Restructurare și redresare în Belgia: Opiniile experților

La Valtus Alliance, ne bazăm pe o rețea globală de experți în restructurare, deoarece cadrele juridice și culturile de restructurare diferă semnificativ între țări și regiuni.

În această conversație transfrontalieră, Wim de Mulder (Partener, VALPEO, Bruxelles) stă jos cu Juan Manuel Gil de Escobar (Managing Partner, EPUNTO Interim Management, Madrid) pentru a explora modul în care funcționează restructurarea în Belgia - de la procedurile silențioase de faliment și crizele de lichiditate la rolul din ce în ce mai important al capitalului privat și al redresărilor conduse de CRO.

Concept unic în Belgia: Faliment silențios

Wim

Ce face unic cadrul de restructurare din Belgia?

Juan Manuel

Belgia oferă un mecanism deosebit de interesant cunoscut sub numele de “faliment silențios”.

În conformitate cu legislația belgiană, societățile insolvente pot pregăti o procedură de faliment în mod confidențial, înainte de orice depunere publică. Obiectivul este de a evita daunele aduse reputației și perturbările operaționale asociate în mod obișnuit procedurilor publice de insolvență.

În timpul acestei faze confidențiale, societatea negociază transferul activelor sau al activităților comerciale sub supravegherea limitată a instanței. În cazul în care se ajunge la un acord, procedura oficială de declarare a falimentului urmează la scurt timp după aceea, permițând ca transferul să fie executat foarte rapid și cu perturbări minime.

Pentru a iniția acest proces, societatea trebuie să demonstreze că pregătirea confidențială a tranzacției este în interesul creditorilor și al angajaților și va contribui la o lichidare mai ușoară a patrimoniului.

Instanța poate numi un administrator judiciar potențial pentru o perioadă inițială de 30 de zile, care poate fi prelungită până la un maxim de 60 de zile.

Cea mai frecventă greșeală: Așteptarea prea lungă

Wim

Ce greșesc de obicei companiile în primele etape ale unei crize de lichidități?

Juan Manuel

Cea mai frecventă greșeală este întârzierea.

Adesea, întreprinderile așteaptă prea mult timp înainte de a lua măsuri, ceea ce le slăbește poziția de negociere și limitează semnificativ opțiunile de restructurare.

În același timp, multe întreprinderi subestimează importanța disciplinei în materie de numerar. Gestionarea slabă a creanțelor, previziunile de numerar necorespunzătoare și cheltuielile continue bazate pe ipoteze depășite pot accelera rapid o criză.

O societate poate părea încă profitabilă pe hârtie, dar în același timp se confruntă cu o problemă gravă de lichidități, deoarece intrările și ieșirile de numerar nu se mai aliniază.

Acest lucru este deosebit de frecvent în întreprinderile cu creștere rapidă, cu cicluri de vânzări lungi sau cu nevoi mari de stocuri.

Când devine necesară restructurarea externă a conducerii

Wim

În ce moment ar trebui să se apeleze la un expert extern în restructurare?

Juan Manuel

Un CRO sau un CFO interimar ar trebui să fie introdus de îndată ce apar semne clare de avertizare.

Declanșatoarele tipice includ:

un flux de numerar insuficient pentru a acoperi nevoile operaționale sau obligațiile legate de datorii
încălcări ale convenției
scăderea semnificativă a marjei sau a veniturilor
presiunea părților interesate din partea băncilor sau a creditorilor
echipe de conducere lipsite de experiență în restructurare sau de capacitate de gestionare a crizelor

Aceste mandate provin, de obicei, de la consiliul de administrație, creditori, acționari sau, ocazional, de la instanțe și organisme guvernamentale.

Dar sincronizarea este esențială.

Cu cât o societate acționează mai rapid, cu atât mai multe opțiuni viabile de redresare rămân disponibile. Este la fel de important să aduceți pe cineva care poate oferi o perspectivă independentă, lucrând în același timp în mod constructiv cu echipa de conducere existentă.

Liderii de restructurare puternici trebuie să combine credibilitatea cu capacitatea de a lua rapid decizii dificile.

Sfaturi pentru directorii aflați sub presiune

Wim

Ce sfat le-ați da directorilor de companii aflate în dificultate financiară?

Juan Manuel

Prima responsabilitate este vizibilitatea.

Administratorii trebuie să monitorizeze permanent lichiditatea și solvabilitatea, acordând o atenție deosebită previziunilor privind fluxul de numerar și pozițiilor activelor nete.

Pe măsură ce presiunea crește, reuniunile consiliului ar trebui să devină mai frecvente, iar procesele decizionale trebuie documentate cu atenție. Procesele-verbale ale consiliului sunt deosebit de importante deoarece demonstrează modul în care au fost luate deciziile și factorii care au fost luați în considerare.

Un alt punct critic este prioritizarea părților interesate.

În situații de criză, interesele creditorilor devin din ce în ce mai importante și pot prevala asupra intereselor acționarilor. Administratorii trebuie, de asemenea, să acorde o atenție deosebită tranzacțiilor intragrup, asigurându-se că acestea nu înrăutățesc poziția financiară a societății.

Și, în cele din urmă, un principiu contează mai presus de toate:

Solicitați din timp consultanță externă dacă situația depășește capacitățile interne.

Un caz recent de redresare transfrontalieră

Wim

Puteți descrie un caz recent de restructurare?

Juan Manuel

Un mandat recent a implicat recapitalizarea și restructurarea unei societăți belgiene de portofoliu deținută de o firmă de private equity cu sediul în Regatul Unit.

Obiectivul a fost reducerea gradului de îndatorare a societății și stabilizarea operațiunilor atât pe termen scurt, cât și pe termen mediu.

Lucrând alături de echipa de conducere executivă, CRO-ul nostru a condus negocierile cu băncile, creditorii, locatorii, investitorii, avocații și consilierii fiscali pentru a preveni insolvența și a asigura finanțarea necesară pentru continuitate.

În același timp, au fost introduse măsuri de control operațional și financiar pentru a reduce costurile și a îmbunătăți vizibilitatea. Restructurarea a necesitat, de asemenea, o strategie clară de comunicare susținută de rapoarte detaliate, proiecții și coordonarea părților interesate.

În termen de șase luni, societatea și-a renegociat cu succes obligațiile financiare și și-a recăpătat suficientă stabilitate pentru a-și continua activitatea cu un nou impuls.

Crearea unui rezervor de talente pentru restructurare

Wim

Cât de extinsă este rețeaua de restructurare a VALPEO?

Juan Manuel

VALPEO lucrează în prezent cu aproximativ 75 de manageri de restructurare.

Acești profesioniști au experiență în domeniul transformării și integrării după fuziuni și achiziții, gestionarea crizelor, și redresarea operațională. Fiecare manager este evaluat nu numai din punct de vedere al expertizei tehnice, ci și al maturității de conducere și al capacității de a se integra în medii organizaționale complexe.

Numai în 2025, VALPEO a realizat 14 misiuni legate direct de situații de restructurare.

Colaborarea între conducere, creditori și instanțe

Wim

Cât de eficientă este colaborarea în cadrul procedurilor de restructurare din Belgia?

Juan Manuel

În general, colaborarea este echilibrată și relativ eficientă.

Reformele recente au aliniat legislația belgiană în materie de insolvență mai strâns la Directiva UE privind restructurarea, creând un cadru care sprijină atât continuitatea activității, cât și protecția creditorilor.

Sistemul urmărește să ofere flexibilitate întreprinderilor viabile, prevenind în același timp abuzul de proceduri de restructurare.

Rolul în creștere al capitalului privat

Wim

Cât de bine este stabilit capitalul privat în situațiile de restructurare?

Juan Manuel

Capitalul privat devine din ce în ce mai activ pe piața de restructurare din Belgia.

Băncile și acționarii existenți - în special acționarii familiali - domină încă etapele inițiale ale dificultăților financiare. Cu toate acestea, firmele specializate de private equity intervin din ce în ce mai des în situații care necesită o transformare operațională în paralel cu restructurarea financiară.

Acest lucru este deosebit de relevant în cazurile în care finanțarea tradițională nu mai este suficientă pentru a restabili competitivitatea.

Bănci de relații: Parteneri și gardieni

Wim

Cum se comportă băncile de relații în timpul restructurării?

Juan Manuel

Ele pot acționa atât ca parteneri, cât și ca obstacole.

Atunci când o întreprindere rămâne viabilă și comunicarea este transparentă, băncile sunt adesea constructive și dispuse să sprijine eforturile de restructurare.

Cu toate acestea, dacă transparența lipsește sau riscurile devin prea mari, băncile trec rapid în modul de protecție a capitalului.

Reformele juridice recente din Belgia au încurajat un mediu de restructurare mai colaborativ, însă băncile rămân foarte disciplinate atunci când evaluează riscul de expunere și de recuperare.