El panorama de la reestructuración en Alemania combina la estructura jurídica con la flexibilidad operativa. En los últimos años, la introducción del StaRUG ha ampliado considerablemente la capacidad de las empresas para actuar antes de que la insolvencia formal sea inevitable.

En esta entrevista, Heinrich Schaible (CEO, Valtus Alemania) se compromete Andreas Greis (Valtus Alemania) explorar cómo funciona la reestructuración en Alemania, desde los marcos formales de insolvencia hasta las normas impulsadas por el mercado, como IDW S6 e IDW S11.

Un marco estructurado pero flexible

Heinrich

¿Qué hace único al marco de reestructuración alemán?

Andreas

Alemania combina un sistema jurídico muy estructurado con un enfoque pragmático de la ejecución.

El Código de Insolvencia (InsO) define procedimientos claros, mientras que StaRUG introduce un marco de reestructuración preventiva que permite a las empresas actuar antes de que la insolvencia sea inevitable. Juntos, crean un sistema que equilibra la protección de los acreedores con la continuidad empresarial.

En la práctica, esto significa que las empresas pueden elegir entre procedimientos formales y soluciones extrajudiciales consensuadas, dependiendo de la situación.

Comprender las principales vías de insolvencia

Alemania ofrece varias vías estructuradas para las empresas en dificultades.

Los procedimientos de insolvencia ordinarios siguen siendo la vía estándar y pueden conducir a la liquidación o a la reestructuración mediante un plan de insolvencia. En este marco, los procedimientos de planes de insolvencia permiten a las empresas reorganizarse bajo supervisión judicial, algo similar en principio al Capítulo 11 de Estados Unidos.

Una opción más especializada es el procedimiento de blindaje protector. Permite a las empresas preparar un plan de reestructuración mientras la dirección mantiene el control, siempre que la insolvencia sea inminente pero aún no se haya materializado.

Junto a estas vías formales, StaRUG permite la reestructuración preventiva. Permite a las empresas que se enfrentan a una falta de liquidez inminente reestructurarse pronto, con una participación limitada de los tribunales y un control continuo de la gestión.

IDW S6 e IDW S11: Normas de mercado que determinan las decisiones

Heinrich

¿Qué papel desempeñan IDW S6 e IDW S11 en la reestructuración?

Andreas

Estas normas son esenciales en la práctica, aunque no sean jurídicamente obligatorias.

IDW S6 se centra en si una empresa puede reestructurarse con éxito. Examina las causas de la crisis, define medidas operativas y financieras y evalúa si la empresa puede lograr una rentabilidad sostenible.

IDW S11, por su parte, determina si existen condiciones de insolvencia. Evalúa la liquidez, la iliquidez inminente y el sobreendeudamiento, ayudando a la dirección a decidir si es necesario presentar una declaración formal.

En conjunto, estas normas proporcionan una base estructurada para la toma de decisiones y son ampliamente utilizadas por bancos, inversores y asesores.

El error más común: Retraso y falta de transparencia

Heinrich

¿En qué se equivocan las empresas al principio de una crisis?

Andreas

El error más común es la negación.

A menudo, la dirección tarda en reconocer la gravedad de la situación y pierde un tiempo valioso. Este retraso reduce considerablemente las opciones disponibles.

Al mismo tiempo, a menudo falta transparencia. Las principales partes interesadas, en particular los bancos, no participan con suficiente antelación. Esto, combinado con la indecisión en la toma de decisiones, crea una situación en la que los problemas se agravan más rápido de lo que se abordan.

Cuando la experiencia externa es fundamental

Heinrich

¿Cuándo debe intervenir un experto externo en reestructuraciones?

Andreas

Tan pronto como aparezcan los primeros signos de alerta.

La disminución de los márgenes, el estrechamiento de la liquidez o la reducción de la confianza de las partes interesadas son indicadores de que es necesario actuar. El papel del experto depende de la situación y puede ir desde el asesoramiento hasta responsabilidades de Director Financiero o Director de Operaciones.

Lo más importante es que el mandato provenga del nivel adecuado -normalmente el consejo de administración o los accionistas- para garantizar la autoridad y la rendición de cuentas.

El procedimiento del escudo protector en la práctica

Heinrich

¿Hasta qué punto son eficaces los procedimientos de escudo protector?

Andreas

Son una herramienta valiosa, pero el momento es crucial.

Los procedimientos de blindaje protector permiten a las empresas reestructurarse bajo supervisión judicial mientras la dirección permanece en su puesto. Aportan transparencia y estabilidad, pero deben iniciarse con suficiente antelación para ser eficaces.

Sin embargo, no ofrecen la misma flexibilidad que los procedimientos de insolvencia plena, por lo que deben elegirse cuidadosamente en función de la situación.

Protección de los trabajadores en caso de insolvencia

Heinrich

¿Qué ocurre con los trabajadores en caso de insolvencia?

Andreas

Alemania ofrece una fuerte protección a los salarios de los trabajadores.

El Estado cubre los salarios netos hasta tres meses antes de la insolvencia mediante prestaciones por insolvencia. Después de ese periodo, los salarios deben financiarse mediante operaciones en curso o acuerdos de reestructuración.

Por lo general, las primas no están protegidas y se tratan como créditos de insolvencia ordinarios.

Este sistema garantiza la estabilidad a corto plazo de los trabajadores al tiempo que permite que las medidas de reestructuración surtan efecto.

Una experiencia definitoria: Aprender del fracaso

Heinrich

¿Qué experiencia ha marcado más su perspectiva?

Andreas

La insolvencia de mi propia empresa.

Me mostró cómo algunos inversores enfocan las dificultades estratégicamente, utilizando la insolvencia como herramienta para adquirir activos a un valor inferior. No todos los interesados se centran en la recuperación a largo plazo. Algunos se centran en la oportunidad.

Esa experiencia cambió mi forma de evaluar las motivaciones en situaciones de reestructuración.

Consejos para empresas extranjeras

Heinrich

¿Qué deben hacer en una crisis las empresas extranjeras con filiales alemanas?

Andreas

Actúe con rapidez y transparencia.

Es esencial contratar a expertos locales en una fase temprana, ya que Alemania cuenta con marcos jurídicos, normativos y laborales específicos que influyen en las opciones de reestructuración.

Al mismo tiempo, la coordinación entre la sede y la dirección local debe ser sólida. Comprender si el problema es temporal o estructural requiere una visión local.

El creciente papel del capital riesgo

Heinrich

¿Hasta qué punto participa el capital riesgo en las reestructuraciones?

Andreas

El capital riesgo desempeña un papel cada vez más importante, sobre todo en situaciones de fusiones y adquisiciones en dificultades.

Si bien los bancos y los accionistas tradicionales siguen siendo partes interesadas clave, el capital riesgo suele aportar el capital y la experiencia operativa necesarios para reposicionar las empresas.

Liderazgo en la reestructuración

Heinrich

¿Qué define a un líder de reestructuración fuerte?

Andreas

Resiliencia, empatía y decisión.

Un líder de reestructuración debe ser capaz de tomar decisiones difíciles bajo presión y mantener la confianza de todas las partes interesadas. Los conocimientos técnicos son esenciales, pero el liderazgo y la comunicación también lo son.

En muchos casos, la causa fundamental de una crisis es la falta de liderazgo a lo largo del tiempo. Un liderazgo fuerte y visible es, por tanto, esencial para recuperar la confianza.

El lado humano de la crisis

Heinrich

¿Cómo gestiona la dimensión emocional?

Andreas

Combinando claridad con empatía.

La comunicación transparente es esencial, incluso cuando el mensaje es difícil. Es más probable que la gente acepte el cambio cuando entiende la situación y se siente tratada con justicia.

Según mi experiencia, la claridad es una forma de respeto.

Equilibrio entre supervivencia a corto plazo y estrategia a largo plazo

Heinrich

¿Cómo equilibrar la presión inmediata con el éxito a largo plazo?

Andreas

La primera prioridad es siempre la liquidez y la estabilidad operativa.

Pero la reestructuración no puede detenerse ahí. También debe establecer una estrategia creíble a largo plazo que convenza a las partes interesadas de la viabilidad futura de la empresa.

El verdadero reto es gestionar ambas cosas al mismo tiempo.

El papel de Valtus Alemania

Heinrich

¿Qué ofrece Valtus en situaciones de reestructuración?

Andreas

Valtus proporciona líderes provisionales experimentados, incluidos directores de operaciones y directores financieros de reestructuración, que pueden asumir la responsabilidad operativa inmediata.

Además, gracias a nuestra colaboración con Management Factory, podemos ofrecer evaluaciones expertas alineadas con las normas IDW S6 e IDW S11.

Mirando al futuro: Los próximos cinco años

Heinrich

¿Qué tendencias determinarán la reestructuración en el futuro?

Andreas

La inteligencia artificial desempeñará un papel cada vez más importante, sobre todo para acelerar el análisis y la toma de decisiones.

Al mismo tiempo, marcos como IDW S6 y S11 seguirán evolucionando para reflejar entornos más dinámicos.

A medida que aumente la volatilidad, seguirá creciendo la demanda de líderes experimentados en reestructuración.

Perspectiva final

Alemania ofrece uno de los entornos de reestructuración más estructurados de Europa.

Pero la estructura por sí sola no determina los resultados.

El éxito depende de la prontitud con la que actúen las empresas, de la transparencia con la que involucren a las partes interesadas y de la eficacia con la que la dirección actúe bajo presión.