Prestrukturiranje in preobrat v Južni Koreji: Strokovni vpogledi

V okolju, ki ga oblikujejo svetovni gospodarski pritiski, industrijska tranzicija in spreminjajoči se kapitalski trgi, postaja južnokorejski okvir za prestrukturiranje vse pomembnejši za domača in mednarodna podjetja.

V Valtus Alliance se opiramo na mednarodno mrežo strokovnjakov za prestrukturiranje, pri čemer se zavedamo, da vsaka država deluje v svojem pravnem okviru in kulturi prestrukturiranja.

V tem intervjuju, KJ Lee (partner, You & Partners, Južna Koreja) govori z Wim De Mulder (partner, VALPEO, Nizozemska) o tem, kako poteka prestrukturiranje v Južni Koreji - od sanacije pod nadzorom sodišča in sanacije pod vodstvom upnikov do vse večje vloge preventivnega prestrukturiranja in začasnega vodenja.

Dvostopenjski sistem prestrukturiranja

Wim

V čem je okvir prestrukturiranja v Južni Koreji edinstven?

KJ

V Južni Koreji deluje dvotirni sistem prestrukturiranja, ki združuje sodno nadzorovane in izvensodne rešitve.

Glavna uradna pot je postopek sanacije pod nadzorom sodišča v skladu z Zakonom o sanaciji in stečaju dolžnikov (Debtor Rehabilitation and Bankruptcy Act - DRBA). Ta postopek se pogosto primerja s poglavjem 11 v ZDA in je namenjen podjetjem, ki so v finančnih težavah, vendar so v osnovi še vedno sposobna preživeti.

Ko se postopek začne, lahko sodišče imenuje upravitelja, pogosto iz obstoječe uprave, in izda odredbo o prekinitvi, ki zamrzne ukrepe upnikov. To ustvari zaščiteno okolje, v katerem lahko podjetje pripravi sanacijski načrt, ki zajema prestrukturiranje dolga, prodajo sredstev, operativno prestrukturiranje in ukrepe glede delovne sile.

Če sanacija ni uspešna, isti okvir ureja tudi likvidacijske in stečajne postopke.

Poleg te uradne poti se Južna Koreja v veliki meri zanaša tudi na programe reševanja, ki jih vodijo upniki v skladu z Zakonom o spodbujanju prestrukturiranja podjetij (Corporate Restructuring Promotion Act - CRPA). Ta izvensodna prestrukturiranja se običajno uporabljajo za velike družbe, saj so na splošno hitrejša in manj moteča od formalnih sodnih postopkov.

Za manjša in srednje velika podjetja so neformalni sporazumi z upniki še vedno praktično in pogosto uporabljeno orodje.

Odgovornost direktorja brez obvezne prijave

Wim

Ali morajo direktorji v likvidnostni krizi takoj vložiti prijavo?

KJ

Zanimivo je, da Južna Koreja ne nalaga stroge obvezne prijave v primeru insolventnosti, kot to počnejo nekatere jurisdikcije.

Ni uradnega zakonskega sprožilca, ki bi direktorje avtomatično prisilil, da vložijo vlogo v trenutku, ko se pojavi insolventnost. Vendar pa to ne pomeni, da je vodstvo za to odgovorno.

Direktorji imajo še vedno fiduciarne dolžnosti, da spremljajo finančno stanje družbe in delujejo v njenem najboljšem interesu. To pomeni, da je treba postopke prestrukturiranja ali insolventnosti sprožiti, ko postanejo ustrezni ukrepi.

Okolje je zato bolj prilagodljivo, vendar tudi bolj raznoliko. Časovne odločitve so na splošno zaščitene s pravilom poslovne presoje, če so sprejete v dobri veri in na podlagi ustreznih informacij.

Najpogostejša napaka: Predolgo čakanje

Wim

Katera je najpogostejša napaka, ki jo podjetja naredijo na začetku krize?

KJ

Najbolj škodljiva napaka je odlašanje zaradi optimizma.

Veliko podjetij se prepriča, da je težava začasna, čeprav je v resnici strukturna. Vprašanja plačilne sposobnosti obravnavajo kot kratkoročne likvidnostne izzive in se zanašajo na optimistične napovedi ali začasne rešitve.

To pogosto vodi v ukrepe, kot so zamujanje s plačili dobaviteljem, prenizka prodaja sredstev ali nadaljevanje poslovanja brez reševanja osnovnega poslovnega modela.

Druga pogosta težava je poskus zaščite lastniškega kapitala delničarjev za vsako ceno. V Koreji, kjer so lastniške strukture pogosto koncentrirane, se lahko ustanovitelji in delničarji z večinskim deležem uprejo ukrepom, ki zmanjšujejo njihov položaj, tudi če je prestrukturiranje potrebno za ohranitev vrednosti podjetja.

Hkrati veliko podjetij še naprej normalno posluje, namesto da bi se takoj osredotočila na ohranjanje denarnih sredstev in stabilizacijo poslovanja.

Takšna zamuda hitro izniči opcionalnost.

Zaščitni ukrepi brez formalnega postopka ščitenja

Wim

Ali v Južni Koreji obstajajo postopki z zaščitnim ščitom?

KJ

Ne tako kot v nekaterih evropskih sistemih.

Namesto tega se Južna Koreja zanaša na zaščitne mehanizme, ki so vgrajeni v rehabilitacijske postopke na podlagi Zakona o sodiščih. Ko podjetje vloži vlogo, lahko sodišče izda odredbe o zavarovanju in prekinitvi, ki učinkovito delujejo kot zaščitni ščit, saj ustavijo izvršilne ukrepe upnikov.

V zadnjem času je stečajno sodišče v Seulu uvedlo sisteme, kot sta podpora pred avtonomnim prestrukturiranjem (pre-ARS) in hibridni modeli prestrukturiranja. Ti omogočajo pogajanja, ki jih podpira sodišče, preden se izvede uradna prijava, in pomagajo zmanjšati stigmo, povezano s postopki zaradi insolventnosti.

Zaščita zaposlenih in varnost plač

Wim

Kako so zaposleni obravnavani v primeru insolventnosti?

KJ

Plače zaposlenih so v korejski zakonodaji strogo zaščitene.

Terjatve za plače, pokojnine in nekatere dajatve imajo visoko prednost tako v skladu z zakonom o sanaciji in stečaju dolžnikov kot tudi z zakonom o delovnih standardih.

Posebej pomembna značilnost je sistem jamstva za zahtevke za plače, ki ga podpira vlada. S tem sistemom lahko delavci do določenih omejitev izterjajo znaten del neizplačanih plač in pokojninskih dajatev.

To ustvarja pomembno socialno varnostno mrežo in pomaga ohranjati stabilnost v razmerah prestrukturiranja.

Primer Homeplus: Sodobno korejsko prestrukturiranje

Wim

Ali lahko opišete pomemben primer prestrukturiranja v zadnjem času?

KJ

Pomemben primer je Homeplus, ena največjih južnokorejskih verig supermarketov.

Podjetje se je soočalo z velikim pritiskom zaradi upada maloprodaje brez povezave, agresivne konkurence v e-trgovini in velikega dolga po odkupu s finančnim vzvodom, ki ga je izvedla družba MBK Partners.

V začetku leta 2025 je likvidnostni pritisk postal kritičen in podjetje je začelo sanacijo pod nadzorom sodišča.

Posebej pomembno je, da je strategija prestrukturiranja združevala finančno prestrukturiranje s strukturiranim postopkom združitve in prevzema. Obstoječi lastniški kapital je bil dejansko izbrisan, sanacijski postopek pa se je osredotočil na ohranjanje neprekinjenega poslovanja in iskanje novega vlagatelja v postopku prodaje.

Primer kaže, kako se lahko korejski sistem sanacije uporabi ne le za stabilizacijo podjetja, temveč tudi za lažji prenos lastništva pod nadzorom sodišča.

Kaj morajo storiti tuje družbe

Wim

Kako najbolje ukrepati za tujo korporacijo s korejsko hčerinsko družbo v krizi?

KJ

Najpomembnejše načelo je preprosto: ukrepajte zgodaj.

Korejski sistem deluje veliko bolje, preden se razmere poslabšajo do popolne plačilne nesposobnosti. Ko dobavitelji ustavijo pošiljke, zaposleni ne dobijo plačila in banke znižajo izpostavljenost, se razpoložljive možnosti hitro zmanjšajo.

Prvi korak je opredelitev strateškega cilja.

Ali je hčerinsko podjetje ključno za prihodnjo strategijo skupine in ga je vredno zaščititi s prestrukturiranjem in dodatno likvidnostjo? Ali pa gre za nepomembno sredstvo, katerega cilj bi moral biti nadzorovan izstop?

V številnih primerih je reševanje pod vodstvom upnika najboljša začetna pot, saj je hitrejša in manj stigmatizirana kot sodni postopek.

Če to ne zadostuje, sanacija pod nadzorom sodišča zagotavlja večjo zaščito in širša pooblastila za prestrukturiranje.

Tudi v primerih, ko je zaprtje neizogibno, je nadzorovan postopek, ki ga vodi sodišče, veliko boljši od neurejenega propada.

Oblikovanje ekosistema za prestrukturiranje

Wim

Kako deluje vaša mreža za prestrukturiranje na lokalni ravni?

KJ

V Koreji postaja preventivno prestrukturiranje vse pomembnejše.

Podjetja se bolj osredotočajo na operativno prestrukturiranje, optimizacijo stroškov in strateško preusmeritev, preden se pojavi uradna kriza.

Pri tem tesno sodelujemo z mednarodnimi svetovalnimi podjetji, kot sta Alvarez & Marsal in AlixPartners, hkrati pa uporabljamo tudi našo mrežo Valtus Alliance.

To nam omogoča, da izkušene začasne vodje za prestrukturiranje - vključno s CRO, izvršnimi direktorji za prestrukturiranje in finančnimi direktorji z izkušnjami na področju reševanja - razporedimo v zgodnji fazi, kjer imajo lahko največji učinek.