V skratke

Podniky v Nemecku vo vlastníctve Spojených arabských emirátov nie sú len prognózou. Už dnes existujú v viacerých odvetviach. Medzi ne patria továrne, energetické aktíva, logistické siete a predajné zastúpenia. Niektoré z nich v plnom rozsahu plnia nemecké zákonné povinnosti. Rozdiel medzi nimi spočíva vo forme prítomnosti na trhu. Vlastníctvo spoločnosti so sebou prináša nemeckú štruktúru predstavenstva, práva zamestnaneckej rady a nemecké právne predpisy týkajúce sa vykazovania. Vlastníctvo projektu so sebou prináša zmluvné práva k jedinému majetku. Obchodná prítomnosť neprináša ani jedno, ani druhé. Rozhodnutie o tom, ktorá forma sa uplatní, je prvým rozhodnutím v oblasti riadenia, pretože určuje, kto za čo zodpovedá.

Hliníková zlievárňa v Hannoveri a veterná farma pri ostrove Rügen

Emirates Global Aluminium 3. mája 2024 dokončila akvizíciu spoločnosti Leichtmetall Aluminium Giesserei Hannover GmbH. Zmluvné strany podpísali záväznú kúpnu zmluvu 21. marca 2024. Predávajúcim bol fond, ktorý spravuje spoločnosť Quantum Capital Partners z Mníchova. Spoločnosť EGA uvádza, že závod v Hannoveri teraz pôsobí pod názvom EGA Leichtmetall. Ročne vyprodukuje až 30 000 ton hliníkových sochorov. Sekundárny hliník tvorí približne 80 percent jej surovín. Spoločnosť EGA nezverejnila finančné podmienky. V danom dátume sa závod nezmenil. Zmenila sa však jeho nadriadená organizácia.

Iberdrola uvádza, že veterná farma Baltic Eagle s výkonom 476 MW dosiahla plnú prevádzku 10. júla 2025. Areál sa nachádza približne 30 km od ostrova Rügen v nemeckej časti Baltského mora. Spoločnosť Masdar vlastní 49 percent podielu v projekte na základe dohody z júla 2023 a spoločnosť Iberdrola si ponecháva 51 percent. Ide o nemecký majetok s čiastočným vlastníctvom Spojených arabských emirátov, nie o nemeckú prevádzkovú spoločnosť.

Covestro Spoločnosť AG potvrdzuje investičnú zmluvu so spoločnosťou ADNOC z 1. októbra 2024. Ponuková cena bola 62,00 EUR za akciu. The National uvádza, že transakcia bola uzavretá 10. decembra 2025. Spoločnosť XRG teraz vlastní približne 95,1 percenta. Spoločnosť ADNOC International Germany Holding AG vlastní približne 83,43 percenta a spoločnosť XRG P.J.S.C. približne 11,68 percenta. Spoločnosť Covestro uvádza, že jej centrála zostáva v Leverkusene, kde zamestnáva približne 17 500 zamestnancov v 46 výrobných závodoch. Každá z týchto transakcií bola uzavretá pred oznámením o investícii v Berlíne v septembri 2026. Žiadna z nich nie je jej súčasťou.

Prečo sa podniky v Nemecku, ktoré sú vo vlastníctve Spojených arabských emirátov, delia do troch samostatných kategórií

Pri prevode vlastníctva spoločnosti sa prenáša nemecká zákonná štruktúra, nielen akcie

Vlastník zo Spojených arabských emirátov, ktorý kúpi nemeckú spoločnosť, nadobúda aj jej riadiace orgány. Patria medzi ne Aufsichtsrat, Geschäftsführung alebo Vorstand a systém spolurozhodovania, ktorý ich obklopuje. Spoločnosť Covestro uvádza, že investičná zmluva platí do 31. decembra 2028. Uvádza sa v nej tiež, že spoločnosť bude naďalej fungovať ako akciová spoločnosť (Aktiengesellschaft) bez dohody o ovládaní alebo o prevode ziskov a strát. Spoločnosť ADNOC uznáva kolektívne zmluvy a práva nemeckých podnikových rád. Vo výkazoch spoločnosti Covestro za rok 2025 je spoločnosť od dokončenia transakcie vedená ako závislá spoločnosť podľa zákona o akciových spoločnostiach (Aktiengesetz) (Výročná správa spoločnosti Covestro za rok 2025). Spoločnosť RAK Ceramics dosiahla rovnakú úroveň, aj keď v menšom meradle. V roku 2022 sa stala jediným akcionárom spoločnosti KLUDI GmbH & Co. KG so sídlom v Mendene (TGA – projektant špecializovaných systémov). Obaja spoločne viedli spoločný podnik Kludi RAK od roku 2006.

Vlastníctvo projektu sa riadi zmluvou, nie hierarchiou

Pozícia spoločnosti Masdar v projekte Baltic Eagle spočíva v majetkovej účasti na danom aktíve. Riadi sa to akcionárskymi zmluvami a prevádzkovými dohodami so spoločnosťou Iberdrola. V dôsledku toho žiadny nemecký riaditeľ závodu nepodlieha Abu Dhabi. Spoločnosť Mubadala Investment Company drží menšinové podiely v nemeckých spoločnostiach na porovnateľnom základe, bez prevádzkovej kontroly. Otázka správy a riadenia je v tomto prípade užšia a zároveň menej zhovievavá. Právo, ktoré strany do dohody nezahrnuli, neskôr neexistuje.

Prítomnosť na trhu v oblasti obchodu a služieb umožňuje prístup na trh bez nemeckej prevádzkovej spoločnosti

Emirates obsluhuje Nemecko z Dubaja od svojho prvého letu do Frankfurtu v júli 1987. V súčasnosti lieta do Frankfurtu, Mníchova, Düsseldorfu a Hamburgu. Súčasné dohody o leteckých službách obmedzujú počet nemeckých destinácií na štyri. Spoločnosť Etihad Airways lieta do Frankfurtu a Mníchova z Abú Zabí a má pobočku vo Frankfurte. Spoločnosť DP World sa nachádza medzi týmito kategóriami. Prevádzkuje nemeckú vnútrozemskú logistickú sieť, ako aj aktíva v iných častiach Európy. Okrem toho kúpila holdingovú spoločnosť P&O Ferries a P&O Ferrymasters za 322 miliónov GBP. DP World túto transakciu oznámila 20. februára 2019.

Vzťahy medzi vlastníkom a nemeckou prevádzkovou spoločnosťou sa formujú v čase uzavretia transakcie, nie až po nej

Väčšina podnikov v Nemecku, ktoré sú vo vlastníctve Spojených arabských emirátov, teraz preberá tento systém riadenia v základných rysoch ešte predtým, ako prevezme kontrolu. Spoločnosti ADNOC a Covestro oznámili, že Európska komisia podľa nariadenia o zahraničných dotáciách zo dňa 15. mája 2025. Komisia začala vyšetrovanie fázy II 28. júla 2025. Podmienečné schválenie udelila 14. novembra 2025.

Cleary Gottlieb konštatuje, že išlo len o druhé podmienečné schválenie FSR po preskúmaní vo fáze II. Prvý prípad sa týkal spoločností e& a PPF Telecom. Medzi obavy patrila neobmedzená štátna záruka zo strany Spojených arabských emirátov. V rámci nápravných opatrení bola spoločnosť ADNOC povinná zrevidovať svoje stanovy tak, aby sa na ňu vzťahovalo bežné insolvenčné právo Spojených arabských emirátov. Spoločnosť ADNOC tiež súhlasila so zdieľaním určitých patentov spoločnosti Covestro v oblasti udržateľnosti za transparentných podmienok. Gulf News uvádza, že nemecké Spolkové ministerstvo pre hospodárstvo a energetiku túto transakciu schválilo samostatne. Toto schválenie spadá pod režim posudzovania stanovený v nariadení o zahraničnom obchode (Außenwirtschaftsverordnung). Záväzky prijaté v tejto fáze určujú, o čom môže a o čom nesmie vlastník neskôr rozhodovať.

Pod úrovňou regulácie sa riadenie vzťahov medzi vlastníkom a nemeckou prevádzkou odvíja od harmonogramov a prahových hodnôt. Nemecká spoločnosť vykazuje výsledky podľa HGB, zatiaľ čo vlastník konsoliduje podľa IFRS. Druhý proces vykazovania si preto vyžaduje ľudí, časový harmonogram a určeného zodpovedného na oboch stranách. Právomoc schvaľovať kapitálové výdavky kedysi patrila výkonnému riaditeľovi. Teraz sa môže smerovať do investičného výboru, ktorý sa nachádza v inom časovom pásme. Dĺžka tohto schvaľovacieho cyklu rozhoduje o tom, či sa výmena výmurovky pece uskutoční v plánovanom štvrťroku. Zmeny v počte zamestnancov, rozvrhu zmien alebo rozsahu prevádzky si vyžadujú konzultáciu s Betriebsratom v rámci nemeckého systému spolurozhodovania. Žiadna inštrukcia vlastníka tento proces nezkrátí.

Čo si môže ďalšia vlna vziať od podnikov v Nemecku, ktoré sú vo vlastníctve Spojených arabských emirátov

Súčasná skupina podnikov vo vlastníctve Spojených arabských emirátov v Nemecku je poučná, pretože sa vyznačuje rôznorodosťou foriem. Všetky tieto podniky majú tri spoločné črty.

1. Ešte pred uzavretím transakcie sa rozhodnite, v akej forme budete prítomní. Od tohto rozhodnutia závisia ďalšie povinnosti.
2. Vytvorte rozhranie pre vykazovanie ešte pred prvým zákonným uzávierkovým dňom. Priraďte uzávierke podľa HGB a konsolidačnému cyklu vlastníka vždy vlastného správcu.
3. Nastavte prahové hodnoty delegovania právomocí na úroveň, v rámci ktorej môže prevádzka fungovať.

Rozhodnutie, ktoré čaká predstavenstvo, je užšie, než by naznačoval cyklus oznámení. Nejde o to, či investovať v Nemecku. Ide o to, aký model riadenia medzi vlastníkom a nemeckou prevádzkou skupina zavedie a s kým. Integrácia, zmena prevádzkového modelu a prechod vo vedení – to všetko vytvára medzeru. Nemecká prevádzka potom potrebuje zodpovedného výkonného riaditeľa na tejto pozícii skôr, než to umožňuje trvalé menovanie. Práve v takýchto situáciách predstavenstvá zvyčajne zvažujú dočasné vedenie. Spoločnosť CE Interim, ktorá je súčasťou Valtus Alliance, pôsobí na rozhraní medzi medzinárodným vlastníctvom a miestnymi prevádzkovými realitami. Jej pôsobnosť sa rozprestiera na región DACH, strednú a východnú Európu a krajiny GCC. Samostatná poznámka sa zaoberá otázkou realizácie, ktorej čelia noví investori (Investície Spojených arabských emirátov v Nemecku). Materiál spoločnosti CE Interim o integrácia po zlúčení zaoberá sa postupom pri zmene vlastníctva.