Bei Valtus Alliance wird die Umstrukturierung immer von den lokalen Gegebenheiten geprägt - und nirgendwo ist das deutlicher als in Asien, wo sich rechtliche Rahmenbedingungen, die Dynamik der Interessengruppen und informeller Einfluss überschneiden.

In diesem Interview, Thaddaeus Mueller (Valtus-Allianzpartner) setzt sich hin mit Paul Mol (Interim-CFO und Gründer, Mol & Partners) um zu untersuchen, wie Umstrukturierungen in Hongkong, Festlandchina und Südostasien ablaufen - und was nötig ist, um in diesem Umfeld erfolgreich zu sein.

Zwei Systeme, zwei Realitäten

Thaddäus

Was macht den Umstrukturierungsrahmen in China und Hongkong einzigartig?

Paul

Hongkong und das chinesische Festland arbeiten nach grundlegend unterschiedlichen Systemen.

Hongkong folgt einem Common Law-Rahmen, ähnlich wie das Vereinigte Königreich. Es ist relativ strukturiert und gläubigerorientiert, wobei die Umstrukturierung in der Regel durch Vergleichspläne oder ausgehandelte Workouts erfolgt. Allerdings gibt es weder ein echtes Debtor-in-Possession-Modell noch einen automatischen Zahlungsaufschub, so dass der Erfolg stark von der Zusammenarbeit der Gläubiger abhängt.

Das chinesische Festland ist anders.

Sie erfolgt auf der Grundlage des Unternehmensinsolvenzgesetzes, das konzeptionell modern ist, aber in den einzelnen Regionen uneinheitlich angewandt wird. Es gibt zwar Pilotprogramme für die Vorrestrukturierung, aber sie befinden sich noch in der Entwicklung und sind nicht standardisiert.

Noch wichtiger ist, dass die Umstrukturierung in China nicht rein rechtlich ist.

Lokale Regierungen spielen oft eine entscheidende Rolle, insbesondere wenn es um Beschäftigung oder soziale Stabilität geht. Rechtliche Ergebnisse werden nicht nur durch Gesetze, sondern auch durch Beziehungen und lokale Dynamiken beeinflusst.

Begrenzter formeller Schutz, stärkere Abhängigkeit von der Verhandlung

Thaddäus

Gibt es Äquivalente zu Schutzregelungen wie StaRUG oder Kapitel 11?

Paul

Nicht auf dieselbe Weise.

In Hongkong sind Schemes of Arrangement das nächstliegende Instrument. Sie erfordern die Zustimmung der Gläubiger und eine gerichtliche Genehmigung, bieten aber keinen automatischen Schutz. Die Unternehmen müssen sich gesondert durch rechtliche Maßnahmen Luft verschaffen.

In Festlandchina gibt es keinen soliden vorinsolvenzlichen Rahmen, der mit europäischen Systemen vergleichbar wäre.

Einige Gerichte haben mit Mechanismen im Vorfeld von Umstrukturierungen experimentiert, aber diese sind uneinheitlich und bieten nur begrenzten Schutz. In der Praxis werden die meisten Umstrukturierungen informell mit Banken, Behörden und wichtigen Interessengruppen ausgehandelt.

Das macht den Prozess flexibel, aber auch weniger transparent und weniger vorhersehbar.

Arbeitnehmerschutz und soziale Stabilität

Thaddäus

Wie werden die Arbeitnehmer bei einer Insolvenz behandelt?

Paul

In Hongkong sind die Arbeitnehmer relativ gut geschützt. Sie werden als bevorrechtigte Gläubiger behandelt und können innerhalb bestimmter Grenzen auf einen von der Regierung unterstützten Fonds zugreifen, um nicht gezahlte Löhne zurückzuerhalten.

In Festlandchina haben die Ansprüche der Arbeitnehmer ebenfalls gesetzlichen Vorrang. Die Durchsetzung ist jedoch sehr unterschiedlich.

In der Realität wird die Lohn- und Gehaltszahlung oft zu einer sozialen Frage. Lokale Regierungen können eingreifen, um sicherzustellen, dass die Löhne gezahlt werden, insbesondere in größeren Unternehmen oder wenn Unruhen drohen.

Sicherstellung der Vergütung von Interim-Führungskräften

Thaddäus

Wie schützen Interim Manager ihre Vergütung?

Paul

Es kommt auf die Struktur und die Klarheit an.

In Hongkong werden die Gebühren in der Regel durch formelle Vereinbarungen gesichert, die häufig von Kreditgebern oder dem Vorstand genehmigt werden.

In China ist die Situation komplexer. Die Verträge sind in der Regel kürzer, meilensteinbasiert und sorgfältig strukturiert. Rechtliche Unterstützung ist unerlässlich.

Wenn keine Mittel reserviert sind oder sich der Prozess in die Länge zieht, kann die Bezahlung schwierig werden. Aus diesem Grund strukturieren wir unsere Aufträge von Anfang an sehr sorgfältig.

Die Macht der Netze bei der Ausführung

Thaddäus

Können Sie Ihr Umstrukturierungsnetz beschreiben?

Paul

Im Laufe der Zeit habe ich ein Netzwerk in Rechts-, Finanz- und Regierungskreisen aufgebaut.

Dazu gehören Rechtsanwälte, Wirtschaftsprüfer, Umstrukturierungsspezialisten, Unternehmenssekretäre und lokale Berater. In Asien, und insbesondere in China, ist dieses Netzwerk von entscheidender Bedeutung.

Sie bringen nicht nur eine Person ins Unternehmen. Sie verschaffen sich Zugang zu Wissen, Einfluss und Durchsetzungsvermögen.

In vielen Fällen kann der informelle Einfluss wichtiger sein als die formelle Autorität.

Kollaboration: Strukturiert vs. Beziehungsorientiert

Thaddäus

Wie effizient ist die Zusammenarbeit zwischen den Beteiligten?

Paul

In Hongkong ist sie strukturiert und vorhersehbar.

Die Gerichte sind verlässlich, die Prozesse sind klar, und wenn die Beteiligten sich einig sind, können die Dinge effizient ablaufen.

In China ist das anders.

Die Zusammenarbeit ist weniger institutionalisiert. Banken, Kommunalverwaltungen und Gerichte spielen alle eine Rolle, aber nicht immer auf formalisierte Weise. In vielen Fällen sind die Verhandlungen außerhalb des Gerichtssaals wichtiger als die Verhandlungen innerhalb.

Die Rolle der Relationship-Banken

Die Banken spielen in beiden Systemen eine zentrale Rolle, aber ihr Verhalten ist unterschiedlich.

In Hongkong können Banken als Partner auftreten - vorausgesetzt, sie vertrauen dem Unternehmen und glauben an den Plan. Wenn die Glaubwürdigkeit verloren geht, können sie schnell zu Blockierern werden.

In China nehmen die Banken oft eine vorsichtigere, vom Staat beeinflusste Position ein. Sie können sich den Regulierungsbehörden oder den Prioritäten der Regierung anpassen, was eine frühzeitige Einbindung unerlässlich macht.

Wenn die Kommunikation unzureichend oder verzögert ist, eskaliert die Situation schnell.

Die Beteiligung der Regierung: Selektiv aber einflussreich

Thaddäus

Unterstützt die Regierung Unternehmen in der Krise?

Paul

In Hongkong ist die Unterstützung begrenzt und in der Regel kurzfristig.

In China ist die Beteiligung der Regierung aktiver, aber nicht garantiert.

Die lokalen Behörden können eingreifen, um die Beschäftigung oder die regionale Stabilität zu schützen. Dies kann Steuererleichterungen, regulatorische Flexibilität oder die Erleichterung von Vereinbarungen mit Banken umfassen.

Diese Unterstützung ist jedoch selektiv und variiert stark je nach Situation.

Die Rolle des Interim-CFO

Thaddäus

Welche Rolle spielt ein Interim-CFO bei Umstrukturierungen?

Paul

In Krisensituationen ist die Ausrichtung wichtiger als die Analyse.

Ein Interim-CFO bringt Objektivität, Schnelligkeit und Glaubwürdigkeit mit. Die Rolle beginnt mit dem Verständnis der Fakten - Cashflow, Kreditvereinbarungen, Gläubigerpositionen - und geht schnell in die Umsetzung über.

Genauso wichtig ist die Kommunikation.

Sie müssen das lokale Management, die Zentrale, Banken, Wirtschaftsprüfer und Lieferanten in Einklang bringen. In Asien, wo die Berichtsstandards und -erwartungen unterschiedlich sind, ist diese Abstimmung von entscheidender Bedeutung.

Sie brauchen jemanden, der sowohl die Zahlen als auch den Kontext versteht.

Abschließende Perspektive

Thaddäus

Was ist Ihre wichtigste Erkenntnis aus der Umstrukturierung in Asien?

Paul

Die Struktur ist wichtig, aber der Kontext ist noch wichtiger.

Jede Situation erfordert ein anderes Gleichgewicht zwischen juristischem Vorgehen, Verhandlung und kulturellem Verständnis.

Geschwindigkeit, Realismus und Vertrauen sind universell.

Aber wie man diese Ziele erreicht, insbesondere in China, hängt davon ab, wie man sich gleichzeitig in formellen Systemen und informellen Dynamiken zurechtfindet.