Restrukturalizace a restrukturalizace v Belgii: Pohledy odborníků

Ve společnosti Valtus Alliance se spoléháme na globální síť odborníků na restrukturalizaci, protože právní rámce a kultura restrukturalizace se v jednotlivých zemích a regionech výrazně liší.

V tomto přeshraničním rozhovoru, Wim de Mulder (partner, VALPEO, Brusel) si sedne s Juan Manuel Gil de Escobar (řídící partner, EPUNTO Interim Management, Madrid) prozkoumat, jak probíhá restrukturalizace v Belgii - od tichých konkurzních řízení a krizí likvidity až po rostoucí roli soukromého kapitálu a restrukturalizace pod vedením CRO.

Jedinečný koncept Belgie: Tichý konkurz

Wim

V čem je restrukturalizační rámec v Belgii jedinečný?

Juan Manuel

Belgie nabízí obzvláště zajímavý mechanismus známý jako “tichý konkurz”.

Podle belgického práva mohou společnosti v platební neschopnosti připravit důvěrné konkurzní řízení ještě předtím, než je zveřejní. Cílem je vyhnout se poškození pověsti a narušení provozu, které jsou obvykle spojeny s veřejným úpadkovým řízením.

V této důvěrné fázi společnost jedná o převodu majetku nebo obchodních aktivit pod omezeným dohledem soudu. Pokud je dosaženo dohody, následuje krátce poté formální podání návrhu na konkurz, což umožňuje provést převod velmi rychle a s minimálním narušením.

Pro zahájení procesu musí společnost prokázat, že důvěrná příprava transakce je v nejlepším zájmu věřitelů a zaměstnanců a podpoří hladší likvidaci pozůstalosti.

Soud může jmenovat budoucího správce konkurzní podstaty na počáteční dobu 30 dnů s možností prodloužení na maximálně 60 dnů.

Nejčastější chyba: Příliš dlouhé čekání

Wim

V čem společnosti obvykle chybují v počátečních fázích krize likvidity?

Juan Manuel

Nejčastější chybou je zpoždění.

Společnosti často čekají příliš dlouho, než začnou jednat, což oslabuje jejich vyjednávací pozici a výrazně omezuje možnosti restrukturalizace.

Mnoho podniků zároveň podceňuje význam hotovostní disciplíny. Slabé řízení pohledávek, špatné prognózování hotovosti a pokračující výdaje založené na zastaralých předpokladech mohou rychle urychlit krizi.

Společnost se může na papíře stále jevit jako zisková, ale zároveň může mít vážný problém s likviditou, protože příliv a odliv hotovosti již nejsou v souladu.

To je běžné zejména u rychle rostoucích podniků s dlouhými prodejními cykly nebo velkými požadavky na zásoby.

Když je nutné externí vedení restrukturalizace

Wim

V jakém okamžiku by měl být přizván externí odborník na restrukturalizaci?

Juan Manuel

Jakmile se objeví jasné varovné signály, měl by být zaveden CRO nebo dočasný finanční ředitel.

Mezi typické spouštěče patří:

nedostatečný peněžní tok na pokrytí provozních potřeb nebo dluhových závazků.
porušení smlouvy
výrazný pokles marže nebo příjmů
tlak zainteresovaných stran ze strany bank nebo věřitelů
manažerské týmy, které nemají zkušenosti s restrukturalizací nebo nejsou schopny řešit krize.

Tyto mandáty obvykle přicházejí od představenstva, věřitelů, akcionářů nebo příležitostně od soudů a státních orgánů.

Načasování je však rozhodující.

Čím rychleji společnost jedná, tím více reálných možností k nápravě zůstává k dispozici. Stejně důležité je přivést někoho, kdo dokáže poskytnout nezávislý pohled na věc a zároveň konstruktivně spolupracovat se stávajícím vedením.

Silní restrukturalizační lídři musí spojit důvěryhodnost se schopností rychle přijímat obtížná rozhodnutí.

Rady pro ředitele pod tlakem

Wim

Co byste poradil ředitelům společností ve finančních potížích?

Juan Manuel

První povinností je viditelnost.

Ředitelé musí průběžně sledovat likviditu a solventnost se zvláštním důrazem na prognózu peněžních toků a čistou pozici aktiv.

S rostoucím tlakem by měla být zasedání představenstva častější a rozhodovací procesy je třeba pečlivě dokumentovat. Zápisy z jednání představenstva jsou obzvláště důležité, protože dokládají, jak byla rozhodnutí přijímána a které faktory byly zvažovány.

Dalším kritickým bodem je stanovení priorit zainteresovaných stran.

V krizových situacích nabývají zájmy věřitelů na významu a mohou mít přednost před zájmy akcionářů. Ředitelé musí rovněž věnovat velkou pozornost transakcím uvnitř skupiny a zajistit, aby nezhoršovaly finanční situaci společnosti.

A konečně, jedna zásada je důležitá především:

Pokud situace přesahuje interní možnosti, vyhledejte včas externí poradenství.

Nedávný případ přeshraničního obratu

Wim

Můžete popsat nedávný případ restrukturalizace?

Juan Manuel

Jeden z nedávných mandátů se týkal rekapitalizace a restrukturalizace belgické portfoliové společnosti vlastněné britskou společností soukromého kapitálu.

Cílem bylo snížit dluhové zatížení společnosti a stabilizovat její provoz v krátkodobém i střednědobém horizontu.

Ve spolupráci s výkonným vedením vedl náš CRO jednání s bankami, věřiteli, pronajímateli, investory, právníky a daňovými poradci, aby zabránil insolvenci a zajistil financování potřebné pro pokračování činnosti.

Současně byla zavedena opatření provozní a finanční kontroly s cílem snížit náklady a zlepšit přehlednost. Restrukturalizace rovněž vyžadovala jasnou komunikační strategii podpořenou podrobným výkaznictvím, projekcemi a koordinací zúčastněných stran.

Během šesti měsíců společnost úspěšně obnovila své finanční závazky a znovu získala dostatečnou stabilitu, aby mohla pokračovat v činnosti s obnovenou dynamikou.

Vytvoření skupiny talentů pro restrukturalizaci

Wim

Jak rozsáhlá je restrukturalizační síť společnosti VALPEO?

Juan Manuel

VALPEO v současné době spolupracuje s přibližně 75 restrukturalizačními manažery.

Tito odborníci mají zkušenosti s transformací a integrací po fúzi a akvizici, krizové řízení, a provozní obrat. U každého manažera se hodnotí nejen technická odbornost, ale také vyspělost vedení a schopnost začlenit se do složitého organizačního prostředí.

Jen v roce 2025 dokončila společnost VALPEO 14 úkolů přímo souvisejících s restrukturalizací.

Spolupráce mezi vedením, věřiteli a soudy

Wim

Jak účinná je spolupráce v belgických restrukturalizačních řízeních?

Juan Manuel

Obecně je spolupráce vyvážená a poměrně efektivní.

Nedávné reformy více sladily belgické insolvenční právo se směrnicí EU o restrukturalizaci a vytvořily rámec, který podporuje jak kontinuitu podnikání, tak ochranu věřitelů.

Cílem systému je zajistit flexibilitu pro životaschopné podniky a zároveň zabránit zneužívání restrukturalizačních postupů.

Rostoucí role soukromého kapitálu

Wim

Jak je soukromý kapitál zavedený v situacích restrukturalizace?

Juan Manuel

Soukromý kapitál je na belgickém restrukturalizačním trhu stále aktivnější.

V počátečních fázích finančních potíží stále dominují banky a stávající akcionáři - zejména rodinní akcionáři. Specializované firmy soukromého kapitálu však stále častěji vstupují do situací, které vyžadují vedle finanční restrukturalizace také provozní transformaci.

To je důležité zejména v případech, kdy samotné tradiční financování již nestačí k obnovení konkurenceschopnosti.

Vztahové banky: Partneři a strážci brány

Wim

Jak se chovají vztahové banky během restrukturalizace?

Juan Manuel

Mohou působit jako partneři i jako překážky.

Pokud podnik zůstává životaschopný a komunikace je transparentní, banky jsou často konstruktivní a ochotné podpořit restrukturalizační úsilí.

Pokud však chybí transparentnost nebo jsou rizika příliš vysoká, banky rychle přejdou do režimu ochrany kapitálu.

Nedávné právní reformy v Belgii podpořily spolupráci v oblasti restrukturalizace, ale banky zůstávají velmi disciplinované při posuzování rizika expozice a vymáhání pohledávek.