Nemecké prostredie reštrukturalizácie kombinuje právnu štruktúru s prevádzkovou flexibilitou. V posledných rokoch sa zavedením systému StaRUG výrazne rozšírila možnosť podnikov konať skôr, ako sa formálna platobná neschopnosť stane nevyhnutnou.

V tomto rozhovore, Heinrich Schaible (generálny riaditeľ, Valtus Nemecko) zapája sa Andreas Greis (Valtus Nemecko) preskúmať, ako funguje reštrukturalizácia v Nemecku - od formálnych rámcov platobnej neschopnosti až po trhovo orientované normy, ako sú IDW S6 a IDW S11.

Štruktúrovaný, ale flexibilný rámec

Heinrich

V čom je reštrukturalizačný rámec v Nemecku jedinečný?

Andreas

Nemecko kombinuje vysoko štruktúrovaný právny systém s pragmatickým prístupom k exekúcii.

Insolvenčný zákonník (InsO) definuje jasné postupy, zatiaľ čo StaRUG zavádza rámec preventívnej reštrukturalizácie, ktorý umožňuje podnikom konať skôr, ako sa platobná neschopnosť stane nevyhnutnou. Spoločne vytvárajú systém, ktorý vyvažuje ochranu veriteľov a kontinuitu podnikania.

V praxi to znamená, že spoločnosti si môžu v závislosti od situácie vybrať medzi formálnym konaním a mimosúdnym riešením na základe dohody.

Pochopenie základných spôsobov riešenia platobnej neschopnosti

Nemecko poskytuje niekoľko štruktúrovaných spôsobov pre spoločnosti v ťažkostiach.

Bežné konkurzné konanie zostáva štandardnou cestou a môže viesť buď k likvidácii, alebo k reštrukturalizácii prostredníctvom konkurzného plánu. V tomto rámci konanie o insolvenčnom pláne umožňuje spoločnostiam reorganizáciu pod dohľadom súdu, ktorá je v zásade podobná kapitole 11 v Spojených štátoch.

Špecializovanejšou možnosťou je postup s ochranným štítom. To umožňuje spoločnostiam pripraviť plán reštrukturalizácie, zatiaľ čo manažment zostáva pod kontrolou, za predpokladu, že platobná neschopnosť hrozí, ale ešte nenastala.

Okrem týchto formálnych ciest umožňuje StaRUG aj preventívnu reštrukturalizáciu. Umožňuje spoločnostiam, ktorým hrozí nelikvidita, včasnú reštrukturalizáciu s obmedzenou účasťou súdu a pokračujúcou kontrolou manažmentu.

IDW S6 a IDW S11: Trhové normy, ktoré formujú rozhodnutia

Heinrich

Akú úlohu zohrávajú IDW S6 a IDW S11 pri reštrukturalizácii?

Andreas

Tieto normy sú v praxi nevyhnutné, aj keď nie sú právne záväzné.

IDW S6 sa zameriava na to, či je možné spoločnosť úspešne reštrukturalizovať. Skúma príčiny krízy, definuje prevádzkové a finančné opatrenia a hodnotí, či podnik môže dosiahnuť udržateľnú ziskovosť.

Na druhej strane IDW S11 určuje, či existujú podmienky platobnej neschopnosti. Posudzuje likviditu, hroziacu nelikviditu a nadmerné zadlženie a pomáha manažmentu rozhodnúť, či je potrebné podať formálny návrh.

Tieto štandardy spoločne poskytujú štruktúrovaný základ pre rozhodovanie a sú široko používané bankami, investormi a poradcami.

Najčastejšia chyba: Oneskorenie a nedostatok transparentnosti

Heinrich

Čo robia spoločnosti na začiatku krízy zle?

Andreas

Najčastejšou chybou je popieranie.

Vedenie často oneskorene rozpozná závažnosť situácie a stráca drahocenný čas. Toto oneskorenie výrazne znižuje dostupné možnosti.

Zároveň často chýba transparentnosť. Kľúčové zainteresované strany, najmä banky, nie sú dostatočne včas zapojené. V kombinácii s váhavosťou pri rozhodovaní to vytvára situáciu, keď sa problémy stupňujú rýchlejšie, ako sa riešia.

Keď sa externá expertíza stáva rozhodujúcou

Heinrich

Kedy je potrebné zapojiť externého odborníka na reštrukturalizáciu?

Andreas

Hneď ako sa objavia prvé varovné príznaky.

Klesajúce marže, obmedzená likvidita alebo znížená dôvera zainteresovaných strán sú ukazovateľmi, že je potrebné konať. Úloha experta závisí od situácie a môže siahať od poradenskej podpory až po zodpovednosť CFO alebo CRO.

Najdôležitejšie je, aby mandát pochádzal zo správnej úrovne - zvyčajne od správnej rady alebo akcionárov - s cieľom zabezpečiť autoritu a zodpovednosť.

Konanie o ochrannom štíte v praxi

Heinrich

Ako účinné sú konania o ochrannom štíte?

Andreas

Sú cenným nástrojom, ale rozhodujúce je ich načasovanie.

Konanie o ochrannom štíte umožňuje spoločnostiam reštrukturalizáciu pod dohľadom súdu, pričom manažment zostáva na svojom mieste. Poskytujú transparentnosť a stabilitu, ale musia sa začať dostatočne skoro, aby boli účinné.

Neponúkajú však rovnakú flexibilitu ako úplné konkurzné konanie, a preto by sa mali vyberať opatrne na základe situácie.

Ochrana zamestnancov v prípade platobnej neschopnosti

Heinrich

Čo sa stane so zamestnancami počas platobnej neschopnosti?

Andreas

Nemecko poskytuje silnú ochranu miezd zamestnancov.

Štát pokrýva čisté mzdy do troch mesiacov pred platobnou neschopnosťou prostredníctvom dávok v platobnej neschopnosti. Po uplynutí tohto obdobia sa mzdy musia financovať z bežnej prevádzky alebo z reštrukturalizačných opatrení.

Prémie vo všeobecnosti nie sú chránené a zaobchádza sa s nimi ako so štandardnými pohľadávkami v konkurznom konaní.

Tento systém zabezpečuje krátkodobú stabilitu zamestnancov a zároveň umožňuje, aby sa reštrukturalizačné opatrenia stali účinnými.

Určujúca skúsenosť: Učenie sa z neúspechu

Heinrich

Ktorá skúsenosť najviac formovala váš pohľad na vec?

Andreas

Platobná neschopnosť môjho vlastného startupu.

Ukázalo mi to, ako niektorí investori strategicky pristupujú k problémom a využívajú platobnú neschopnosť ako nástroj na získanie aktív za nižšiu hodnotu. Nie každá zainteresovaná strana sa zameriava na dlhodobé ozdravenie. Niektorí sa zameriavajú na príležitosti.

Táto skúsenosť zmenila spôsob, akým hodnotím motiváciu v situáciách reštrukturalizácie.

Poradenstvo pre zahraničné spoločnosti

Heinrich

Čo by mali zahraničné spoločnosti s nemeckými dcérskymi spoločnosťami robiť v kríze?

Andreas

Konajte rýchlo a transparentne.

Je nevyhnutné včas zapojiť miestne odborné znalosti, pretože Nemecko má špecifické právne, regulačné a pracovné rámce, ktoré ovplyvňujú možnosti reštrukturalizácie.

Zároveň musí byť zabezpečená silná koordinácia medzi ústredím a miestnym manažmentom. Pochopenie, či ide o dočasný alebo štrukturálny problém, si vyžaduje miestny prehľad.

Rastúca úloha súkromného kapitálu

Heinrich

Do akej miery je súkromný kapitál aktívny v reštrukturalizácii?

Andreas

Súkromný kapitál zohráva čoraz dôležitejšiu úlohu, najmä v prípade problémových fúzií a akvizícií.

Kým banky a tradiční akcionári zostávajú kľúčovými zainteresovanými stranami, súkromný kapitál často prináša kapitál a prevádzkové znalosti potrebné na zmenu postavenia spoločností.

Vedenie v oblasti reštrukturalizácie

Heinrich

Čo definuje silného lídra reštrukturalizácie?

Andreas

Odolnosť, empatia a rozhodnosť.

Vedúci reštrukturalizácie musí byť schopný prijímať ťažké rozhodnutia pod tlakom a zároveň si udržať dôveru všetkých zainteresovaných strán. Technické znalosti sú nevyhnutné, ale rovnako dôležité je aj vedenie a komunikácia.

V mnohých prípadoch je hlavnou príčinou krízy nedostatočné vedenie v priebehu času. Na obnovenie dôvery je preto nevyhnutné silné a viditeľné vedenie.

Zvládanie ľudskej stránky krízy

Heinrich

Ako zvládate emocionálny rozmer?

Andreas

Kombináciou zrozumiteľnosti a empatie.

Transparentná komunikácia je nevyhnutná, aj keď je správa zložitá. Ľudia s väčšou pravdepodobnosťou prijmú zmenu, ak rozumejú situácii a cítia, že sa s nimi zaobchádza spravodlivo.

Podľa mojich skúseností je jasnosť formou rešpektu.

Vyváženie krátkodobého prežitia a dlhodobej stratégie

Heinrich

Ako vyvažujete okamžitý tlak s dlhodobým úspechom?

Andreas

Prvou prioritou je vždy likvidita a prevádzková stabilita.

Reštrukturalizácia sa však nemôže zastaviť. Musí tiež vytvoriť dôveryhodnú dlhodobú stratégiu, ktorá presvedčí zainteresované strany o budúcej životaschopnosti spoločnosti.

Skutočnou výzvou je zvládnuť oboje súčasne.

Úloha spoločnosti Valtus Nemecko

Heinrich

Čo ponúka Valtus v situáciách reštrukturalizácie?

Andreas

Spoločnosť Valtus poskytuje skúsených dočasných vedúcich pracovníkov vrátane CRO a finančných riaditeľov pre reštrukturalizáciu, ktorí môžu okamžite prevziať prevádzkovú zodpovednosť.

Okrem toho môžeme vďaka spolupráci so spoločnosťou Management Factory poskytovať odborné hodnotenia v súlade so štandardmi IDW S6 a IDW S11.

Výhľad do budúcnosti: Nasledujúcich päť rokov

Heinrich

Aké trendy budú ovplyvňovať reštrukturalizáciu v budúcnosti?

Andreas

Umelá inteligencia bude zohrávať čoraz dôležitejšiu úlohu, najmä pri urýchľovaní analýz a rozhodovania.

Rámce ako IDW S6 a S11 sa budú zároveň naďalej vyvíjať, aby odrážali dynamickejšie prostredie.

S rastúcou volatilitou bude dopyt po skúsených lídroch v oblasti reštrukturalizácie naďalej rásť.

Záverečná perspektíva

Nemecko ponúka jedno z najštruktúrovanejších reštrukturalizačných prostredí v Európe.

Samotná štruktúra však neurčuje výsledky.

Úspech závisí od toho, ako včas budú spoločnosti konať, ako transparentne budú zapájať zainteresované strany a ako efektívne bude vedenie konať pod tlakom.