V prostredí formovanom globálnym hospodárskym tlakom, priemyselnou transformáciou a meniacimi sa kapitálovými trhmi sa reštrukturalizačný rámec Južnej Kórey stáva čoraz dôležitejším pre domáce aj medzinárodné spoločnosti.

Vo Valtus Alliance sa spoliehame na medzinárodnú sieť odborníkov na reštrukturalizáciu, pričom si uvedomujeme, že každá krajina funguje v rámci vlastného právneho rámca a kultúry reštrukturalizácie.

V tomto rozhovore, KJ Lee (partner, You & Partners, Južná Kórea) hovorí s Wim De Mulder (partner, VALPEO, Holandsko) o tom, ako funguje reštrukturalizácia v Južnej Kórei - od sanácie pod dohľadom súdu a reštrukturalizácie vedenej veriteľmi až po rastúcu úlohu preventívnej reštrukturalizácie a dočasného vedenia.

Dvojkoľajný systém reštrukturalizácie

Wim

V čom je reštrukturalizačný rámec v Južnej Kórei jedinečný?

KJ

V Južnej Kórei funguje dvojkoľajný systém reštrukturalizácie, ktorý kombinuje riešenia pod dohľadom súdu a mimosúdne riešenia.

Hlavnou formálnou cestou je proces rehabilitácie pod dohľadom súdu podľa zákona o rehabilitácii a konkurze dlžníkov (DRBA). Tento postup sa často prirovnáva ku kapitole 11 v Spojených štátoch a je určený pre spoločnosti, ktoré sú vo finančných ťažkostiach, ale v zásade sú stále životaschopné.

Po začatí konania môže súd vymenovať správcu konkurznej podstaty, často z radov existujúcich manažérov, a vydať príkaz na pozastavenie konania, ktorý zmrazí konanie veriteľov. Tým sa vytvorí chránené prostredie, v ktorom môže spoločnosť pripraviť ozdravný plán zahŕňajúci reštrukturalizáciu dlhu, predaj aktív, prevádzkovú reštrukturalizáciu a opatrenia týkajúce sa zamestnancov.

Ak sanácia nie je životaschopná, ten istý rámec upravuje aj likvidáciu a konkurzné konanie.

Popri tejto formálnej ceste sa Južná Kórea vo veľkej miere spolieha aj na programy reštrukturalizácie vedené veriteľmi podľa zákona o podpore reštrukturalizácie podnikov (CRPA). Tieto mimosúdne reštrukturalizácie sa bežne využívajú v prípade veľkých spoločností, pretože sú vo všeobecnosti rýchlejšie a menej rušivé ako formálne súdne konania.

Pre menšie a stredné podniky sú neformálne dohody s veriteľmi naďalej praktickým a široko používaným nástrojom.

Zodpovednosť riaditeľa bez povinného podania

Wim

Sú riaditelia povinní v prípade krízy likvidity okamžite podať žiadosť?

KJ

Zaujímavé je, že Južná Kórea neukladá striktnú povinnosť podať návrh na vyhlásenie konkurzu tak, ako to robia niektoré jurisdikcie.

Neexistuje žiadny formálny zákonný podnet, ktorý by automaticky nútil riaditeľov podať návrh v okamihu, keď sa objaví platobná neschopnosť. To však nezbavuje manažment zodpovednosti.

Riaditelia majú stále fiduciárne povinnosti sledovať finančnú situáciu spoločnosti a konať v jej najlepšom záujme. To znamená, že reštrukturalizačné alebo konkurzné konanie by sa malo začať, keď sa stane vhodným postupom.

Prostredie je preto flexibilnejšie, ale aj diferencovanejšie. Rozhodnutia o načasovaní sú vo všeobecnosti chránené pravidlom obchodného úsudku za predpokladu, že sú prijaté v dobrej viere a na základe riadnych informácií.

Najčastejšia chyba: Príliš dlhé čakanie

Wim

Akú najčastejšiu chybu robia spoločnosti na začiatku krízy?

KJ

Najškodlivejšou chybou je oneskorenie spôsobené optimizmom.

Mnohé spoločnosti sú presvedčené, že problém je dočasný, hoci v skutočnosti je štrukturálny. Problémy s platobnou schopnosťou považujú za krátkodobé problémy s likviditou a spoliehajú sa na optimistické prognózy alebo dočasné riešenia.

To často vedie k opatreniam, ako je odkladanie platieb dodávateľom, príliš lacný predaj aktív alebo pokračovanie v činnosti bez toho, aby sa riešil základný obchodný model.

Ďalším častým problémom je snaha chrániť vlastný kapitál akcionárov za každú cenu. V Kórei, kde sú vlastnícke štruktúry často koncentrované, môžu zakladatelia a kontrolujúci akcionári brániť opatreniam, ktoré oslabujú ich postavenie, a to aj vtedy, keď je reštrukturalizácia nevyhnutná na zachovanie hodnoty podniku.

Mnohé podniky zároveň pokračujú v bežnej prevádzke namiesto toho, aby sa okamžite zamerali na zachovanie hotovosti a stabilizáciu prevádzky.

Toto oneskorenie veľmi rýchlo zničí voliteľnosť.

Ochranné opatrenia bez formálneho postupu ochrany

Wim

Existuje v Južnej Kórei konanie o ochrannom štíte?

KJ

Nie však tak, ako existujú v niektorých európskych systémoch.

Namiesto toho sa Južná Kórea spolieha na ochranné mechanizmy, ktoré sú súčasťou rehabilitačného konania podľa zákona DRBA. Keď spoločnosť podá návrh, súd môže vydať príkazy na zaistenie a pozastavenie, ktoré účinne fungujú ako ochranný štít tým, že zastavia vymáhacie konania veriteľov.

V poslednom čase zaviedol konkurzný súd v Soule systémy, ako je predautonómna podpora reštrukturalizácie (pre-ARS) a hybridné modely reštrukturalizácie. Tie umožňujú rokovania s podporou súdu pred podaním formálneho návrhu a pomáhajú znížiť stigmu spojenú s konkurzným konaním.

Ochrana zamestnancov a mzdové zabezpečenie

Wim

Ako sa zaobchádza so zamestnancami v prípade platobnej neschopnosti?

KJ

Mzdy zamestnancov sú podľa kórejského práva prísne chránené.

Nároky na mzdu, dôchodkové dávky a niektoré dávky majú vysokú prioritu podľa zákona o ozdravení dlžníkov a konkurze, ako aj zákona o pracovných normách.

Mimoriadne dôležitým prvkom je vládou podporovaný systém garancie mzdových nárokov. Prostredníctvom tohto systému môžu zamestnanci získať späť značnú časť nevyplatených miezd a dôchodkových dávok, pričom sa uplatňujú určité limity.

To vytvára dôležitú sociálnu záchrannú sieť a pomáha udržiavať stabilitu počas reštrukturalizácie.

Prípad Homeplus: Moderná kórejská reštrukturalizácia

Wim

Môžete opísať významný prípad reštrukturalizácie z poslednej doby?

KJ

Jedným z hlavných príkladov je Homeplus, jeden z najväčších juhokórejských reťazcov supermarketov.

Spoločnosť čelila silnému tlaku v dôsledku klesajúceho maloobchodného predaja mimo internetu, agresívnej konkurencie v oblasti elektronického obchodu a vysokého zadlženia po odkúpení spoločnosťou MBK Partners s využitím pákového efektu.

Začiatkom roka 2025 sa tlak na likviditu stal kritickým a spoločnosť vstúpila do sanácie pod dohľadom súdu.

Osobitný význam tohto prípadu spočíva v tom, že stratégia reštrukturalizácie kombinovala finančnú reštrukturalizáciu so štruktúrovaným procesom fúzií a akvizícií. Existujúci vlastný kapitál bol účinne vymazaný, zatiaľ čo ozdravný proces sa zameral na zachovanie prevádzkovej kontinuity a nájdenie nového investora prostredníctvom procesu predaja.

Tento prípad ukazuje, ako možno kórejský systém ozdravenia využiť nielen na stabilizáciu spoločnosti, ale aj na uľahčenie prechodu vlastníctva pod dohľadom súdu.

Čo by mali robiť zahraničné spoločnosti

Wim

Aký je najlepší postup pre zahraničnú spoločnosť s kórejskou dcérskou spoločnosťou v kríze?

KJ

Najdôležitejšia zásada je jednoduchá: konať včas.

Kórejský systém funguje oveľa lepšie, než sa situácia zhorší do úplnej platobnej neschopnosti. Keď dodávatelia zastavia dodávky, zamestnanci nedostanú výplaty a banky znížia expozíciu, dostupné možnosti sa rýchlo zmenšia.

Prvým krokom je definovanie strategického cieľa.

Je dcérska spoločnosť kľúčová pre budúcu stratégiu skupiny a stojí za to ju chrániť prostredníctvom reštrukturalizácie a dodatočnej likvidity? Alebo ide o vedľajšie aktívum, ktorého cieľom by mal byť kontrolovaný odchod?

V mnohých situáciách je veriteľom vedený súdny spor najlepšou počiatočnou cestou, pretože je rýchlejší a menej stigmatizovaný ako súdne konanie.

Ak to nestačí, rehabilitácia pod dohľadom súdu poskytuje silnejšiu ochranu a širšie právomoci v oblasti reštrukturalizácie.

Dokonca aj v situáciách, keď je ukončenie nevyhnutné, je riadený proces pod vedením súdu oveľa vhodnejší ako chaotický kolaps.

Budovanie reštrukturalizačného ekosystému

Wim

Ako funguje vaša reštrukturalizačná sieť na miestnej úrovni?

KJ

Predbežná reštrukturalizácia je v Kórei čoraz dôležitejšia.

Spoločnosti sa viac zameriavajú na prevádzkovú reštrukturalizáciu, optimalizáciu nákladov a strategickú zmenu pozície skôr, ako sa objaví formálna kríza.

Na podporu tohto cieľa úzko spolupracujeme s medzinárodnými poradenskými spoločnosťami, ako sú Alvarez & Marsal a AlixPartners, a zároveň využívame našu sieť Valtus Alliance.

To nám umožňuje nasadiť skúsených dočasných reštrukturalizačných lídrov - vrátane CRO, generálnych riaditeľov a finančných riaditeľov so skúsenosťami s riešením problémov - v ranom štádiu, keď môžu mať najväčší vplyv.

Záverečná perspektíva

Južná Kórea kombinuje formálne nástroje reštrukturalizácie s kultúrou reštrukturalizácie, ktorá je silne orientovaná na vzťahy.

Právne rámce sú dôležité, ale výsledky sú v konečnom dôsledku ovplyvnené načasovaním, zosúladením zainteresovaných strán a výkonom vedenia pod tlakom.

Spoločnosti, ktoré konajú včas, si zachovávajú flexibilitu.

Tí, ktorí meškajú, rýchlo strácajú kontrolu nad procesom.