejša napaka: Predolgo čakanje

Wim

Kaj podjetja običajno storijo narobe v zgodnjih fazah likvidnostne krize?

Juan Manuel

Najpogostejša napaka je odlašanje.

Podjetja pogosto predolgo čakajo, preden ukrepajo, kar oslabi njihov pogajalski položaj in znatno omeji možnosti prestrukturiranja.

Hkrati pa veliko podjetij podcenjuje pomen denarne discipline. Slabo upravljanje terjatev, slabo napovedovanje denarnih sredstev in nadaljnja poraba na podlagi zastarelih predpostavk lahko hitro pospešijo krizo.

Podjetje je lahko na papirju še vedno videti dobičkonosno, hkrati pa se sooča s hudimi likvidnostnimi težavami, saj se denarni prilivi in odlivi ne ujemajo več.

To je še posebej pogosto v hitro rastočih podjetjih z dolgimi prodajnimi cikli ali velikimi potrebami po zalogah.

Ko je potrebno zunanje vodenje prestrukturiranja

Wim

V katerem trenutku je treba vključiti zunanjega strokovnjaka za prestrukturiranje?

Juan Manuel

Takoj, ko se pojavijo jasni opozorilni znaki, je treba uvesti CRO ali začasnega finančnega direktorja.

Tipični sprožilci so:

• nezadosten denarni tok za kritje operativnih potreb ali dolžniških obveznosti.
• kršitve zaveze
• znatno zmanjšanje marže ali prihodkov.
• pritisk bank ali upnikov s strani zainteresiranih strani.
• vodstvene ekipe, ki nimajo izkušenj s prestrukturiranjem ali kriznih zmogljivosti.

Ta pooblastila običajno prihajajo od uprave, posojilodajalcev, delničarjev ali občasno od sodišč in vladnih organov.

Vendar je čas ključnega pomena.

Hitreje ko podjetje ukrepa, več možnosti za preobrat je na voljo. Enako pomembno je, da se v podjetje vključi nekdo, ki lahko zagotovi neodvisen pogled in hkrati konstruktivno sodeluje z obstoječo vodstveno ekipo.

Močni vodje prestrukturiranja morajo združiti verodostojnost s sposobnostjo hitrega sprejemanja težkih odločitev.

Nasveti za direktorje pod pritiskom

Wim

Kaj bi svetovali direktorjem podjetij v finančnih težavah?

Juan Manuel

Prva odgovornost je prepoznavnost.

Direktorji morajo nenehno spremljati likvidnost in solventnost, s posebnim poudarkom na napovedovanju denarnih tokov in neto stanju sredstev.

Zaradi vse večjega pritiska je treba pogosteje organizirati sestanke upravnega odbora, postopke odločanja pa skrbno dokumentirati. Zapisniki upravnega odbora so še posebej pomembni, saj dokazujejo, kako so bile odločitve sprejete in kateri dejavniki so bili upoštevani.

Druga ključna točka je določanje prednostnih nalog zainteresiranih strani.

V težavah postanejo interesi upnikov vse pomembnejši in lahko prevladajo nad interesi delničarjev. Direktorji morajo biti pozorni tudi na transakcije znotraj skupine in zagotoviti, da ne poslabšajo finančnega položaja podjetja.

In končno, eno načelo je nadvse pomembno:

Če razmere presegajo notranje zmožnosti, čim prej poiščite zunanji nasvet.

Nedavni čezmejni primer preobrata

Wim

Ali lahko opišete nedavni primer prestrukturiranja?

Juan Manuel

Nedavno je bil zadolžen za dokapitalizacijo in prestrukturiranje belgijskega portfeljskega podjetja v lasti podjetja zasebnega kapitala s sedežem v Združenem kraljestvu.

Cilj je bil zmanjšati dolžniško breme družbe ter kratkoročno in srednjeročno stabilizirati poslovanje.

Naš CRO je skupaj z vodstveno ekipo vodil pogajanja z bankami, upniki, najemodajalci, vlagatelji, odvetniki in davčnimi svetovalci, da bi preprečil insolventnost in zagotovil financiranje, potrebno za nadaljevanje poslovanja.

Hkrati so bili uvedeni ukrepi operativnega in finančnega nadzora za zmanjšanje stroškov in izboljšanje preglednosti. Prestrukturiranje je zahtevalo tudi jasno komunikacijsko strategijo, podprto s podrobnim poročanjem, projekcijami in usklajevanjem interesnih skupin.

V šestih mesecih se je podjetje uspešno izpogajalo o svojih finančnih obveznostih in ponovno pridobilo zadostno stabilnost za nadaljevanje poslovanja z novim zagonom.

Ustvarjanje nabora kadrov za prestrukturiranje

Wim

Kako obsežna je mreža za prestrukturiranje družbe VALPEO?

Juan Manuel

VALPEO trenutno sodeluje s približno 75 menedžerji za prestrukturiranje.

Ti strokovnjaki imajo izkušnje na področju preoblikovanja in integracije po združitvi in prevzemu, krizno upravljanje, in operativni preobrat. Pri vsakem vodji se poleg tehničnega strokovnega znanja ocenjujeta tudi zrelost vodenja in sposobnost vključevanja v kompleksna organizacijska okolja.

Samo v letu 2025 je VALPEO opravil 14 nalog, neposredno povezanih s prestrukturiranjem.

Sodelovanje med upravo, upniki in sodišči

Wim

Kako učinkovito je sodelovanje v belgijskih postopkih prestrukturiranja?

Juan Manuel

Na splošno je sodelovanje uravnoteženo in razmeroma učinkovito.

Nedavne reforme so belgijsko insolvenčno pravo tesneje uskladile z direktivo EU o prestrukturiranju, s čimer je bil vzpostavljen okvir, ki podpira neprekinjeno poslovanje in zaščito upnikov.

Cilj sistema je zagotoviti prožnost za uspešna podjetja in hkrati preprečiti zlorabe postopkov prestrukturiranja.

Naraščajoča vloga zasebnega kapitala

Wim

Kako uveljavljen je zasebni kapital v primerih prestrukturiranja?

Juan Manuel

Na belgijskem trgu prestrukturiranja je vse bolj aktiven zasebni kapital.

Banke in obstoječi delničarji, zlasti družinski, še vedno prevladujejo v zgodnjih fazah finančnih težav. Vendar pa specializirana podjetja zasebnega kapitala vse pogosteje vstopajo v situacije, ki poleg finančnega prestrukturiranja zahtevajo tudi preoblikovanje poslovanja.

To je zlasti pomembno v primerih, ko samo tradicionalno financiranje ne zadostuje več za ponovno vzpostavitev konkurenčnosti.

Banke za odnose z javnostmi: Partnerji in vratarji

Wim

Kako ravnajo povezane banke med prestrukturiranjem?

Juan Manuel

Delujejo lahko kot partnerji in ovire.

Če podjetje ostaja uspešno in je komunikacija pregledna, so banke pogosto konstruktivne in pripravljene podpreti prizadevanja za prestrukturiranje.

Če pa je preglednosti premalo ali če tveganja postanejo prevelika, banke hitro preidejo na način zaščite kapitala.

Nedavne pravne reforme v Belgiji so spodbudile bolj sodelovalno okolje za prestrukturiranje, vendar banke ostajajo zelo disciplinirane pri ocenjevanju tveganja izpostavljenosti in izterjave.

Končna perspektiva

Belgijsko okolje za prestrukturiranje združuje pravne inovacije s pragmatičnim izvajanjem.

Vendar so tudi z mehanizmi, kot je tihi stečaj, rezultati še vedno odvisni od časa, preglednosti in vodstva.

Podjetja, ki zgodaj prepoznajo pritiske in odločno ukrepajo, ohranijo veliko večji nadzor nad procesom prestrukturiranja.