A Valtus Alliance-nál a szerkezetátalakítási szakértők globális hálózatára támaszkodunk, mivel a jogi keretek és a szerkezetátalakítási kultúrák jelentősen eltérnek az egyes országokban és régiókban.

Ebben a határokon átnyúló beszélgetésben, Wim de Mulder (Partner, VALPEO, Brüsszel) leül a Juan Manuel Gil de Escobar (ügyvezető partner, EPUNTO Interim Management, Madrid) hogy feltárja, hogyan működik az átszervezés Belgiumban - a csendes csődeljárásoktól és a likviditási válságoktól kezdve a magántőke és a CRO-k által vezetett átalakítások növekvő szerepéig.

Belgium egyedülálló koncepciója: Csendes csőd

Wim

Mi teszi egyedülállóvá a belgiumi szerkezetátalakítási keretrendszert?

Juan Manuel

Belgium egy különösen érdekes mechanizmust kínál, az úgynevezett “csendes csődöt”.

A belga jog szerint a fizetésképtelen vállalatok bizalmasan készíthetik elő a csődeljárást, mielőtt bármilyen nyilvános bejelentésre sor kerülne. A cél az, hogy elkerüljék a nyilvános fizetésképtelenségi eljárásokkal jellemzően együtt járó hírnévkárosodást és működési zavarokat.

Ebben a bizalmas szakaszban a vállalat korlátozott bírósági felügyelet mellett tárgyalásokat folytat az eszközök vagy üzleti tevékenységek átruházásáról. Ha sikerül megállapodásra jutni, a hivatalos csődbejelentés röviddel ezután következik, ami lehetővé teszi, hogy az átruházás nagyon gyorsan és minimális fennakadással valósuljon meg.

Az eljárás megindításához a vállalatnak bizonyítania kell, hogy a tranzakció bizalmas előkészítése a hitelezők és a munkavállalók érdekeit szolgálja, és elősegíti a hagyaték zökkenőmentesebb felszámolását.

A bíróság a leendő csődgondnokot kezdetben 30 napos időtartamra nevezheti ki, amely legfeljebb 60 napig meghosszabbítható.

A leggyakoribb hiba: Túl sokáig várni

Wim

Mit rontanak el a vállalatok jellemzően a likviditási válság korai szakaszában?

Juan Manuel

A leggyakoribb hiba a késlekedés.

A vállalatok gyakran túl sokáig várnak a cselekvéssel, ami gyengíti tárgyalási pozíciójukat és jelentősen korlátozza a szerkezetátalakítási lehetőségeket.

Ugyanakkor sok vállalkozás alábecsüli a készpénzfegyelem fontosságát. A gyenge követeléskezelés, a rossz készpénz-előrejelzés és az elavult feltételezéseken alapuló folyamatos költekezés gyorsan felgyorsíthatja a válságot.

Egy vállalat papíron még mindig nyereségesnek tűnhet, ugyanakkor súlyos likviditási problémával szembesülhet, mivel a pénzbevételek és -kiáramlások már nem egyeznek.

Ez különösen gyakori a gyorsan növekvő, hosszú értékesítési ciklusokkal vagy nagy készletigénnyel rendelkező vállalkozásoknál.

Amikor külső szerkezetátalakítási vezetés válik szükségessé

Wim

Mikor kell külső szerkezetátalakítási szakértőt bevonni?

Juan Manuel

A CRO-t vagy ideiglenes pénzügyi igazgatót azonnal be kell vezetni, amint egyértelmű figyelmeztető jelek jelennek meg.

Tipikus kiváltó okok:

• elégtelen pénzforgalom a működési szükségletek vagy adósságkötelezettségek fedezésére
• szerződésszegések
• jelentős árrés- vagy bevételcsökkenés
• bankok vagy hitelezők által gyakorolt nyomás az érdekelt felek részéről
• a szerkezetátalakítási tapasztalattal vagy válságkezelési kapacitással nem rendelkező vezetőségek

Ezek a megbízások általában az igazgatótanácstól, a hitelezőktől, a részvényesektől, vagy esetenként bíróságoktól és kormányzati szervektől érkeznek.

Az időzítés azonban kritikus.

Minél gyorsabban cselekszik egy vállalat, annál több életképes fordulat lehetősége marad. Ugyanilyen fontos, hogy olyan személyt hozzanak be, aki független nézőpontot tud nyújtani, ugyanakkor konstruktívan együttműködik a meglévő vezetői csapattal.

Az erős szerkezetátalakítási vezetőknek a hitelességet a nehéz döntések gyors meghozatalának képességével kell ötvözniük.

Tanácsok a nyomás alatt álló igazgatóknak

Wim

Mit tanácsolna a pénzügyi nehézségekkel küzdő vállalatok vezetőinek?

Juan Manuel

Az első felelősség a láthatóság.

Az igazgatóknak folyamatosan figyelemmel kell kísérniük a likviditást és a fizetőképességet, különös tekintettel a pénzforgalmi előrejelzésre és a nettó eszközpozícióra.

A nyomás növekedésével a testületi üléseknek gyakoribbá kell válniuk, és a döntéshozatali folyamatokat gondosan dokumentálni kell. Az igazgatótanácsi jegyzőkönyvek különösen fontosak, mert ezekből kiderül, hogyan születtek a döntések, és milyen tényezőket vettek figyelembe.

Egy másik kritikus pont az érdekelt felek rangsorolása.

Válsághelyzetben a hitelezők érdekei egyre fontosabbá válnak, és elsőbbséget élvezhetnek a részvényesi érdekekkel szemben. Az igazgatóknak a csoporton belüli ügyletekre is nagy figyelmet kell fordítaniuk, biztosítva, hogy azok ne rontsák a vállalat pénzügyi helyzetét.

És végül, egy elv mindenek felett áll:

Ha a helyzet meghaladja a belső képességeket, korán kérjen külső tanácsot.

Egy nemrégiben történt határokon átnyúló fordulat

Wim

Le tudna írni egy közelmúltbeli szerkezetátalakítási ügyet?

Juan Manuel

Az egyik legutóbbi megbízás egy belga portfólióvállalat feltőkésítésére és szerkezetátalakítására vonatkozott, amely egy brit magántőke-befektetési társaság tulajdonában volt.

A cél a vállalat adósságterheinek csökkentése és a működés stabilizálása volt rövid és középtávon egyaránt.

A CRO a vezetői csapattal együttműködve vezette a tárgyalásokat a bankokkal, hitelezőkkel, bérbeadókkal, befektetőkkel, ügyvédekkel és adótanácsadókkal a fizetésképtelenség megelőzése és a folytonossághoz szükséges finanszírozás biztosítása érdekében.

Ezzel egyidejűleg működési és pénzügyi ellenőrzési intézkedéseket vezettek be a költségek csökkentése és az átláthatóság javítása érdekében. Az átszervezés egyértelmű kommunikációs stratégiát is igényelt, amelyet részletes jelentések, előrejelzések és az érdekelt felek koordinációja támogatott.

Hat hónapon belül a vállalat sikeresen újratárgyalta pénzügyi kötelezettségeit, és visszanyerte a kellő stabilitást ahhoz, hogy új lendülettel folytassa tevékenységét.

A szerkezetátalakítási tehetségbázis kiépítése

Wim

Milyen kiterjedt a VALPEO szerkezetátalakítási hálózata?

Juan Manuel

A VALPEO jelenleg mintegy 75 szerkezetátalakítási menedzserrel dolgozik együtt.

Ezek a szakemberek tapasztalattal rendelkeznek az átalakulás, valamint az M&A utáni integráció terén, válságkezelés, és a működési fordulat. Minden egyes menedzsert nemcsak a műszaki szakértelem, hanem a vezetői érettség és a komplex szervezeti környezetbe való beilleszkedés képessége szempontjából is értékelnek.

Csak 2025-ben a VALPEO 14, közvetlenül szerkezetátalakítási helyzetekhez kapcsolódó megbízást teljesített.

Együttműködés a menedzsment, a hitelezők és a bíróságok között

Wim

Mennyire hatékony az együttműködés a belga szerkezetátalakítási eljárásokban?

Juan Manuel

Az együttműködés általában kiegyensúlyozott és viszonylag hatékony.

A közelmúltbeli reformok a belga fizetésképtelenségi jogot szorosabban összehangolták az EU szerkezetátalakítási irányelvével, és ezzel olyan keretet hoztak létre, amely egyszerre támogatja az üzletmenet folytonosságát és a hitelezők védelmét.

A rendszer célja, hogy rugalmasságot biztosítson az életképes vállalkozások számára, ugyanakkor megakadályozza a szerkezetátalakítási eljárásokkal való visszaélést.

A magántőke növekvő szerepe

Wim

Mennyire bevált a magántőke a szerkezetátalakítási helyzetekben?

Juan Manuel

A magántőke egyre aktívabbá válik a belga szerkezetátalakítási piacon.

A bankok és a meglévő részvényesek - különösen a családi részvényesek - még mindig dominálnak a pénzügyi nehézségek korai szakaszában. A magántőke-befektetési társaságok azonban egyre gyakrabban lépnek be olyan helyzetekbe, amelyek a pénzügyi szerkezetátalakítás mellett működési átalakítást is igényelnek.

Ez különösen fontos azokban az esetekben, amikor a hagyományos finanszírozás önmagában már nem elegendő a versenyképesség helyreállításához.

Kapcsolati bankok: Partnerek és kapuőrök

Wim

Hogyan viselkednek a kapcsolati bankok az átszervezés során?

Juan Manuel

Egyszerre lehetnek partnerek és akadályok.

Ha egy vállalkozás életképes marad, és a kommunikáció átlátható, a bankok gyakran konstruktívak és hajlandóak támogatni a szerkezetátalakítási erőfeszítéseket.

Ha azonban hiányzik az átláthatóság, vagy a kockázatok túl magasak, a bankok gyorsan tőkevédelmi üzemmódba kapcsolnak.

A közelmúltban Belgiumban végrehajtott jogi reformok ösztönözték az együttműködőbb szerkezetátalakítási környezetet, de a bankok továbbra is nagyon fegyelmezettek a kitettség és a behajtási kockázat értékelésében.

Végső perspektíva

A belga szerkezetátalakítási környezet a jogi innovációt és a pragmatikus végrehajtást ötvözi.

De még az olyan mechanizmusok esetében is, mint a csendes csőd, az eredmények az időzítésen, az átláthatóságon és a vezetésen múlnak.

Azok a vállalatok, amelyek időben felismerik a nyomást és határozottan cselekszenek, sokkal nagyobb kontrollt gyakorolnak az átszervezési folyamat felett.