Restrukturalizace a přeměna v Číně: Pohledy odborníků

Ve společnosti Valtus Alliance se restrukturalizace vždy odvíjí od místní reality - a nikde to není tak zřejmé jako v Asii, kde se prolínají právní rámce, dynamika zainteresovaných stran a neformální vlivy.

V tomto rozhovoru, Thaddaeus Mueller (partner Valtus Alliance) si sedne s Paul Mol (dočasný finanční ředitel a zakladatel společnosti Mol & Partners) prozkoumat, jak probíhá restrukturalizace v Hongkongu, pevninské Číně a jihovýchodní Asii - a co je potřeba k jejímu úspěšnému provedení v tomto prostředí.

Dva systémy, dvě reality

Thaddaeus

V čem je restrukturalizační rámec v Číně a Hongkongu jedinečný?

Paul

Hongkong a pevninská Čína fungují v zásadně odlišných systémech.

Hongkong se řídí zvykovým právem podobně jako Spojené království. Je poměrně strukturovaný a zaměřený na věřitele, přičemž restrukturalizace se obvykle provádí prostřednictvím dohod o vyrovnání nebo vyjednávání o restrukturalizaci. Chybí zde však skutečný model dlužníka v držení nebo automatický odklad, takže úspěch do značné míry závisí na spolupráci věřitelů.

Pevninská Čína je jiná.

Funguje na základě zákona o úpadku podniků, který je koncepčně moderní, ale v různých regionech se uplatňuje nejednotně. Existují sice pilotní programy pro předrestrukturalizaci, ale ty se stále vyvíjejí a chybí jim standardizace.

Důležitější je, že restrukturalizace v Číně není čistě právní záležitostí.

Místní samosprávy často hrají rozhodující roli, zejména pokud jde o zaměstnanost nebo sociální stabilitu. Právní výsledky jsou ovlivněny nejen zákony, ale také vztahy a místní dynamikou.

Omezená formální ochrana, větší závislost na vyjednávání

Thaddaeus

Existují ekvivalenty ochranných rámců, jako je StaRUG nebo kapitola 11?

Paul

Ne stejným způsobem.

V Hongkongu jsou nejbližším nástrojem schémata uspořádání. Vyžadují souhlas věřitelů a sankci soudu, ale neposkytují automatickou ochranu. Společnosti si musí samostatně zajistit prostor k dýchání prostřednictvím právních opatření.

V pevninské Číně neexistuje robustní předinsolvenční rámec srovnatelný s evropskými systémy.

Některé soudy experimentovaly s mechanismy předcházejícími restrukturalizaci, ale ty jsou nejednotné a poskytují omezenou ochranu. V praxi se většina restrukturalizací vyjednává neformálně s bankami, úřady a klíčovými zúčastněnými stranami.

To činí proces flexibilním, ale také méně transparentním a méně předvídatelným.

Thaddaeus

Jak se zachází se zaměstnanci v insolvenci?

Paul

V Hongkongu jsou zaměstnanci poměrně dobře chráněni. Jsou považováni za přednostní věřitele a v rámci určitých limitů mohou získat přístup k vládou podporovanému fondu pro vymáhání nevyplacených mezd.

V pevninské Číně mají nároky zaměstnanců rovněž zákonnou prioritu. Vymáhání se však značně liší.

Ve skutečnosti se mzdy často stávají sociální otázkou. Místní samosprávy mohou zasáhnout, aby zajistily vyplácení mezd, zejména ve větších podnicích nebo tam, kde hrozí nepokoje.

Zajištění odměny pro dočasné vedení

Thaddaeus

Jak si interim manažeři chrání své odměny?

Paul

Záleží na struktuře a srozumitelnosti.

V Hongkongu jsou poplatky obvykle zajištěny formálními smlouvami, které jsou často podloženy souhlasem věřitelů nebo správní rady.

V Číně je to složitější. Smlouvy bývají kratší, založené na milnících a pečlivě strukturované. Právní podpora je nezbytná.

Pokud nejsou rezervovány žádné prostředky nebo se proces protahuje, může být obtížné získat platbu. Proto od počátku velmi pečlivě strukturujeme zakázky.

Síla sítí při realizaci

Thaddaeus

Můžete popsat svou restrukturalizační síť?

Paul

Postupem času jsem si vybudoval síť kontaktů v právních, finančních a vládních kruzích.

Patří sem právníci, auditoři, specialisté na restrukturalizaci, firemní tajemníci a místní poradci. V Asii, a zejména v Číně, má tato síť zásadní význam.

Nepřivádíte jen jednotlivce. Přinášíte přístup ke znalostem, vlivu a schopnostem realizace.

V mnoha případech může mít neformální vliv větší význam než formální autorita.

Spolupráce: Strukturovaná vs. založená na vztazích

Thaddaeus

Jak efektivní je spolupráce mezi zúčastněnými stranami?

Paul

V Hongkongu je strukturovaný a předvídatelný.

Soudy jsou spolehlivé, procesy jsou jasné, a pokud jsou zúčastněné strany sladěny, mohou se věci vyvíjet efektivně.

V Číně je to jinak.

Spolupráce je méně institucionalizovaná. Banky, místní samosprávy a soudy hrají určitou roli, ale ne vždy formalizovanou. V mnoha případech jsou jednání mimo soudní síň důležitější než jednání v ní.

Úloha vztahových bank

Banky mají v obou systémech ústřední postavení, ale jejich chování se liší.

V Hongkongu mohou banky vystupovat jako partneři - za předpokladu, že společnosti důvěřují a věří jejímu plánu. Pokud důvěryhodnost ztratí, mohou se rychle stát blokátory.

V Číně banky často zaujímají opatrnější, státem ovlivněný postoj. Mohou se přizpůsobit regulačním orgánům nebo vládním prioritám, což činí včasné zapojení nezbytným.

Pokud je komunikace slabá nebo opožděná, situace se rychle vyhrocuje.

Zapojení vlády: Vláda: selektivní, ale vlivná

Thaddaeus

Podporuje vláda podniky v krizi?

Paul

V Hongkongu je podpora omezená a obvykle krátkodobá.

V Číně je zapojení vlády aktivnější, ale není zaručeno.

Místní orgány mohou zasáhnout v zájmu ochrany zaměstnanosti nebo regionální stability. To může zahrnovat daňové úlevy, regulační flexibilitu nebo usnadnění dohod s bankami.

Tato podpora je však selektivní a značně se liší v závislosti na situaci.

Úloha dočasného finančního ředitele

Thaddaeus

Jakou roli hraje dočasný finanční ředitel při restrukturalizaci?

Paul

V krizových situacích je důležitější sladění než analýza.

Prozatímní finanční ředitel přináší objektivitu, rychlost a důvěryhodnost. Jeho role začíná pochopením faktů - peněžních toků, smluvních podmínek, postavení věřitelů - ale rychle přechází k realizaci.

Stejně důležitá je i komunikace.

Je třeba sladit místní management, ústředí, banky, auditory a dodavatele. V Asii, kde se standardy výkaznictví a očekávání liší, je toto sladění velmi důležité.

Potřebujete někoho, kdo rozumí číslům i souvislostem.