Reestructuración y reestructuración en China: Expertos

En Valtus Alliance, la reestructuración siempre viene determinada por las realidades locales, y en ningún lugar es más evidente que en Asia, donde se entrecruzan los marcos jurídicos, la dinámica de las partes interesadas y la influencia informal.

En esta entrevista, Thaddaeus Mueller (Socio de la Alianza Valtus) se sienta con Paul Mol (Director Financiero Interino y Fundador, Mol & Partners) para estudiar cómo funciona la reestructuración en Hong Kong, China continental y el Sudeste Asiático, y qué se necesita para llevarla a cabo con éxito en este entorno.

Dos sistemas, dos realidades

Tadeo

¿Qué hace que el marco de reestructuración sea único en China y Hong Kong?

Paul

Hong Kong y China continental funcionan con sistemas fundamentalmente distintos.

Hong Kong se rige por el derecho anglosajón, similar al del Reino Unido. Es un sistema relativamente estructurado y centrado en los acreedores, en el que las reestructuraciones suelen llevarse a cabo a través de planes de reestructuración o acuerdos negociados. Sin embargo, carece de un verdadero modelo de deudor en posesión o de suspensión automática, por lo que el éxito depende en gran medida de la cooperación de los acreedores.

China continental es diferente.

Funciona con arreglo a la Ley de Quiebra de Empresas, que es conceptualmente moderna pero se aplica de forma incoherente en las distintas regiones. Aunque existen programas piloto de pre-reestructuración, aún están en fase de desarrollo y carecen de normalización.

Y lo que es más importante, la reestructuración en China no es puramente jurídica.

Los gobiernos locales suelen desempeñar un papel decisivo, sobre todo cuando están en juego el empleo o la estabilidad social. En los resultados jurídicos no sólo influyen los estatutos, sino también las relaciones y la dinámica local.

Protección formal limitada, mayor dependencia de la negociación

Tadeo

¿Existen equivalentes a los marcos de protección como el StaRUG o el Capítulo 11?

Paul

No de la misma manera.

En Hong Kong, los planes de acuerdo son la herramienta más cercana. Requieren la aprobación de los acreedores y la sanción judicial, pero no ofrecen protección automática. Las empresas deben asegurarse por separado un respiro mediante medidas legales.

En China continental no existe un marco sólido de preinsolvencia comparable a los sistemas europeos.

Algunos tribunales han experimentado con mecanismos previos a la reestructuración, pero son incoherentes y ofrecen una protección limitada. En la práctica, la mayoría de las reestructuraciones se negocian de manera informal con los bancos, las autoridades y las principales partes interesadas.

Esto hace que el proceso sea flexible, pero también menos transparente y menos predecible.

Tadeo

¿Cómo se trata a los trabajadores en caso de insolvencia?

Paul

En Hong Kong, los empleados están relativamente bien protegidos. Se les trata como acreedores preferentes y pueden acceder a un fondo respaldado por el gobierno para recuperar salarios impagados, dentro de ciertos límites.

En China continental, las reclamaciones de los trabajadores también tienen prioridad legal. Pero la aplicación varía considerablemente.

En realidad, las nóminas se convierten a menudo en una cuestión social. Los gobiernos locales pueden intervenir para garantizar el pago de los salarios, sobre todo en las grandes empresas o cuando existe riesgo de disturbios.

Asegurar la remuneración de los directivos interinos

Tadeo

¿Cómo protegen su remuneración los interinos?

Paul

Todo se reduce a estructura y claridad.

En Hong Kong, los honorarios suelen garantizarse mediante acuerdos formales, a menudo respaldados por prestamistas o por la aprobación del consejo de administración.

En China es más complejo. Los contratos suelen ser más cortos, basados en hitos y cuidadosamente estructurados. El apoyo jurídico es esencial.

Si no se reservan fondos, o si el proceso se alarga, cobrar puede resultar difícil. Por eso estructuramos los contratos con sumo cuidado desde el principio.

El poder de las redes en la ejecución

Tadeo

¿Puede describir su red de reestructuración?

Paul

Con el tiempo, he creado una red en círculos jurídicos, financieros y gubernamentales.

Esto incluye abogados, auditores, especialistas en reestructuración, secretarios de empresa y asesores locales. En Asia, y especialmente en China, esta red es fundamental.

No se trata sólo de incorporar a una persona. Se trata de acceso al conocimiento, a la influencia y a la capacidad de ejecución.

En muchos casos, la influencia informal puede ser más importante que la autoridad formal.

Colaboración: Estructurada o basada en las relaciones

Tadeo

¿Hasta qué punto es eficaz la colaboración entre las partes interesadas?

Paul

En Hong Kong, es estructurado y previsible.

Los tribunales son fiables, los procesos son claros y, si las partes interesadas están alineadas, las cosas pueden avanzar con eficacia.

En China es diferente.

La colaboración está menos institucionalizada. Los bancos, las administraciones locales y los tribunales desempeñan un papel, pero no siempre de manera formalizada. En muchos casos, las negociaciones fuera de los tribunales son más importantes que las que se llevan a cabo dentro.

El papel de los bancos de relaciones

Los bancos son fundamentales en ambos sistemas, pero su comportamiento difiere.

En Hong Kong, los bancos pueden actuar como socios, siempre que confíen en la empresa y crean en el plan. Si se pierde la credibilidad, pueden convertirse rápidamente en bloqueadores.

En China, los bancos suelen adoptar una postura más prudente, influida por el Estado. Pueden alinearse con los reguladores o las prioridades del gobierno, lo que hace esencial un compromiso temprano.

Si la comunicación es débil o se retrasa, las situaciones se agravan rápidamente.

Participación del Gobierno: Selectiva pero influyente

Tadeo

¿Apoya el Gobierno a las empresas en crisis?

Paul

En Hong Kong, la ayuda es limitada y suele ser a corto plazo.

En China, la participación del gobierno es más activa, pero no está garantizada.

Las autoridades locales pueden intervenir para proteger el empleo o la estabilidad regional. Esto puede incluir desgravaciones fiscales, flexibilidad normativa o facilitación de acuerdos con los bancos.

Pero este apoyo es selectivo y varía mucho según la situación.

El papel del Director Financiero interino

Tadeo

¿Qué papel desempeña un Director Financiero interino en una reestructuración?

Paul

En situaciones de crisis, la alineación es más importante que el análisis.

Un Director Financiero interino aporta objetividad, rapidez y credibilidad. Su función comienza con la comprensión de los hechos -flujo de caja, convenios, posiciones de los acreedores-, pero rápidamente pasa a la ejecución.

Igualmente importante es la comunicación.

Hay que alinear a la dirección local, la sede central, los bancos, los auditores y los proveedores. En Asia, donde las normas de información y las expectativas varían, esta armonización es fundamental.

Necesitas a alguien que entienda tanto las cifras como el contexto.