W Valtus Alliance restrukturyzacja jest zawsze kształtowana przez lokalne realia - i nigdzie nie jest to bardziej widoczne niż w Azji, gdzie krzyżują się ramy prawne, dynamika interesariuszy i nieformalne wpływy.

W tym wywiadzie, Thaddaeus Mueller (partner Valtus Alliance) siada z Paul Mol (Tymczasowy dyrektor finansowy i założyciel, Mol & Partners) aby zbadać, jak działa restrukturyzacja w Hongkongu, Chinach kontynentalnych i Azji Południowo-Wschodniej - i co jest potrzebne, aby skutecznie działać w tym środowisku.

Dwa systemy, dwie rzeczywistości

Tadeusz

Co sprawia, że ramy restrukturyzacji są wyjątkowe w Chinach i Hongkongu?

Paul

Hongkong i Chiny kontynentalne działają w ramach zasadniczo różnych systemów.

Hongkong opiera się na prawie zwyczajowym, podobnie jak Wielka Brytania. Jest on stosunkowo ustrukturyzowany i skoncentrowany na wierzycielach, a restrukturyzacja jest zwykle przeprowadzana za pomocą schematów układowych lub negocjowanych workoutów. Brakuje jednak prawdziwego modelu dłużnika na własność lub automatycznego zawieszenia, więc sukces zależy w dużej mierze od współpracy wierzycieli.

Chiny kontynentalne są inne.

Działa on na podstawie ustawy o upadłości przedsiębiorstw, która jest koncepcyjnie nowoczesna, ale stosowana niekonsekwentnie w różnych regionach. Istnieją programy pilotażowe dotyczące restrukturyzacji wstępnej, ale wciąż się rozwijają i brakuje im standaryzacji.

Co ważniejsze, restrukturyzacja w Chinach nie ma charakteru czysto prawnego.

Samorządy lokalne często odgrywają decydującą rolę, zwłaszcza gdy w grę wchodzi zatrudnienie lub stabilność społeczna. Na wyniki prawne wpływają nie tylko ustawy, ale także relacje i dynamika lokalna.

Ograniczona formalna ochrona, większa zależność od negocjacji

Tadeusz

Czy istnieją odpowiedniki ram ochronnych, takich jak StaRUG lub Chapter 11?

Paul

Nie w ten sam sposób.

W Hongkongu najbliższym narzędziem są układy. Wymagają one zatwierdzenia przez wierzycieli i sankcji sądowych, ale nie zapewniają automatycznej ochrony. Spółki muszą oddzielnie zapewnić sobie przestrzeń do działania za pomocą środków prawnych.

W Chinach kontynentalnych nie istnieją solidne ramy postępowania przed niewypłacalnością porównywalne z systemami europejskimi.

Niektóre sądy eksperymentowały z mechanizmami poprzedzającymi restrukturyzację, ale są one niespójne i oferują ograniczoną ochronę. W praktyce większość restrukturyzacji jest negocjowana nieformalnie z bankami, władzami i kluczowymi interesariuszami.

Sprawia to, że proces ten jest elastyczny, ale także mniej przejrzysty i przewidywalny.

Ochrona pracowników i stabilność społeczna

Tadeusz

Jak traktowani są pracownicy w przypadku niewypłacalności?

Paul

W Hongkongu pracownicy są stosunkowo dobrze chronieni. Są oni traktowani jako wierzyciele uprzywilejowani i mogą uzyskać dostęp do wspieranego przez rząd funduszu w celu odzyskania niewypłaconych wynagrodzeń, w ramach określonych limitów.

W Chinach kontynentalnych roszczenia pracownicze również mają ustawowe pierwszeństwo. Ich egzekwowanie jest jednak bardzo zróżnicowane.

W rzeczywistości płace często stają się kwestią społeczną. Władze lokalne mogą wkraczać do akcji, aby zapewnić wypłatę wynagrodzeń, szczególnie w większych firmach lub tam, gdzie istnieje ryzyko niepokojów.

Zapewnienie wynagrodzenia dla tymczasowych liderów

Tadeusz

W jaki sposób menedżerowie tymczasowi chronią swoje wynagrodzenie?

Paul

Wszystko sprowadza się do struktury i przejrzystości.

W Hongkongu opłaty są zazwyczaj zabezpieczone formalnymi umowami, często wspieranymi przez kredytodawców lub zgodę zarządu.

W Chinach jest to bardziej złożone. Umowy są zwykle krótsze, oparte na kamieniach milowych i starannie skonstruowane. Niezbędne jest wsparcie prawne.

Jeśli środki nie są zarezerwowane lub proces się przeciąga, uzyskanie zapłaty może być trudne. Dlatego od samego początku bardzo ostrożnie podchodzimy do struktury zleceń.

Potęga sieci w realizacji

Tadeusz

Czy możesz opisać swoją sieć restrukturyzacji?

Paul

Z czasem zbudowałem sieć kontaktów w kręgach prawnych, finansowych i rządowych.

Obejmuje to prawników, audytorów, specjalistów ds. restrukturyzacji, sekretarzy korporacyjnych i lokalnych doradców. W Azji, a zwłaszcza w Chinach, sieć ta ma kluczowe znaczenie.

Nie sprowadzasz tylko osoby. Zapewniasz dostęp do wiedzy, wpływów i możliwości wykonawczych.

W wielu przypadkach nieformalny wpływ może mieć większe znaczenie niż formalny autorytet.

Współpraca: Ustrukturyzowana a oparta na relacjach

Tadeusz

Jak efektywna jest współpraca między interesariuszami?

Paul

W Hongkongu jest on ustrukturyzowany i przewidywalny.

Sądy są wiarygodne, procesy są jasne, a jeśli interesariusze są zgodni, sprawy mogą przebiegać sprawnie.

W Chinach jest inaczej.

Współpraca jest mniej zinstytucjonalizowana. Banki, samorządy lokalne i sądy odgrywają w niej rolę, ale nie zawsze w sposób sformalizowany. W wielu przypadkach negocjacje poza salą sądową są ważniejsze niż te wewnątrz.

Rola banków relacyjnych

Banki mają centralne znaczenie w obu systemach, ale ich zachowanie się różni.

W Hongkongu banki mogą działać jako partnerzy - pod warunkiem, że ufają firmie i wierzą w plan. Jeśli wiarygodność zostanie utracona, mogą szybko stać się blokerami.

W Chinach banki często przyjmują bardziej ostrożne stanowisko pod wpływem państwa. Mogą one dostosowywać się do organów regulacyjnych lub priorytetów rządowych, co sprawia, że wczesne zaangażowanie jest niezbędne.

Jeśli komunikacja jest słaba lub opóźniona, sytuacje szybko eskalują.

Zaangażowanie rządu: Selektywny, ale wpływowy

Tadeusz

Czy rząd wspiera firmy w kryzysie?

Paul

W Hongkongu wsparcie jest ograniczone i zazwyczaj krótkoterminowe.

W Chinach zaangażowanie rządu jest bardziej aktywne - ale nie gwarantowane.

Władze lokalne mogą wkroczyć w celu ochrony zatrudnienia lub stabilności regionalnej. Może to obejmować ulgi podatkowe, elastyczność regulacyjną lub ułatwianie zawierania umów z bankami.

Wsparcie to jest jednak wybiórcze i różni się w zależności od sytuacji.

Rola tymczasowego dyrektora finansowego

Tadeusz

Jaką rolę odgrywa tymczasowy dyrektor finansowy w restrukturyzacji?

Paul

W sytuacjach kryzysowych dostosowanie jest ważniejsze niż analiza.

Tymczasowy dyrektor finansowy wnosi obiektywizm, szybkość i wiarygodność. Rola ta zaczyna się od zrozumienia faktów - przepływów pieniężnych, umów, pozycji wierzycieli - ale szybko przechodzi do realizacji.

Równie ważna jest komunikacja.

Konieczne jest dostosowanie lokalnego kierownictwa, centrali, banków, audytorów i dostawców. W Azji, gdzie standardy raportowania i oczekiwania różnią się, takie dostosowanie staje się krytyczne.

Potrzebujesz kogoś, kto potrafi zrozumieć zarówno liczby, jak i kontekst.

Ostateczna perspektywa

Tadeusz

Jaki jest Twój kluczowy wniosek z restrukturyzacji w Azji?

Paul

Struktura ma znaczenie, ale kontekst ma większe znaczenie.

Każda sytuacja wymaga innej równowagi między procesem prawnym, negocjacjami i zrozumieniem kulturowym.

Szybkość, realizm i zaufanie są uniwersalne.

Jednak sposób ich osiągnięcia, zwłaszcza w Chinach, zależy od jednoczesnego poruszania się zarówno po systemach formalnych, jak i nieformalnej dynamice.