Kurz gesagt

In einer gemeinsamen Erklärung vom 10. September 2026 wurde ein geplantes Investitionspaket der Vereinigten Arabischen Emirate in Höhe von 40 Milliarden Euro in Deutschland festgehalten. Davon fließen 10 Milliarden Euro nach Bayern. Für Investoren aus den Vereinigten Arabischen Emiraten in Deutschland markiert diese Zahl den Beginn einer Leistungsverpflichtung und nicht den Abschluss einer Transaktion. Was folgt, ist ein regulatorischer Zeitplan, den der Investor nicht selbst festlegt. Deutsche Führungskräfte haben gesetzliche Pflichten gegenüber dem Unternehmen und nicht gegenüber dem Gesellschafter, und die operativen Rahmenbedingungen entsprechen selten dem Transaktionsmodell.

Was Investoren aus den Vereinigten Arabischen Emiraten in Deutschland tatsächlich erwerben

Die Art der Investition bestimmt, inwieweit mit dem Geld auch Einfluss einhergeht. Die erste Form gewährt vollständigen Einfluss. Die ADNOC International Germany Holding AG, eine Tochtergesellschaft von XRG, hat ihre Übernahme von Covestro am 10. Dezember 2025. Die Kapitalerhöhung belief sich auf 1,17 Milliarden Euro. Seitdem hat das Unternehmen Schritte unternommen, um Minderheitsaktionäre im Rahmen von § 327a AktG, und am 19. Mai 2026 findet anschließend die Hauptversammlung von Covestro statt.

TPG bestätigte die zweite Variante, eine Minderheitsbeteiligung, im Rahmen einer am 14. Juli 2025 bekannt gegebenen Transaktion. Ein Konsortium aus Partners Group, GIC, TPG Rise Climate und Mubadala hat sich auf den Erwerb von Techem geeinigt. Der Unternehmenswert belief sich auf rund 6,7 Milliarden Euro. Partners Group hält die Mehrheitsbeteiligung, Mubadala eine Minderheitsbeteiligung. Ein solcher Anteilseigner übt seinen Einfluss über Governance- und Informationsrechte aus, nicht durch Weisungen an die Geschäftsführung.

Die dritte Form ist die explorative Absicht, die Leser meist mit Engagement verwechseln. RWE gab am 6. Februar 2026 bekannt, dass es eine Absichtserklärung mit Masdar unterzeichnet habe. Masdar wird prüfen, bis 2030 in bestehende RWE-Batteriespeicherprojekte in Deutschland mit einer Leistung von bis zu 1 GW zu investieren. Die Parteien werden zudem die gemeinsame Entwicklung weiterer 1 GW bis 2035 prüfen. Die Prüfung stellt keine endgültige Investitionsentscheidung dar, und es entsteht keine Lieferverpflichtung, bis die Parteien eine solche Entscheidung treffen.

Die Rechnung, die nicht aufgeht

In der Erklärung werden diese Zahlen getrennt aufgeführt. Sie ergeben in der Summe nicht den Gesamtwert. INSIGHT EU-ÜBERWACHUNG berichtet über das 40-Milliarden-Euro-Paket. WAM, über Dubai Eye 103,8, davon fließen 10 Milliarden Euro nach Bayern, sodass diese Zuweisung Teil des Gesamtpakets ist. The Next Web verweist auf die in der Erklärung erwähnten Rechenzentren mit einer Leistung von etwa 1 GW. INSIGHT EU MONITORING erfasst separat 29 Vereinbarungen und Absichtserklärungen im Wert von über 9,356 Milliarden Euro. Der bestehende Bestand wird wiederum gesondert ausgewiesen. Emirates 24|7 zitiert Dr. Sultan Al Jaber, der die bisherigen Investitionen der VAE in Deutschland auf über 34 Milliarden Euro beziffert, und die gemeinsame Erklärung verweist auf die Beteiligung von XRG an Covestro in Höhe von rund 15 Milliarden Euro. Bei beiden handelt es sich um bereits eingegangene Verpflichtungen, nicht um neue Auszahlungen.

Vom Geschäftsplan bis zu den operativen Meilensteinen in Deutschland

Eine Anlagestrategie unterliegt gesetzlichen Vorgaben, auf die der Anleger keinen Einfluss hat. Jede dieser Vorgaben kann Bedingungen für eine spätere Integration oder Umstrukturierung enthalten.

1. Prüfung ausländischer Investitionen. Chambers and Partners legt die Schwellenwerte gemäß dem Außenwirtschaftsgesetz (AWG) und der Außenwirtschaftsverordnung (AWV) fest. Sensible Aktivitäten in den Bereichen Verteidigung und IT-Sicherheit lösen bereits bei 10 Prozent der Stimmrechte die Prüfung aus. Bei aufgeführten kritischen Aktivitäten, darunter KI und Energie, gilt eine Schwelle von 20 Prozent. Bei Investoren aus Nicht-EU-Ländern wird die sektorübergreifende Prüfung ab 25 Prozent ausgelöst. Phase I dauert bis zu zwei Monate, Phase II bis zu vier.
2. Offizielle Haltung und Ergebnis. Das Bundesministerium für Wirtschaft und Energie (BMWE) kann die Genehmigung erteilen, unter Auflagen erteilen oder ablehnen. White & Case berichtet von 339 Prüfungsfällen im Jahr 2025, von denen nur 2 Prozent mit Abhilfemaßnahmen belegt wurden. Außerdem wird eine verstärkte Überprüfung staatlicher Investoren, insbesondere aus dem Nahen Osten, festgestellt. Alston & Bird verzeichnet im Jahr 2024 261 Fälle.
3. Fusionskontrolle. Experten für internationales Recht legt die Schwellenwerte gemäß dem Gesetz gegen Wettbewerbsbeschränkungen (GWB) fest. Jones Day Dies geht aus einem am 4. Juni 2026 veröffentlichten Entwurf für eine 12. GWB-Novelle hervor. Darin wird vorgeschlagen, diese um rund 50 Prozent anzuheben. Dies würde die jährliche Zahl der beim Bundeskartellamt eingehenden Anmeldungen um schätzungsweise 13 bis 14 Prozent senken.
4. Die europäische Ebene. Die EU-Verordnung über ausländische Subventionen und die EU-Verordnung zur Überprüfung ausländischer Direktinvestitionen (Verordnung (EU) 2019/452) haben Vorrang vor den nationalen Verfahren. Eine Transaktion kann zwar die Anforderungen eines Regelwerks erfüllen, unterliegt aber möglicherweise dennoch Verpflichtungen im Rahmen eines anderen.

Bei Projekten im Bereich Energie und digitale Infrastruktur gibt es eine Einschränkung, die sich durch keine Genehmigung beheben lässt. Der Netzanschluss erfolgt im Rahmen der Vorgaben der Bundesnetzagentur. Maßgeblich ist dabei die Netzkapazität und nicht der Investitionszeitplan. Für Investoren aus den Vereinigten Arabischen Emiraten in Deutschland ist der entscheidende Meilenstein der Zeitpunkt, zu dem die Anlage Strom erzeugen, ans Netz gehen oder liefern kann. Diese Serie hat denselben Punkt bereits behandelt in Was Investitionen aus den Vereinigten Arabischen Emiraten für deutsche Industriebetriebe bedeuten.

Die Verantwortung der Führungskräfte nach der Investition liegt bei namentlich benannten deutschen Führungskräften

Ein Geschäftsführer leitet eine deutsche GmbH; ein Vorstand leitet eine AG. Gemäß § 43 GmbHG und § 93 AktG, ihre Sorgfaltspflicht gilt gegenüber dem Unternehmen, nicht gegenüber dem Aktionär. In einer AG ernennt, beaufsichtigt und kann der Aufsichtsrat den Vorstand abberufen. Für Investoren aus den Vereinigten Arabischen Emiraten in Deutschland wägt der Geschäftsführer eine Anweisung des Eigentümers gegen eine persönliche gesetzliche Pflicht ab. Das läuft langsamer ab, als es ein Portfolio-Operations-Team erwartet.

Es folgen zwei Einschränkungen. Ein Beherrschungsvertrag gewährt einer Muttergesellschaft das Recht, verbindliche Weisungen zu erteilen. Außerdem wird die Verlustdeckung auf das beherrschende Unternehmen übertragen, sodass die Muttergesellschaft die Weisungsbefugnis erwirbt, anstatt sie zu erhalten. Die Mitbestimmung ist gesetzlich geregelt. Das Betriebsverfassungsgesetz gewährt Betriebsräten durchsetzbare Rechte bei Umstrukturierungen, das Drittelbeteiligungsgesetz eine Mitarbeitervertretung von einem Drittel ab 500 Beschäftigten und das Mitbestimmungsgesetz eine paritätische Mitbestimmung ab 2.000 Beschäftigten.

Die Benennung eines Ansprechpartner beim Sponsor begründet nach der Investition keine geschäftliche Haftung. Der Eigentümer legt dies vor Abschluss fest und hält schriftlich fest, wofür der Geschäftsführer haftet und welche Nachweise dies belegen:

• eine operative Basis, die der Eigentümer eigenständig überprüft und mit dem Geschäftsmodell abgleicht;
• die Ergebnisse, die verbessert werden müssen – und zwar als operative Maßnahmen und nicht als Bewertungsergebnisse;
• Entscheidungsbefugnisse und Berichtsrhythmus, einschließlich der Abweichungsschwelle, die eine Eskalation auslöst;
• der Zeitpunkt, zu dem die Zuständigkeit übertragen wird, und wer dies abzeichnet.

Wenn sich diese im ersten Quartal einpendeln, passiert nichts Dramatisches. Die Abweichung im ersten Monat lässt sich nicht mehr interpretieren, da niemand eine Basislinie festgelegt hat. Spätere Entscheidungen beruhen dann auf unvollständigen Informationen.

Wenn eine vorübergehende Führungsrolle eine definierte Übergangsphase überbrückt

Zwischen dem Zeitpunkt, zu dem der Investor Kapital einbringt, und dem Zeitpunkt, zu dem die lokale Geschäftsführung die Verantwortung übernimmt, entsteht eine Lücke. In dieser Zeit verfügt das Unternehmen weiterhin über Kunden, einen Betriebsrat und einen Berichtszeitplan. Die Aufsicht aus dem Ausland führt zu zusätzlichem Berichtsaufwand, ohne jedoch zusätzliche Befugnisse mit sich zu bringen, da die Entscheidungsgewalt bei den benannten Führungskräften liegt.

Eine in Deutschland ansässige Interim-Führungskraft mit einem klar definierten Mandat füllt diese Lücke. Die Rolle umfasst die Koordination zwischen der operativen Gesellschaft, dem Sponsor aus den Vereinigten Arabischen Emiraten und den Fachberatern. Entscheidungsbefugnisse und die Übergabe an die feste Geschäftsführung müssen von Anfang an geregelt sein. CE Interim, Teil der Valtus Alliance, vermittelt solche Führungskräfte in der DACH-Region, in Mittel- und Osteuropa sowie in den Golfstaaten (GCC). Die gleiche Frage stellt sich umgekehrt, in Die Entscheidungen, die die Inbetriebnahme eines Werks in den Vereinigten Arabischen Emiraten prägen.

Für Investoren aus den Vereinigten Arabischen Emiraten in Deutschland, die derzeit eine Beteiligung überprüfen, ist die Entscheidungslage enger, als es den Anschein hat. Entweder liefert die Struktur nachprüfbare operative Belege, die der These widersprechen – in diesem Fall sollte man die Beteiligung unverändert lassen. Oder die Entscheidungsbefugnisse und das Berichtswesen müssen neu aufgebaut werden, solange dies noch kostengünstig ist. Oder die Kompetenz lässt sich nicht übertragen, und der Eigentümer sollte sein Engagement noch vor dem nächsten Berichtsjahr reduzieren. Diese Optionen werden in der aufgeführten Reihenfolge immer begrenzter.