Szerkezetátalakítás és fordulat Dél-Koreában: Korea: szakértői meglátások

A globális gazdasági nyomás, az ipari átalakulás és a változó tőkepiacok által alakított környezetben a dél-koreai szerkezetátalakítási keretrendszer egyre fontosabbá vált mind a hazai, mind a nemzetközi vállalatok számára.

A Valtus Alliance-nál a szerkezetátalakítási szakértők nemzetközi hálózatára támaszkodunk, felismerve, hogy minden ország saját jogi keretek között és saját szerkezetátalakítási kultúrában működik.

Ebben az interjúban, KJ Lee (Partner, You & Partners, Dél-Korea) beszél Wim De Mulder (Partner, VALPEO, Hollandia) arról, hogy hogyan működik a szerkezetátalakítás Dél-Koreában - a bíróság által felügyelt rehabilitációtól és a hitelezők által vezetett workoutoktól a megelőző szerkezetátalakítás és az átmeneti vezetés növekvő szerepéig.

Kétsávos szerkezetátalakítási rendszer

Wim

Mi teszi egyedivé a dél-koreai szerkezetátalakítási keretet?

KJ

Dél-Korea kétutas szerkezetátalakítási rendszerrel működik, amely a bíróság által felügyelt és a peren kívüli megoldásokat kombinálja.

Az elsődleges hivatalos út a bíróság által felügyelt rehabilitációs eljárás az adósrehabilitációs és csődtörvény (DRBA) alapján. Ezt gyakran hasonlítják az Egyesült Államokban a 11. fejezethez, és olyan vállalatok számára tervezték, amelyek pénzügyi nehézségekkel küzdenek, de alapvetően még életképesek.

Az eljárás megkezdését követően a bíróság kijelölhet egy - gyakran a meglévő vezetésből származó - csődgondnokot, és kiadhat olyan felfüggesztő végzéseket, amelyek befagyasztják a hitelezői intézkedéseket. Ez olyan védett környezetet teremt, amelyben a vállalat rehabilitációs tervet készíthet, amely kiterjed az adósságátütemezésre, az eszközértékesítésre, a működési szerkezetátalakításra és a munkaerőre vonatkozó intézkedésekre.

Ha a rehabilitáció nem életképes, ugyanez a keret szabályozza a felszámolási és csődeljárást is.

E hivatalos útvonal mellett Dél-Korea nagymértékben támaszkodik a hitelezők által vezetett, a vállalati szerkezetátalakítás előmozdításáról szóló törvény (Corporate Restructuring Promotion Act - CRPA) szerinti felszámolási programokra is. Ezeket a bíróságon kívüli szerkezetátalakítási programokat általában nagyvállalatok esetében alkalmazzák, mivel általában gyorsabbak és kevésbé zavaróak, mint a hivatalos bírósági eljárások.

A kisebb és közepes méretű vállalkozások számára a nem hivatalos hitelezői megállapodások továbbra is praktikus és széles körben használt eszköznek számítanak.

Igazgatói felelősség kötelező bejelentési kiváltó ok nélkül

Wim

Kötelesek-e az igazgatók likviditási válsághelyzetben azonnal benyújtani a bejelentést?

KJ

Érdekes módon Dél-Korea nem ír elő szigorúan kötelező fizetésképtelenségi bejelentési kötelezettséget, mint egyes joghatóságok.

Nincs olyan formális törvényi kiváltó ok, amely automatikusan arra kényszerítené az igazgatókat, hogy a fizetésképtelenség megjelenésekor bejelentést tegyenek. Ez azonban nem vonja meg a felelősséget a vezetőségtől.

Az igazgatóknak továbbra is bizalmi kötelessége, hogy figyelemmel kísérjék a vállalat pénzügyi helyzetét, és a vállalat érdekében járjanak el. Ez azt jelenti, hogy szerkezetátalakítási vagy fizetésképtelenségi eljárást kell kezdeményezni, amikor az a megfelelő lépéssé válik.

A környezet tehát rugalmasabb, de árnyaltabb is. Az időzítési döntések általában védelmet élveznek az üzleti megítélés szabálya alapján, feltéve, hogy jóhiszeműen és megfelelő információkon alapulnak.

A leggyakoribb hiba: Túl sokáig várni

Wim

Mi a leggyakoribb hiba, amit a vállalatok a válság elején elkövetnek?

KJ

A legkárosabb hiba az optimizmus által vezérelt késlekedés.

Sok vállalat meggyőzi magát arról, hogy a probléma átmeneti, holott valójában strukturális. A fizetőképességi problémákat rövid távú likviditási kihívásként kezelik, és optimista előrejelzésekre vagy ideiglenes megoldásokra támaszkodnak.

Ez gyakran vezet olyan intézkedésekhez, mint a szállítói kifizetések késleltetése, az eszközök túl olcsó eladása, vagy a működés folytatása a mögöttes üzleti modell kezelése nélkül.

Egy másik gyakori probléma az a törekvés, hogy mindenáron megvédjék a részvényesi tőkét. Koreában, ahol a tulajdonosi struktúrák gyakran koncentráltak, az alapítók és az ellenőrző részvényesek ellenállhatnak az olyan intézkedéseknek, amelyek felhígítják pozíciójukat, még akkor is, ha az átszervezés szükséges a vállalati érték megőrzéséhez.

Ugyanakkor sok vállalkozás ahelyett, hogy azonnal a készpénz megőrzésére és a működés stabilizálására összpontosítana, a szokásos módon folytatja a működését.

Ez a késedelem nagyon gyorsan tönkreteszi az opcionalitást.

Védőintézkedések hivatalos pajzseljárás nélkül

Wim

Létezik-e védőpajzs-eljárás Dél-Koreában?

KJ

Nem úgy, mint egyes európai rendszerekben.

Ehelyett Dél-Korea a DRBA szerinti rehabilitációs eljárásokba beépített védelmi mechanizmusokra támaszkodik. Amint egy vállalat benyújtja a kérelmet, a bíróság olyan megőrzési és felfüggesztési végzéseket hozhat, amelyek a hitelezői végrehajtási intézkedések leállítása révén védőpajzsként működnek.

A közelmúltban a szöuli csődbíróság olyan rendszereket vezetett be, mint az autonóm szerkezetátalakítási támogatást megelőző (pre-ARS) és a hibrid szerkezetátalakítási modellek. Ezek lehetővé teszik a bíróság által támogatott tárgyalásokat a hivatalos bejelentés előtt, és segítenek csökkenteni a fizetésképtelenségi eljáráshoz kapcsolódó megbélyegzést.

Munkavédelem és bérbiztonság

Wim

Hogyan kezelik a munkavállalókat fizetésképtelenségi helyzetekben?

KJ

A koreai törvények értelmében a munkavállalók bére erősen védett.

A munkabérre, nyugdíjpótlékra és bizonyos juttatásokra vonatkozó követelések mind az adósrehabilitációs és csődtörvény, mind a munkaügyi normákról szóló törvény értelmében magas prioritást élveznek.

Különösen fontos a kormány által támogatott bérigény-garancia rendszer. E rendszeren keresztül a munkavállalók bizonyos korlátok között visszakaphatják a ki nem fizetett bérek és nyugdíjak jelentős részét.

Ez egy fontos szociális védőhálót hoz létre, és segít fenntartani a stabilitást az átszervezési helyzetekben.

A Homeplus ügy: Egy modern koreai szerkezetátalakítás

Wim

Le tudna írni egy közelmúltbeli jelentős szerkezetátalakítási ügyet?

KJ

Az egyik legjelentősebb példa erre a Homeplus, Dél-Korea egyik legnagyobb szupermarketlánca.

A vállalatra komoly nyomást gyakorolt a csökkenő offline kiskereskedelmi eladások, az agresszív e-kereskedelmi verseny és az MBK Partners által végrehajtott tőkeáttételes felvásárlást követő súlyos adósságteher.

2025 elejére a likviditási nyomás kritikussá vált, és a vállalat bíróság által felügyelt rehabilitációba kezdett.

Az esetet különösen fontossá teszi, hogy a szerkezetátalakítási stratégia a pénzügyi szerkezetátalakítást strukturált M&A-folyamatokkal kombinálta. A meglévő saját tőkét gyakorlatilag eltörölték, míg a rehabilitációs folyamat a működési folyamatosság megőrzésére és az értékesítési folyamaton keresztül új befektető megtalálására összpontosított.

Az eset bemutatja, hogy a koreai rehabilitációs rendszer hogyan használható nemcsak a vállalat stabilizálására, hanem a bírósági felügyelet mellett történő tulajdonváltás megkönnyítésére is.

Mit kell tenniük a külföldi vállalatoknak

Wim

Mi a legjobb megoldás egy külföldi vállalat számára, amelynek koreai leányvállalata válságban van?

KJ

A legfontosabb alapelv egyszerű: cselekedj időben.

A koreai rendszer sokkal jobban működik, mielőtt a helyzet a teljes fizetésképtelenségig fajulna. Amint a beszállítók leállítják a szállítást, az alkalmazottak fizetésképtelenné válnak, és a bankok leminősítik a kockázatot, a rendelkezésre álló lehetőségek gyorsan szűkülnek.

Az első lépés a stratégiai cél meghatározása.

A leányvállalat a csoport jövőbeli stratégiája szempontjából alapvető fontosságú, és érdemes-e szerkezetátalakítással és további likviditással megvédeni? Vagy olyan nem alapvető eszközről van szó, amelynél a cél az ellenőrzött kivonulás kell, hogy legyen?

Sok esetben a hitelező által vezetett workout a legjobb kezdeti út, mivel gyorsabb és kevésbé megbélyegző, mint a bírósági eljárás.

Ha ez nem elegendő, a bíróság által felügyelt rehabilitáció erősebb védelmet és szélesebb körű szerkezetátalakítási jogköröket biztosít.

Még azokban a helyzetekben is, amikor a bezárás elkerülhetetlenné válik, a bíróság által irányított, ellenőrzött folyamat sokkal előnyösebb, mint a rendezetlen összeomlás.

A szerkezetátalakítási ökoszisztéma kiépítése

Wim

Hogyan működik az Ön szerkezetátalakítási hálózata helyben?

KJ

A megelőző szerkezetátalakítás egyre fontosabbá válik Koreában.

A vállalatok inkább a működési szerkezetátalakításra, a költségoptimalizálásra és a stratégiai újrapozícionálásra összpontosítanak, mielőtt hivatalos válság alakulna ki.

Ennek támogatása érdekében szorosan együttműködünk olyan nemzetközi tanácsadó cégekkel, mint az Alvarez & Marsal és az AlixPartners, miközben kihasználjuk a Valtus Alliance hálózatunkat is.

Ez lehetővé teszi számunkra, hogy tapasztalt ideiglenes szerkezetátalakítási vezetőket - beleértve a CRO-kat, a fordulóban lévő vezérigazgatókat és a munka során tapasztalt pénzügyi vezetőket - már a korai szakaszban bevethessük, ahol a legnagyobb hatást érhetik el.