Una spedizione di acciaio ammissibile supera i controlli doganali dell’UE nel 2026, entra in uno stabilimento, passa attraverso il processo produttivo e potrebbe essere venduta prima che l’importatore acquisti i certificati di carbonio ad essa associati. Questo sfasamento temporale rappresenta il problema fondamentale relativo al flusso di cassa alla base della conformità al CBAM che i produttori devono ora affrontare. L'obbligo decorre dal 1° gennaio 2026, mentre l'acquisto dei certificati relativi a tali importazioni avrà inizio in un secondo momento. L'esposizione ai costi può quindi riflettersi sulle scorte, sui prezzi e sui margini prima che il Tesoro provveda al suo regolamento.

Per un direttore finanziario, il cambiamento significativo non è l’aggiunta di un ulteriore campo nella rendicontazione delle emissioni di carbonio. Il CBAM ha introdotto un obbligo finanziario il cui evento scatenante operativo e il cui regolamento in contanti avvengono in momenti diversi. L’azienda deve sapere quali importazioni hanno generato l’esposizione e su quale base di emissioni essa si fonda. Il reparto finanziario deve inoltre sapere dove si colloca tale costo nell’economia di prodotto prima che inizi il pagamento.

Il 1° gennaio 2026 ha trasformato ogni importazione ammissibile in un dato finanziario per i produttori soggetti alla normativa CBAM

Il regime definitivo del CBAM del 2026 ha modificato la sequenza operativa

Il regime definitivo del CBAM 2026 è entrato in vigore il 1° gennaio 2026, secondo quanto previsto dal Commissione europea, Direzione generale della fiscalità e dell'unione doganale, DG TAXUD. A partire da tale data, le importazioni soggette al meccanismo hanno comportato una serie di obblighi, tra cui l’autorizzazione, la rendicontazione delle emissioni e, infine, l’acquisto e la consegna dei certificati CBAM. Il regolamento (UE) 2023/956 che istituisce il meccanismo di adeguamento carbonico alle frontiere costituisce la base giuridica, mentre il regolamento (UE) 2025/2083, che semplifica e rafforza il CBAM, fa parte del quadro normativo attuale.

Il meccanismo riguarda attualmente sei settori: cemento, ferro e acciaio, alluminio, fertilizzanti, energia elettrica e idrogeno, fatte salve le Codici NC di cui all’allegato I del regolamento (UE) 2023/956. Il documento di importazione non è quindi più solo un documento doganale, ma costituisce anche il documento iniziale a fronte di un futuro obbligo finanziario legato alle emissioni di carbonio.

Ora, dietro ogni flusso di importazione sono presenti tre domande di controllo

1. Le merci rientravano nell'ambito di applicazione del CBAM e sono state importate tramite il soggetto giuridico corretto?

2. Il dichiarante autorizzato CBAM può allineare i dati TARIC e quelli doganali nazionali con il registro CBAM?

3. Il reparto Finanza è in grado di ricondurre la stessa importazione alla base delle emissioni, al costo del prodotto, agli accantonamenti e all’eventuale acquisto di certificati?

La soglia di 50 tonnellate di massa non comporta la stessa esenzione per l'elettricità o l'idrogeno. DG TAXUD Prima dell’introduzione del sistema, era stato precisato che gli importatori con volumi superiori a 50 tonnellate nei quattro settori basati sulla massa, oltre agli importatori di elettricità o idrogeno, dovevano aver presentato una domanda di autorizzazione o aver ottenuto l’autorizzazione. I produttori soggetti al CBAM necessitano quindi di una logica di soglia collegata alla merce e al soggetto giuridico corretti, non integrata in una politica generica sulle importazioni.

La fattura arriva dopo la data di maturazione dell'obbligazione economica

La DG TAXUD precisa che gli importatori non acquistano i certificati relativi alle importazioni del 2026 nel corso del 2026. Le vendite tramite la piattaforma centrale comune iniziano nel Febbraio 2027, compresi i certificati richiesti per le importazioni del 2026. Le merci possono quindi essere importate, trasformate, fatturate a un cliente e convertite in ricavi prima che abbia inizio l’esborso di cassa relativo ai certificati CBAM.

Tale sequenza modifica la problematica contabile e di controllo. L’assenza di una fattura certificata nel 2026 non giustifica il fatto di ignorare il costo fino al 2027. La funzione finanziaria deve costruire una logica di contabilizzazione per competenza e di previsione basata sui dati doganali e sulle emissioni, non sull’evento di pagamento successivo. Altrimenti, i margini sui prodotti potrebbero apparire intatti mentre l’azienda si fa carico di un obbligo futuro non allocato. Tale divario separa il costo dal prodotto o dal cliente che lo ha generato.

Si tratta già di una produzione su scala industriale, non sperimentale

La Commissione europea ha riferito che, tra l'1 e il 6 gennaio 2026, sono entrate nel sistema 1.655.613 tonnellate di merci soggette al CBAM, di cui 98% di ferro e acciaio. Nello stesso Comunicato della DG TAXUD, la Commissione ha dichiarato che, al 7 gennaio, oltre 12.000 operatori economici avevano presentato domanda di autorizzazione e oltre 4.100 avevano ottenuto lo status di dichiarante autorizzato. Il regime definitivo del CBAM per il 2026 è quindi già applicato ai normali flussi commerciali industriali su scala significativa.

CE Interim ha pubblicato un precedente Articolo sul CBAM per i produttori nel settembre 2025, prima dell’entrata in vigore del regime definitivo e degli atti di esecuzione che attualmente disciplinano le modalità operative. Tale documento rimane utile per la scelta strategica originaria in materia di decarbonizzazione, riorganizzazione della catena di approvvigionamento o delocalizzazione, ma le disposizioni in materia di conformità relative al periodo precedente al 2026 sono ora sostituite dalle norme definitive qui descritte.

I prezzi trimestrali del carbonio sono sufficienti per avviare l’accantonamento

È ora possibile quantificare il costo del meccanismo di adeguamento alle frontiere per le emissioni di carbonio

La Commissione europea ha pubblicato un Prezzo del certificato CBAM del primo trimestre 2026 pari a 75,36 € al 7 aprile 2026 e un Prezzo del secondo trimestre del 2026 pari a 75,28 € al 6 luglio 2026. Il regolamento di esecuzione (UE) 2025/2548 della Commissione relativo alla determinazione del prezzo dei certificati CBAM collega tale meccanismo ai prezzi d’asta del sistema ETS dell’UE. Durante Nel 2026 la Commissione utilizza quattro medie ponderate trimestrali, per poi passare a una determinazione dei prezzi su base settimanale a partire dal 2027.

Tali prezzi non rappresentano una risposta completa in termini di costo franco a destinazione, poiché gli adeguamenti normativi continuano a incidere sulla dichiarazione. Il regolamento di esecuzione (UE) 2025/2620 della Commissione relativo all’adeguamento per l’assegnazione gratuita rientra in tale calcolo. Per la direzione, la questione è più circoscritta: il costo del meccanismo di adeguamento carbonico alle frontiere non è più un concetto futuro sconosciuto. La funzione finanziaria dispone ora di informazioni sufficienti per definire un accantonamento rigoroso e un modello di esposizione a livello di prodotto.

Cosa devono far capire i produttori soggetti alla normativa CBAM al settore finanziario prima dell’acquisto del primo certificato

• Iniziare con la quantità importata e la classificazione NC allineate ai registri doganali.

• Per ciascun flusso di prodotti rilevante, registrare la base di calcolo delle emissioni e la relativa fonte dei dati.

• Stimare il fabbisogno di certificati CBAM e documentare le ipotesi relative ai prezzi.

• Attribuire il costo derivante dal meccanismo di adeguamento alle frontiere per le emissioni di carbonio al prodotto, al cliente e all’entità giuridica corretti.

• Stabilire le tempistiche del Tesoro per il finanziamento degli acquisti di certificati una volta avviato il regolamento.

Si tratta della stessa disciplina che si applica quando si verificano tensioni sul capitale circolante in altri settori manifatturieri: diventa difficile gestire la liquidità quando le decisioni operative e i dati contabili divergono. L’analisi di CE Interim su stabilizzazione del capitale circolante descrive lo stesso problema di fondo in un contesto diverso, in cui le scorte, i crediti, i debiti e le decisioni operative si evolvono più rapidamente rispetto alla visibilità finanziaria. Il CBAM aggiunge un’ulteriore esposizione di cassa trasversale a tale problema di controllo.

I dati sulle emissioni dei fornitori determinano se la disposizione sia sostenibile

Il regolamento di esecuzione (UE) 2025/2547 della Commissione relativo al calcolo delle emissioni incorporate integra i dati sulle emissioni nella catena operativa alla base della dichiarazione. Il gestore di un impianto situato in un paese terzo può detenere le informazioni alla fonte. Un verificatore accreditato può quindi collegare i dati di produzione al valore utilizzato ai fini della conformità. Gli obblighi del dichiarante CBAM si estendono quindi al di là dei sistemi propri dell’impresa importatrice.

Ciò è rilevante per le catene di approvvigionamento che collegano la Turchia, la Cina e l’India con la Germania e la Romania. Lo stesso problema si presenta in tutto il più ampio corridoio manifatturiero dell’Europa centrale e orientale. Le merci possono arrivare in tempo, mentre le informazioni sulle emissioni seguono in un secondo momento o a un livello errato. I dati potrebbero inoltre non riconciliarsi correttamente con il prodotto importato. La produzione può proseguire mentre il reparto finanziario non dispone ancora di una documentazione completa. La prima discrepanza potrebbe quindi emergere a livello di margini, accantonamenti o riconciliazione di fine anno, piuttosto che direttamente in fabbrica.

I passaggi di consegne contano più dell'organigramma

La dogana sa cosa ha attraversato il confine. Il reparto Approvvigionamenti gestisce i rapporti con i fornitori. Il reparto Sostenibilità potrebbe occuparsi del dossier sulle emissioni, mentre la funzione CFO/Tesoreria si occupa degli accantonamenti e della liquidità. I produttori soggetti alla conformità CBAM necessitano di un unico registro riconciliato delle importazioni e delle emissioni che abbracci tutte queste funzioni. Gli stessi dati devono supportare il Registro CBAM, il calcolo dei costi di prodotto, le decisioni sui prezzi e, successivamente, la liquidazione dei certificati.

A febbraio 2027 la stima viene convertita in un fabbisogno di finanziamento

Quando inizieranno le vendite dei certificati a Febbraio 2027, il Tesoro passa dalla stima dell’esposizione alla fase di finanziamento e all’esecuzione degli acquisti. A quel punto, i prodotti relativi al 2026 potrebbero essere già stati venduti, i prezzi per i clienti fissati e i margini di contribuzione già rendicontati. Se il costo non è stato imputato in precedenza, il pagamento arriva dopo la decisione commerciale che lo ha generato.

I certificati CBAM rientrano quindi nella normale gestione della liquidità industriale e non in un processo separato dedicato alla sostenibilità. La funzione finanziaria deve identificare quale entità giuridica sia tenuta a possedere i certificati e quali importazioni abbiano determinato tale obbligo. Deve inoltre monitorare l’ipotesi di prezzo accantonata e il trattamento contabile del costo. Tali informazioni devono essere disponibili prima che la Tesoreria effettui i movimenti di cassa.

L'adeguamento settimanale dei prezzi aumenterà la frequenza dei controlli a partire dal 2027

La metodologia di determinazione dei prezzi della Commissione si avvale di quattro medie ponderate trimestrali nel corso del 2026 e prezzi settimanali a partire dal 2027. Questo intervallo di determinazione dei prezzi più breve accresce l’importanza di un registro aggiornato delle posizioni. Il Tesoro non deve necessariamente operare come un desk dedicato allo scambio di quote di emissione, ma deve comunque effettuare una riconciliazione periodica tra merci importate, emissioni, posizioni relative ai certificati e liquidità.

Il primo ciclo di regolamento rappresenta un banco di prova per il modello operativo del 2026

Quando l’acquisto dei certificati sarà già in corso, il lavoro fondamentale dovrebbe essere già stato svolto nel corso dell’anno operativo 2026. Il consiglio di amministrazione deve avere un quadro chiaro dell’entità importatrice e del dichiarante CBAM autorizzato. Deve inoltre sapere in che modo i team convalidano i dati sulle emissioni, integrano i costi nel calcolo dei costi di prodotto e li finanziano tramite la Tesoreria. Se tali informazioni sono detenute da dipartimenti separati, gli obblighi del dichiarante CBAM potrebbero rimanere non gestiti nonostante l’assegnazione formale.

La decisione del consiglio è di natura economica, non amministrativa

Per alcuni produttori, le normali decisioni in materia di approvvigionamento e prezzi limiteranno l’esposizione. Per altri, invece, la pressione sui margini, la ristrutturazione, un processo di vendita o la razionalizzazione degli stabilimenti renderanno il calcolo più stretto. Un costo aggiuntivo legato alle emissioni di carbonio può quindi alterare l’economia di un asset già sotto pressione. In tali situazioni, un CFO o un COO ad interim può imporre un unico responsabile operativo che coordini i settori doganale, degli acquisti, finanziario e dello stabilimento. Tale dirigente potrà mantenere il controllo operativo mentre la struttura permanente viene riorganizzata.

Il consiglio di amministrazione deve ancora decidere quale livello di attività l’azienda sia in grado di sostenere economicamente. Può assorbire o trasferire il costo. Può ristrutturare il modello operativo, vendere l’attività dopo aver quantificato l’esposizione, oppure chiudere la capacità che non garantisce più il rendimento richiesto. I produttori soggetti alla normativa CBAM non possono rinviare tale decisione semplicemente perché il deflusso di cassa relativo ai certificati avrà inizio in un secondo momento. La logica della passività decorre dall’importazione. La qualità del sistema di controllo del 2026 dimostrerà se l’eventuale fabbisogno di liquidità confermerà il piano o metterà in luce un margine che non è mai esistito.